匯通財經(jīng)APP訊——原油：國際原油期貨周三震蕩回落，EIA 報告顯示美國石油庫存增加是主要利空。問題的關(guān)鍵點是市場未看到美國對伊朗采取的進(jìn)一步舉措。若地緣政治不會進(jìn)一步發(fā)酵，接下來 2-4 月份全球煉廠將逐步進(jìn)入春季檢修，原油直接需求邊際略降，原油處于平衡略偏弱的格局，成品油則將邊際減量，全球成品油裂差近期略反彈。原油市場的地緣擾動不時出現(xiàn)，且較難預(yù)判，而全球原油庫存普遍偏低，投資者以震蕩思路對待油價。


鎳：假期期間純鎳市場交投冷清，基本面無太大變化，且內(nèi)外盤高庫存壓力仍在，并考慮到宏觀面避險情緒導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，后市或繼續(xù)施壓鎳價。硫酸鎳方面，下游需求維持低迷，市場交投冷清，但虧損之下鎳鹽跌價空間有限，后市或持穩(wěn)。鎳鐵價格相對企穩(wěn)，印尼 2 月產(chǎn)量或有調(diào)減，來自不銹鋼的需求仍在，后市關(guān)注不銹鋼備貨情況。不銹鋼方面，下游需求相對較弱，供應(yīng)端鋼廠繼續(xù)發(fā)貨，基本面壓力不減。操作上，滬鎳逢高布空，不銹鋼暫時觀望。滬鎳 2503 區(qū)間 122000-127000 元/噸。SS2503 參考區(qū)間13000-13500 元/噸。

滬鉛：隔夜滬鉛震蕩偏強(qiáng)。消息面，據(jù)悉某大型電池廠為趕工計劃滿產(chǎn)，鉛價昨日受消息提振明顯，打破過往節(jié)后下游開工恢復(fù)緩慢的利空預(yù)期?；久?，原生煉廠春節(jié)前后檢修增多，整體供應(yīng)量下滑使節(jié)日期間累庫未及預(yù)期，節(jié)后短時現(xiàn)貨流通有寬松預(yù)期，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，春節(jié)假期鉛錠社庫累庫僅 0.4 萬噸左右。不過由于運輸及貿(mào)易商放假等原因，仍有不少貨源以在途或廠庫的形式累積，后續(xù)或逐步移庫施壓。整體而言，消息面提振明顯，需關(guān)注實際需求兌現(xiàn)及移庫進(jìn)展，追高風(fēng)險猶存。

滬鋅：隔夜滬鋅震蕩下行，宏觀面，美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，就業(yè)市場“小非農(nóng)”ADP 表現(xiàn)尚可，不過 1 月 ISM 服務(wù)業(yè)景氣度不及預(yù)期?；久?，供應(yīng)端，節(jié)后加工費仍有上調(diào)預(yù)期，考慮到年前礦山檢修尚未復(fù)產(chǎn)，節(jié)后TC 反彈趨勢或放緩。需求端春節(jié)期間國內(nèi)主流倉庫多為正常出入庫，下游部分于近兩日陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但仍有部分停工還需一周恢復(fù)，需求恢復(fù)較為緩慢?，F(xiàn)貨方面，升水快速回落，部分地區(qū)已接近平水。整體而言，短時基本面仍以弱現(xiàn)實為主，向上驅(qū)動不足，考慮到絕對價格及宏觀擾動可能，追跌性價比不高。

銅：節(jié)后首個交易日晚銅價低開走強(qiáng)，滬銅升至 75730 元，倫銅反彈至 9270 美元附近。宏觀中性。美國 1 月 ISM 非制造業(yè) PMI 超預(yù)期降至 52.8，1 月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè) PMI 終值則創(chuàng)去年 4 月以來新低，不過美對墨加關(guān)稅政策的推遲改善市場情緒，美元走軟、銅價回升?；久嫫?。昨日上期所銅倉單增加 1014 噸至 2.65 萬噸，LME 銅庫存減少 2625 噸至 25.23 萬噸。節(jié)后需求基本被前期庫存覆蓋，現(xiàn)貨供需趨寬松，現(xiàn)貨升水承壓下行?？傮w來看，美國關(guān)稅政策仍有加碼的風(fēng)險，利空全球大宗需求，加之節(jié)后短時間內(nèi)現(xiàn)貨銅高庫存、供需偏寬松，難以對價格形成上漲驅(qū)動，當(dāng)前銅價回升高度有限，預(yù)計短期高位震蕩為主。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 75000-76000 元/噸。策略上，單邊逢高布局遠(yuǎn)月空單。

橡膠：春節(jié)假期期間，海外天然橡膠期貨合約沖高回落，較節(jié)前變化不大。隨著全球低產(chǎn)季來臨，海外原料價格表現(xiàn)堅挺，供應(yīng)端的邊際變化有限。需求端來看，春節(jié)假期期間，海外市場的采購情況未有明顯變化，國內(nèi)輪胎工廠正常放假。基本面的現(xiàn)實矛盾依然不突出，然關(guān)稅政策沖擊下，隨著工業(yè)品預(yù)期轉(zhuǎn)弱，RU&NR 短期偏弱運行。

液化氣：美國 LPG 出口持續(xù)偏強(qiáng)，全球 LPG 市場處于較為寬松的格局。雖然沙特 2 月 CP 上調(diào)出臺，但遠(yuǎn)東紙貨價格 FEI，以及 FEI 與 Brent 的比價表現(xiàn)仍然偏弱。疲軟的國際價格與氣油比價支撐了高進(jìn)口與 PDH 與烷基化高開工，國內(nèi)液化氣化工鏈條供需兩旺，港口庫存持續(xù)高位，難以給到價格向上支撐。春節(jié)假期國內(nèi)市場供需雙弱運行，假期后段下游補庫小幅推漲價格。從基差和月差角度來看，03 合約的向上支撐相對較弱。近期市場交易重心主要在于特朗普沖擊，1、我國對從美國進(jìn)口液化天然氣加征 15%關(guān)稅（并非液化石油氣），前一輪貿(mào)易戰(zhàn)我國曾對美國進(jìn)口液化石油氣加征關(guān)稅，市場擔(dān)心劇情重演（由于我國液化石油氣對美依賴度大幅上升，超過 50%，本輪再度加征進(jìn)口關(guān)稅的概率下降，若加征時間點或靠后）2、美國對伊朗強(qiáng)化制裁，伊朗占全球 LPG 出口約 6%，且基本全部出口到我國，若伊朗 LPG 出口受阻，則我國乃至全球 LPG 市場將遭受非常嚴(yán)重的沖擊。

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