匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股市能再次避免熊市嗎？2016年一開(kāi)始全球股市迅速下跌超過(guò)10%，成為歷史上最糟糕的開(kāi)頭，但隨后又快速收復(fù)跌勢(shì)。這樣燕式跳水后緊接著很快收復(fù)跌勢(shì)的類似情況去年夏天同樣出現(xiàn)過(guò)。

這樣戲劇性的市場(chǎng)波動(dòng)使得2009年3月開(kāi)始的牛市是否已經(jīng)黔驢技窮成了一個(gè)未知數(shù)。美國(guó)和全球股市仍低于其10個(gè)月前的記錄，投資者的焦慮使得投資者兩度拋售股票。

盡管美國(guó)股市自其金融危機(jī)時(shí)最低點(diǎn)已經(jīng)上漲了兩倍，但一些人認(rèn)為過(guò)去七年根本沒(méi)有牛市。事實(shí)上，有專家認(rèn)為，2000年納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂引發(fā)的熊市仍在持續(xù)。

從短期來(lái)看，美國(guó)股市的好壞取決于經(jīng)濟(jì)狀況。只要沒(méi)有明確的證據(jù)證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)股市情況很難被斷言是差的。美洲獅全球投資主管James Breech表示，牛市不會(huì)自然消失，其消失的原因一般是由于經(jīng)濟(jì)衰退。未來(lái)12個(gè)月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能衰退。

威爾斯資本管理首席投資策略師James Paulsen表示，去年的市場(chǎng)行為特點(diǎn)不像一頭?；蛐?，而像一個(gè)兔子。兔子行情市場(chǎng)需要靈活和機(jī)會(huì)主義行為的投資者。

短期來(lái)看，交易商把股指從高峰到低谷下降20%稱為一個(gè)周期性熊市。在此基礎(chǔ)來(lái)看，如果以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)衡量的美國(guó)大型股的話，美國(guó)股市就并未進(jìn)入熊市，因?yàn)槠渥匀ツ?月達(dá)最高之后從未下跌逾15%。

但一些被視為市場(chǎng)領(lǐng)先指標(biāo)的工業(yè)和運(yùn)輸類股和較小的美國(guó)公司股票在今年2月從高點(diǎn)下跌逾20%。

即使標(biāo)普500指數(shù)沒(méi)有下降20%，市場(chǎng)也可稱為周期性熊市。 Guggenheim Partners首席投資官Scott Minerd表示，第一季度可以被認(rèn)為是熊市，但其需要更好的定義。

Scott Minerd認(rèn)為，目前3月牛市經(jīng)歷暫停后是否有足夠向上動(dòng)力還很難說(shuō)。

倫敦資本經(jīng)濟(jì)公司首席市場(chǎng)策略師 John Higgins表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠避免衰退，美國(guó)股市可以繼續(xù)得過(guò)且過(guò)。美元開(kāi)始貶值，降低了大型美國(guó)公司的海外利潤(rùn)。

當(dāng)市場(chǎng)處于熊市，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況值得擔(dān)心，美元將會(huì)走強(qiáng)。美元走強(qiáng)會(huì)在很大程度上影響美國(guó)公司的海外收益，由市場(chǎng)全球化推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性力量將產(chǎn)生不利影響(結(jié)構(gòu)性力量推動(dòng)市場(chǎng)全球化這一進(jìn)程也可能會(huì)被逆轉(zhuǎn))。Higgins先生表示，關(guān)鍵是失業(yè)情況。就業(yè)率的提高推動(dòng)通貨膨脹加速，隨著勞動(dòng)力增長(zhǎng)提高資本費(fèi)用(隨著資本支出中勞動(dòng)力費(fèi)用所占的比重加大)，將導(dǎo)致利潤(rùn)受到擠壓。

美國(guó)失業(yè)率為4.9%且12月時(shí)薪的強(qiáng)勁上升是年初股票拋售的誘因之一。

通貨膨脹的急劇上升將迫使美聯(lián)儲(chǔ)放棄運(yùn)用低利率刺激股票市場(chǎng)繁榮，同時(shí)也可能推高債券收益率。匯金網(wǎng)認(rèn)為，縱觀歷史，低利率一直是支持股票市場(chǎng)牛市的關(guān)鍵。

絕對(duì)戰(zhàn)略研究中心研究主管David Bowers表示，核心風(fēng)險(xiǎn)是失業(yè)率的走向。如果失業(yè)率下降，相對(duì)于昂貴的美國(guó)國(guó)債，股市仍然值得看好。

據(jù)Datastream數(shù)據(jù)顯示，除了美國(guó)，全球約43%的股票市場(chǎng)在2011年達(dá)到頂峰后一直陷入熊市。

股市歷史研究者Russell Napier提出，牛市和熊市都是漫長(zhǎng)的。熊市的底部是股票股指的崩潰，這只有在對(duì)股市徹底失望的情況下發(fā)生，整個(gè)20世紀(jì)也只發(fā)生過(guò)4次。極高和極低的估值不能僅歸因于經(jīng)濟(jì)周期，因?yàn)槠涮^(guò)罕見(jiàn)。

Russell Napier認(rèn)為，2009年3月并不是一次真正的熊市底部，因?yàn)楣蓛r(jià)沒(méi)有崩潰，這意味著股市將會(huì)回落至這一水平。為衡量這些廣泛的周期，其運(yùn)用周期性調(diào)整市盈率倍數(shù)，調(diào)整過(guò)去10年內(nèi)股票價(jià)格和其平均收入的比例。


長(zhǎng)期視角
美國(guó)股價(jià)7年內(nèi)已經(jīng)翻了3倍，因此要說(shuō)美國(guó)股市仍處于熊市聽(tīng)起來(lái)有些荒謬。但Napier先生從1932年到1937年的的大蕭條來(lái)看，熊市確實(shí)在1937年提高利率的很多年后才真正結(jié)束。

在美國(guó)總統(tǒng)初選時(shí)和其他不同的歐洲國(guó)家所出現(xiàn)的民粹主義情緒可能會(huì)導(dǎo)致熊市底部。一旦政府開(kāi)始主導(dǎo)金融市場(chǎng)，市場(chǎng)會(huì)過(guò)度反應(yīng)，并不會(huì)注意到股票價(jià)格已經(jīng)很低。

Crestmont研究公司創(chuàng)始人Ed Easterling認(rèn)為，2000年開(kāi)始的熊市仍在繼續(xù)。市場(chǎng)在互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間的過(guò)度擴(kuò)張需要很多年才能糾正。

如何解釋2009年以來(lái)的上漲？那是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)政策取得了一定的成效，并致力于提高財(cái)富效應(yīng)。5萬(wàn)億美元的價(jià)值時(shí)驚人的，但這并不足以讓人們相信股市入長(zhǎng)期性牛市。

為此，Easterling先生表示，市盈率需要隨著時(shí)間的推移下跌兩倍或三倍才可能引起通過(guò)膨脹。

Easterling先生認(rèn)為，現(xiàn)在股市是公允價(jià)值。現(xiàn)實(shí)中股價(jià)一般不會(huì)被高估，因?yàn)槔屎屯ㄘ浥蛎浡屎艿?。目前市?chǎng)會(huì)保持高估值，但從現(xiàn)在開(kāi)始的十年，股市多帶來(lái)的回報(bào)將低于平均水平很多。