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2016年即將翻篇，對于日本首相安倍晉三來說，也是他執(zhí)掌內(nèi)閣的第五個年頭?；叵氘?dāng)初“安倍經(jīng)濟學(xué)”設(shè)想的“三支箭”將會如何完美的刺激日本經(jīng)濟發(fā)展，現(xiàn)如今看來，為了醫(yī)治日本經(jīng)濟增長的“頑疾”，縱使財務(wù)省、金融廳和央行頻頻聚首，共商良策，無奈經(jīng)濟卻依舊顯得半死不活。正所謂治標(biāo)需治本，在如果未能對“癥”下“藥”，縱使安倍使出渾身解數(shù)，恐怕也難救經(jīng)濟于水火之中。



【首相任期或最長，經(jīng)濟增長跟不上】

2016年7月10日，在參議院半數(shù)選舉中，日本首相安倍晉三所在的自由民主黨(自民黨)及與其聯(lián)合執(zhí)政的公明黨輕松贏得勝利，并且超過了選舉前的議席數(shù)。加之此前兩黨在眾議院擁有的三分之二以上的議席數(shù)，使得安倍晉三穩(wěn)坐首相寶座一職。

對于日本這個國家來說，更換首相是家常便飯的事兒。日本首相全稱日本內(nèi)閣總理大臣，自明治維新設(shè)立首相以來的130余年間，總共有過63位首相，歷經(jīng)96任。換句話說，平均每位首相在位僅有2年左右。

在今年10月26日舉行的自民黨會議上，對于延長黨總裁任期的提案，并未出現(xiàn)太多反對聲。這就意味著，如果在2017年3月的黨代會上，通過總裁任期“3屆9年”(目前為“2屆6年”)決議的話，安倍晉三的自民黨總裁任期預(yù)計將從目前的2018年9月最久延長至2021年9月。這也使得安倍晉三能夠在第2任期結(jié)束(2018年9月)后，再度競選首相一職。由于自民黨為日本第一大黨，且在日本的地位難以撼動，若真按上述劇本進行，那么安倍晉三有望成為二戰(zhàn)以來日本執(zhí)政時間最長的首相(算上安倍晉三在2006-2007年擔(dān)任首相的時間)。


(圖1：日本自民黨歷代總裁在位天數(shù)及預(yù)估，匯通財經(jīng))

如果安倍晉三能夠坐穩(wěn)首相職位到2021年，那么至少可以避免日本政府的頻繁換屆。一般說來，一個穩(wěn)定的政府是有利于該國經(jīng)濟發(fā)展的。據(jù)日本放送協(xié)會(NHK)在2016年12月12日公布的民調(diào)結(jié)果顯示，自民黨以39.8%的支持率高居日本其他各黨派之首，可謂是遙遙領(lǐng)先，這對該黨總裁安倍晉三來說可謂是“福音”。


(圖2：截至2016年12月12日日本各政黨支持率民調(diào)數(shù)據(jù)，匯通財經(jīng))

但是，即便安倍晉三自己不出岔子就能穩(wěn)坐首相之位到2021年了嗎？恐怕不是那么容易的一件事。


(圖3：截至2016年第三季度日本名義GDP同比增速變化情況，匯通財經(jīng))

從日本名義GDP同比增速來看，雖然安倍任職期間，勉強守住了經(jīng)濟溫和增長，但是情況卻不容樂觀。尤其是從去年以來，名義GDP增速基本上從其擔(dān)任日相以來的最高峰開始出現(xiàn)一路下滑。從下滑趨勢來看，極有可能在其任期尾聲，日本經(jīng)濟或?qū)⒅噩F(xiàn)衰退。


(圖4：截至2016年第10月日本失業(yè)率變化情況，匯通財經(jīng))

如果單從失業(yè)率情況來看，安倍晉三或許交出了一張不錯的成績單，在其執(zhí)政期間失業(yè)率一路下行至3%附近。但是，如果和日本人口變化情況結(jié)合在一起看的時候，日本失業(yè)率的下降是否真的是因為更多人找到工作了嗎，這還需打上一個問號。從IMF的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，日本人口或許早在安倍晉三首次執(zhí)政的2006年前后以來就已經(jīng)見頂，并拐頭向下了。


(圖5：預(yù)計至2021年日本人口變化情況，匯通財經(jīng))

安倍晉三憑借其2012年再度上臺后加速實施的一系列經(jīng)濟刺激措施——俗稱“安倍經(jīng)濟學(xué)”，使得日本通脹水平在此之后一路加速上行至接近4%的水平，但這卻似乎只是曇花一謝?，F(xiàn)如今，日本通脹又回到了0%附近水平勉強掙扎著，更別提日本央行2%的通脹目標(biāo)了。曾幾何時，人們一度寄希望于“安倍經(jīng)濟學(xué)”能夠帶領(lǐng)日本走出那“失落的二十年”，但是人們通縮的思維卻被現(xiàn)實一再的鞏固。


