匯通財(cái)經(jīng)APP訊——貴金屬：特朗普關(guān)稅政策給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力被階段性消化，隔夜全球市場(chǎng)企穩(wěn)，但特朗普聲稱將升級(jí)對(duì)中國(guó)報(bào)復(fù)性關(guān)稅的同時(shí)，暗示愿意與其他國(guó)家進(jìn)行一些談判，市場(chǎng)等待局勢(shì)進(jìn)一步明朗。面臨關(guān)稅帶來(lái)的滯脹威脅，美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難困境，若加息抑制通脹，則將加劇衰退風(fēng)險(xiǎn)，若降息挽救經(jīng)濟(jì)，則通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，美聯(lián)儲(chǔ)目前僅能等待局勢(shì)進(jìn)一步明朗再做行動(dòng)，因此短期較難給與市場(chǎng)流動(dòng)性支撐?？傮w來(lái)看，盡管短期市場(chǎng)企穩(wěn)，但不確定性仍在高位，若無(wú)進(jìn)一步流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，貴金屬有望逐步回升。操作上，輕倉(cāng)做多。滬金 2506 參考區(qū)間 700-730 元/克，滬銀 2506 參考區(qū)間 7500-7800 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 7.34%，深證成指跌 9.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌 12.50%，科創(chuàng) 50 跌 9.22%，滬深 300 跌 7.05%，上證 50 跌 5.46%，中證 500 跌 9.55%，中證 1000 跌 11.39%。兩市成交額為15877.99 億元，較前一交易日增加約 4501.79 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：農(nóng)林牧漁(-2.14%)，食品飲料(-4.48%)，銀行(-4.67%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)(-12.55%)，機(jī)械設(shè)備(-12.19%)，電力設(shè)備(-12.12%)。基差方面，IF、IH、IC 基差均大幅走強(qiáng)，IM 基差大幅走弱。IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為-14.80%、-18.70%，IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率為-13.70%、-5.70%。套保方面，空頭套?；蚩煽紤]季月合約。昨日股指低開低走，放量大幅收跌。清明假期后，因假期內(nèi)外盤連續(xù)多個(gè)交易日大幅下跌，且截止上一交易日并未有止跌跡象，市場(chǎng)由恐慌情緒主導(dǎo)。美國(guó)所公布的新一輪關(guān)稅政策從目前已知信息來(lái)看或?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)造成較大沖擊，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⒊掷m(xù)承壓。短期來(lái)看，昨日股指急速下跌后恐慌情緒或有較大幅度釋放，但美國(guó)新一輪的關(guān)稅政策仍持續(xù)壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，從現(xiàn)有信息難以看到風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期改善，近期可持續(xù)關(guān)注金融市場(chǎng)相關(guān)刺激政策、降息降準(zhǔn)相關(guān)的貨幣政策以及對(duì)出口依賴度較高企業(yè)的幫扶政策等，大盤或強(qiáng)于中小盤。

工業(yè)硅：因美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)的宏觀利空情緒集中釋放，工業(yè)硅期貨再度下挫并創(chuàng)下新低，現(xiàn)貨供需仍然偏弱，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦進(jìn)一步下行。近期工業(yè)硅需求仍然疲軟，多晶硅開工維持低位，有機(jī)硅挺價(jià)略有松動(dòng)但減產(chǎn)持續(xù)，供應(yīng)端大廠減產(chǎn)逐步落地，短期供需過(guò)剩擔(dān)憂小幅緩解，后市進(jìn)一步觀察減產(chǎn)推進(jìn)情況?？傮w來(lái)看，近期美國(guó)關(guān)稅問(wèn)題打壓宏觀情緒，但基本面實(shí)際有小幅好轉(zhuǎn)，工業(yè)硅行情后續(xù)或有小幅修復(fù)空間。

銅：周一晚銅價(jià)偏弱震蕩，滬銅主力跌超 2%至 7.28 萬(wàn)元，倫銅運(yùn)行至 8700 美元，美銅運(yùn)行至 4.3 美元/ 磅，溢價(jià)約 10%。 宏觀及市場(chǎng) 宏觀偏空。受關(guān)稅豁免消息證偽擾動(dòng)，晚間盤面沖高回落。美國(guó)對(duì)等關(guān)稅超預(yù)期加劇需求前景擔(dān)憂， 高盛預(yù)測(cè)未來(lái) 12 個(gè)月美國(guó)陷入衰退的概率由 35%提升至 45%，同時(shí)預(yù)計(jì)美國(guó) 2025 年 GDP 增速由 1%下 調(diào)至 0.5%。 基本面數(shù)據(jù) 基本面中性。昨日上期所銅倉(cāng)單減少 9136 噸至 11.6 萬(wàn)噸，LME 銅去庫(kù) 225 噸至 21 萬(wàn)噸。智利政府下 調(diào)銅平均價(jià)格至 3.9-4 美元/磅，前值為 4.25 美元。 總結(jié) 總體來(lái)看，關(guān)稅沖擊下全球宏觀氛圍偏弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)將維持偏弱震蕩，警惕技術(shù)性反彈及關(guān)稅政策超 預(yù)期溫和帶來(lái)的反彈。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 72000-75510。策略上，節(jié)前空單區(qū)間下沿可降低倉(cāng) 位，保留底倉(cāng)。

