匯通財經(jīng)APP訊——債券交易員發(fā)出信號稱，隨著美國總統(tǒng)特朗普混亂的關(guān)稅舉措和聯(lián)邦政府裁員可能進一步抑制經(jīng)濟增長步伐，美國經(jīng)濟陷入停滯的風險越來越大。

有關(guān)特朗普將為美國經(jīng)濟擴張注入刺激措施、并保持美債收益率上行壓力的猜測，在他上任不到兩個月的時間里迅速被拋到一邊。相反，交易商蜂擁買入短期美債，令兩年期美債收益率自2月中旬以來大幅下滑，這是因為市場預(yù)期美聯(lián)儲最早將于5月再度降息，以防止經(jīng)濟惡化。



圖：美債收益率回撤（由于美聯(lián)儲降息押注，短期債券領(lǐng)漲）（白線指2年期收益率，藍線指30年期收益率）

道明證券（TD Securities）的美國利率策略主管Gennadiy Goldberg在談及經(jīng)濟衰退風險時表示：“就在幾周前，我們還被問及是否認為美國經(jīng)濟正在重新加速，而現(xiàn)在突然之間，市場已經(jīng)從對增長的熱情變成了絕對的絕望?！?br>
這一走勢標志著美債市場的突然轉(zhuǎn)變，過去幾年的主要推動力一直是美國經(jīng)濟出人意料的韌性，即便海外經(jīng)濟增長放緩。投資者最初押注美國總統(tǒng)大選的結(jié)果只會夸大這一趨勢，并在去年年底推動收益率大幅走高，預(yù)期經(jīng)濟增長和通脹會加速，這就是所謂特朗普交易的一個支柱。

不過，自2月中旬以來，由于新政府的政策給前景帶來了很大的不確定性，美債收益率有所下降。短期債券收益率領(lǐng)跌，令收益率曲線變陡。當投資者預(yù)期美聯(lián)儲將開始放松貨幣政策以刺激經(jīng)濟增長時，這種情況通常會發(fā)生。

一個關(guān)鍵的驅(qū)動因素是特朗普醞釀中的貿(mào)易戰(zhàn)，這可能會帶來另一場通脹沖擊，并擾亂全球供應(yīng)鏈。這引發(fā)了上周的股市拋售，即使在他再次推遲提高對墨西哥和加拿大的關(guān)稅后，這種拋售仍在繼續(xù)。政府扣留聯(lián)邦資金和解雇數(shù)萬名政府工作人員的努力也造成嚴重的負面影響。

白蘭地酒全球投資管理公司的投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示：“由于特朗普的政策順序：首先是關(guān)稅然后是減稅，經(jīng)濟衰退的風險肯定更高?！?br>
歐洲和美國債券市場之間不同的走勢突顯了市場情緒的轉(zhuǎn)變，而歐美債券市場的走勢往往是一致的。然而，當?shù)聜找媛曙j升，預(yù)期德國可能會增加國防開支，以彌補美國退出對烏克蘭的支持時，美債幾乎沒有變動。

當然，債券交易員已經(jīng)準備好經(jīng)濟在過去幾年里不斷下滑，但當經(jīng)濟繼續(xù)強勁增長時，他們卻被燒傷了。目前預(yù)計美聯(lián)儲今年將降息四分之三個百分點，并不足以表明美聯(lián)儲將進入對抗衰退的模式。上周五，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，他不急于恢復(fù)寬松政策，他說，盡管“不確定性水平居高不下”，但“經(jīng)濟仍然處于良好狀態(tài)”。

此外，通脹可能會給收益率帶來上行壓力，本周的CPI報告預(yù)計將顯示2月份的年增長率為2.9%，頑固地高于美聯(lián)儲2%的目標水平。

但經(jīng)濟正在降溫的跡象一直在穩(wěn)步累積，其中包括亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow指標，該指標顯示美國第一季度GDP將萎縮。

雖然美國勞工部報告稱，2月份就業(yè)增長保持良好，但其上周五的報告也提供了證據(jù)表明，勞動力市場正在走軟，永久性失業(yè)人數(shù)增加，聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)減少，由于經(jīng)濟原因從事兼職工作的人數(shù)增加。

彭博策略師表示：“就業(yè)報告的細節(jié)比頭條新聞糟糕得多，報告中那些前瞻性的內(nèi)容似乎幫助美債繼續(xù)上漲。這些數(shù)據(jù)支持了美聯(lián)儲更早降息，加劇了市場的衰退擔憂，因此，應(yīng)該有助于延續(xù)美國金融市場最近看漲債券、看跌股票的傾向。”