匯通財(cái)經(jīng)APP訊——
有一件事值得注意，隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲，避險(xiǎn)資產(chǎn)并沒有出現(xiàn)相應(yīng)的下跌，這意味著本次上漲并非瘋漲，而是謹(jǐn)慎的反彈。

在這次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，一些高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)取得了驚人的收益。摩根大通新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)上漲8%，自2000年創(chuàng)立該指數(shù)以來，在這么短的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)這樣的增長(zhǎng)僅此一次。2009年美國(guó)垃圾債券價(jià)格也曾出現(xiàn)8%的大漲，當(dāng)時(shí)美國(guó)正從衰退中走出。

匯金網(wǎng)報(bào)道，美國(guó)股市也沒有錯(cuò)過這次復(fù)蘇。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)達(dá)自2011年底以來最大漲幅，在上周上漲超過12%之后，本周繼續(xù)上漲11%。

與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格幾周前開始反彈，錄得自2010年末以來最大漲幅。

在過去6個(gè)月，市場(chǎng)一直在談?wù)撨@個(gè)可能是自全球金融危機(jī)以來最大的一次風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲。

但市場(chǎng)的冒險(xiǎn)情緒可能沒有那么夸張。盡管風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)上漲，但三個(gè)傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)——黃金，日元和瑞士法郎，與年初相比都沒有出現(xiàn)回落。在1月和2月上旬，投資者瘋狂地涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)，如今，這個(gè)三樣資產(chǎn)雖然有所波動(dòng)，但與2月11日的價(jià)格相關(guān)無幾，當(dāng)日股市和債市都跌至谷底。

這是不正常的現(xiàn)象。隨著投資者情緒在恐慌和貪婪之間轉(zhuǎn)變避險(xiǎn)資產(chǎn)通常與高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反向移動(dòng)。另一種安全資產(chǎn)——美國(guó)國(guó)債已經(jīng)出現(xiàn)下跌，10年期債券收益率上升0.24%至1.87%。債券的收益率上升則說明價(jià)格下跌。

由上圖可以看到傳統(tǒng)三樣避險(xiǎn)資產(chǎn)還一直保持高位，說明市場(chǎng)的恐慌還在繼續(xù)。那么市場(chǎng)恐慌與新興市場(chǎng)股市上漲怎么會(huì)同時(shí)出現(xiàn)呢？簡(jiǎn)單來說，本輪上漲不過是由于大宗商品走強(qiáng)導(dǎo)致，并非投資者所期望的上漲。

投資者的擔(dān)憂只是改變，而非消失。今年2月，投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，通貨緊縮，人民幣貶值，利潤(rùn)下降，新興市場(chǎng)債務(wù)過度和低油價(jià)導(dǎo)致企業(yè)違約。油價(jià)走高緩解了這些擔(dān)憂，并促使重新定價(jià)商品資產(chǎn)和通脹掛鉤資產(chǎn)。由此，推動(dòng)了新興市場(chǎng)，垃圾債券和礦業(yè)類股，從而促使大量資金撤出貨幣市場(chǎng)基金。

考慮到共同基金流動(dòng)，新興市場(chǎng)基金研究公司追蹤顯示，資金已經(jīng)回流至垃圾債券基金，新興市場(chǎng)股票和債券基金，及大宗商品基金。

美國(guó)國(guó)債資金也出現(xiàn)了資金外流，但基本都流向了國(guó)債基金。

在股票市場(chǎng)中，最安全穩(wěn)定的公用事業(yè)公司引領(lǐng)了市場(chǎng)。但是在整體市場(chǎng)上揚(yáng)的情況下，規(guī)模較小的公司表現(xiàn)的不如往常出色。盡管今年1月美國(guó)大公司表現(xiàn)強(qiáng)勁，但反應(yīng)美國(guó)小公司股票狀況的羅素2000指數(shù)仍下跌約5%。
投資者對(duì)于期權(quán)市場(chǎng)的擔(dān)憂也較為明顯。交易員可以看跌期權(quán)以防止股價(jià)下跌，或利用看漲期權(quán)在上漲的股票中獲利。兩者之間的比例通常取決于投資者愿意承擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)。

來自市場(chǎng)的反應(yīng)顯示投資者們并不相信本輪上漲。

這可能被視為一個(gè)反向的好消息，雖然市場(chǎng)擔(dān)心危機(jī)，但仍有很多利好因素可以幫助價(jià)格走高。但是部分資產(chǎn)存在反彈滯后，因此投資者應(yīng)該警惕，不要指望一個(gè)平穩(wěn)的上行市場(chǎng)。