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1979年至1985年間，原油需求從超過6100萬桶下降至5600萬桶，非OPEC原油出口國的原油代價(jià)從3200萬桶增加至3700萬桶。然而，在這樣的情況下，原油價(jià)格從1979年的12美元/桶攀升至1985年的26美元/桶，其中1981年更是高達(dá)35美元/桶。

需求崩潰，非OPEC成員的原油供應(yīng)增加伴隨著全球原油價(jià)格上漲，看似不合邏輯的情況的背后是OPEC產(chǎn)油國的供給削減。OPEC成員國從1979年的3050萬桶減產(chǎn)至1985年的1500萬桶，其中絕大多數(shù)的原油生產(chǎn)國都是自愿減產(chǎn)的。

OPEC以犧牲其產(chǎn)量來維護(hù)這虛高的價(jià)格導(dǎo)致了石油巨頭的資本支出從1979年240億美元增加至1982年的440億美元，于是O&G鉆井從1979年6.6萬口激增至1984年10.7口。瘋狂投資和過度開采導(dǎo)致開采成本從1979年的5美元/桶激增至1980年的12美元/桶。



那段時(shí)期內(nèi)開采和生產(chǎn)成本的增加并不是由于資源的稀缺，或者提取的復(fù)雜而造成的，而是由于操控原油價(jià)格導(dǎo)致通貨膨脹后的服務(wù)成本大幅增加。一旦OPEC停止操控市場，價(jià)格迅速回歸到之前的均衡水平，開采和生產(chǎn)成本回落至5美元/桶左右。



OPEC操控價(jià)格導(dǎo)致了需求降低，原油行業(yè)的產(chǎn)能過剩。

新一輪牛市的誕生

1979年-1985年的原油牛市是被操縱的牛市，這樣的牛市與最近價(jià)格崩潰的牛市沒有相似之處。不同于80年代初，20世紀(jì)初期的油價(jià)高漲是市場自然供需水平所引起的。

2005年原油價(jià)格平均54美元/桶，較10年前28美元/桶的價(jià)格翻了一倍。



在2000年至2005年之間，OPEC增加原油和天然氣日產(chǎn)量400萬桶，總產(chǎn)量從3070萬桶攀升至3480萬桶。然而這不足以滿足全球增長的需求。由此OPEC的過剩產(chǎn)能終于被消除，非OPEC產(chǎn)油國提供額外的供給。

非OPEC產(chǎn)油國面臨增產(chǎn)，于是其增產(chǎn)的壓力轉(zhuǎn)化為可觀的價(jià)格增長，進(jìn)而鼓勵(lì)該原油行業(yè)大幅增加其資本支出。



全球供給受阻 美國施以援手
然而隨著持續(xù)走高的價(jià)格和資本支出，奇怪的事情發(fā)生了。非OPEC產(chǎn)油國所有的供給幾乎停止了。

此時(shí)，美國頁巖氣革命卻是另一種景象。2010年至2014年，美國總供給攀升至420萬桶/日，以此滿足全球未來五年的需求的增長。2014年起，頁巖油產(chǎn)量和OPEC產(chǎn)油國產(chǎn)油量的大幅增加導(dǎo)致了原油價(jià)格的崩潰。



本質(zhì)區(qū)別
1979-1985年和2005-2014年的原油牛市到底存在著怎樣的差異呢。

匯金網(wǎng)所持的觀點(diǎn)是，1980年代的石油市場是由OPEC認(rèn)為的操縱抬高油價(jià)，這是注定會(huì)失敗的。而2000年代的高油價(jià)主要源于新的供應(yīng)來源，即美國頁巖油。

總結(jié)
原油繁榮和蕭條的周期并不是1980年的重演，但是美國頁巖油的到來為原油定價(jià)市場增加新的影響因素。盡管如此，原油新價(jià)格將接近30美元/桶或40美元/桶的預(yù)測也是非常不現(xiàn)實(shí)的。

伊朗和利比亞之外，OPEC正以其最大能力產(chǎn)油，因此在未來幾年內(nèi)持續(xù)增加供給的可能性不大。從本質(zhì)上說，OPEC本身并不能彌補(bǔ)由于頁巖油和非OPEC產(chǎn)油國的減產(chǎn)以滿足未來增長的需求。然而與其說頁巖油和非OPEC幫助OPEC抬高價(jià)格至60-70美元的價(jià)格范圍，不如說是刺激邊際原油儲(chǔ)備的發(fā)展。

2017年全球原油需求和供給進(jìn)入平衡。由于明年市場從充足到匱乏，原油庫存開始主導(dǎo)原油價(jià)格大幅攀升至60-70美元價(jià)格區(qū)間。然而一旦價(jià)格上漲，頁巖油的產(chǎn)量再次趕上需求，價(jià)格將可能會(huì)長期位于60-70美元價(jià)格區(qū)間，直到下一個(gè)明顯的供需基本面變化或者不可預(yù)見的重大政治事件發(fā)生。