鐵合金：避險(xiǎn)情緒下，合金期貨價(jià)格大幅低開，隨后價(jià)格震蕩反彈。關(guān)稅沖擊對(duì)于市場(chǎng)情緒的影響已經(jīng)比較充分，但對(duì)遠(yuǎn)期需求影響究竟多大可能還需進(jìn)一步觀察，不宜盲目抄底。鋼廠延續(xù)復(fù)產(chǎn)，但以出口為代表的終端需求面臨重大不確定性，鋼廠復(fù)產(chǎn)空間不宜過(guò)度樂(lè)觀，合金需求改善空間有所限制。產(chǎn)量繼續(xù)下滑，可能尚不足以對(duì)沖預(yù)期的需求減量，關(guān)注近期減產(chǎn)行為是否擴(kuò)大。成本端，焦炭開啟第一輪提漲，落地與否存疑。

雙焦：盤面價(jià)格低開后減倉(cāng)反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏穩(wěn)，焦企開啟第一輪提漲。加征關(guān)稅， 對(duì)雙焦遠(yuǎn)期需求不利，價(jià)格反彈高度不宜樂(lè)觀。鋼廠有望繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，雙焦需求邊際好轉(zhuǎn)，現(xiàn) 貨層面提漲有可能落地。但盤面已經(jīng)升水 2 輪，對(duì)提漲已經(jīng)有所反應(yīng)。并且，關(guān)稅抑制鋼材 出口需求的情形下，鋼廠復(fù)產(chǎn)空間已經(jīng)不大。焦煤礦山生產(chǎn)正常，海運(yùn)和蒙煤通關(guān)仍受利潤(rùn) 和庫(kù)存壓制，但總供給偏寬松；焦炭供給端壓力邊際緩解。焦炭近期偏震蕩運(yùn)行，焦煤近月 交割壓力偏大，仍適合擇機(jī)空配。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久鎭?lái)看，原 料端，廢電瓶?jī)r(jià)格繼續(xù)維持高位，據(jù)調(diào)研 各地區(qū)回收商現(xiàn)貨庫(kù)存接近緊缺狀態(tài)，惜 售看漲情緒仍較強(qiáng)。供應(yīng)端，4 月原生端 增減相抵后供應(yīng)量基本穩(wěn)定，4 月再生精 鉛新建產(chǎn)能仍有提產(chǎn)計(jì)劃，煉廠開工率不 及預(yù)期。需求端，淡季沖擊下蓄企僅按需 定產(chǎn)，開工率有下調(diào)預(yù)期，仍需關(guān)注“以 舊換新”補(bǔ)貼政策對(duì)淡季影響的緩沖。 總體來(lái)看，鉛價(jià)跟隨宏觀避險(xiǎn)為主， 關(guān)注成本支撐線以及中長(zhǎng)線反彈機(jī)會(huì)。

滬鋅：隔夜鋅價(jià)觸底修復(fù)。宏觀面，美關(guān)稅暫 緩消息釋出后證偽，情緒面波動(dòng)明顯；隔夜 特朗普威脅對(duì)國(guó)內(nèi)再加關(guān)稅，避險(xiǎn)情緒或仍 有發(fā)酵空間。基本面看，供應(yīng)端，原料一側(cè)， 短時(shí)國(guó)內(nèi)加工費(fèi)仍呈上漲趨勢(shì)，但增速有所 放緩。隨著副產(chǎn)品價(jià)格走高，冶煉利潤(rùn)修復(fù) 明顯，生產(chǎn)積極性提高，供應(yīng)增量為主。需 求端，現(xiàn)貨市場(chǎng)持貨商謹(jǐn)鎮(zhèn)挺升水出貨，下 游逢低少量點(diǎn)價(jià)，整體市場(chǎng)氛圍偏觀望。昨 日鋼聯(lián)庫(kù)存繼續(xù)去化，現(xiàn)貨一側(cè)尚有支撐。 整體來(lái)看，現(xiàn)貨尚有支撐，但關(guān)稅引發(fā) 的避險(xiǎn)情緒或仍未結(jié)束，預(yù)計(jì)鋅價(jià)承壓運(yùn) 行。

鎳不銹鋼：特朗普表示將對(duì)中國(guó)進(jìn)一步加征關(guān)稅，或?qū)⒗^續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，短期鎳不銹鋼或仍將繼續(xù)處于低位。 在印尼 HMA 計(jì)價(jià)方式修改后，倫鎳價(jià)格下跌導(dǎo)致印尼鎳礦成本支撐有下移壓力，從而進(jìn)一步施壓基 本面。后續(xù)宏觀上仍需關(guān)注各國(guó)關(guān)稅政策的博弈，但印尼政策顯然是存在隱憂，預(yù)期外因素供給與需 求的博弈或?qū)?dǎo)致鎳價(jià)波動(dòng)率高于其他有色品種。不銹鋼方面，目前社會(huì)庫(kù)存依然較高，關(guān)稅擾動(dòng)沖 擊市場(chǎng)情緒，現(xiàn)貨市場(chǎng)商家多觀望為主。 操作上，鎳不銹鋼暫時(shí)觀望。滬鎳 2505 區(qū)間 115000-125000 元/噸。SS2505 參考區(qū)間 12600-13500 元/ 噸。

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