(圖6：日本CPI同比增速，匯通財經(jīng))

【自創(chuàng)學(xué)說三支箭，財政貨幣齊上陣】

安倍晉三于2012年12月再度當(dāng)選日本首相以后，為了刺激經(jīng)濟增長，加速出臺了一系列的刺激計劃，俗稱“安倍經(jīng)濟學(xué)”。具體內(nèi)容可以簡單的概括為“三支箭”——即貨幣寬松政策、財政刺激和改革。

日本改革的核心是想通過購買日本國債來向?qū)嶓w經(jīng)濟注入貨幣來刺激信貸、消費并推升通脹水平，以對抗長期通縮對日本經(jīng)濟的打擊，同時降低匯率以刺激出口。此后的核心是刺激企業(yè)的投資、消費、工業(yè)、出口、就業(yè)等實體經(jīng)濟的真正增長動力，以達(dá)到用貨幣刺激帶動消費、消費帶動實體經(jīng)濟內(nèi)部需求，最終刺激經(jīng)濟增長、對抗通縮的目的。然而，這一路似乎走的并不順利。



貨幣政策方面，為了配合日本政府進行改革，日本央行行長黑田東彥在上任后不久，便開始著手進行貨幣刺激政策。首先在2013年4月份，啟動了QE(量化寬松)。見沒有效果，又在2014年10月意外啟動了QQE(質(zhì)化量化寬松)。在此之后，美元兌日元匯率幾乎從108一路飆升至125。按理說，匯率貶值能推升通脹水平，然而屋漏偏逢連夜雨，此時遇上油價崩盤。眼看日本又將深陷通縮境地，在2016年1月末，黑田東彥出乎市場意料地將基準(zhǔn)利率調(diào)降至負(fù)利率(-0.10%)?？杀氖?，通脹水平始終不見回升。到了今年9月，日本央行只能被迫地修改了貨幣政策框架，以便讓通脹水平向著2%的目標(biāo)前進。

財政政策方面，日本當(dāng)局深刻地明白，只有央行進行貨幣寬松政策是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要積極的財政政策配合。今年8月2日，在日本政府的臨時內(nèi)閣會議上，通過了規(guī)模達(dá)28.1萬億日元的一攬子刺激方案，這是自2008年金融危機以來的第三次大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃。在此方案中，包括13.5萬億日元的財政刺激，而這13.5萬億日元的財政刺激中又包括7.5萬億日元的中央和地方支出，6萬億日元的財政投資和貸款，其余約14.6萬億日元將用于金融機構(gòu)和民間企業(yè)投資。日本政府預(yù)計，這一系列的刺激措施將在近期內(nèi)將日本實際GDP提升1.3%左右。

但是根據(jù)12月8日公布的最新數(shù)據(jù)來看，日本內(nèi)閣府大幅下修了今年第三季度經(jīng)濟增長率，第三季度GDP季率從初值的增長2.2%，大幅下修至增長1.3%，較此前分析師預(yù)估的增長2.4%幾乎“腰斬”，資本支出及庫存也均較初值得到下修，這再次引發(fā)了外界對日本增長前景的憂心。

【最恨匯率來搗亂，欲使南轅卻北轍】

就在經(jīng)濟半死不活之際，日元匯率也不能讓日本當(dāng)局省心。對于日元匯率走勢，包括財務(wù)省、金融廳和央行官員在內(nèi)的眾多官員，從年初至年末，不論是官方渠道還是非官方渠道，口頭干預(yù)也好、實際干預(yù)也好，似乎總是不能按照他們的設(shè)想來走。


(圖7：美元兌日元1995年3月至2016年12月的周線走勢及部分事件概述，匯通財經(jīng)特制)

在美元兌日元從今年年初120附近一路跌向100之際(美元兌日元下跌意味著日元升值)，日本各方官員頻頻出來發(fā)聲，試圖壓制日元的升勢，但這些都是徒勞的。雖然一開始，日本官員講話對于日元匯率還能有所影響，但是隨著過于密集的發(fā)言，導(dǎo)致市場對于他們講話的內(nèi)容都麻木了，用經(jīng)濟學(xué)的原理來講就是邊際效應(yīng)遞減。

這時對于安倍晉三來說，卻顯得異常尷尬?！鞍脖督?jīng)濟學(xué)”其中一支“箭”就是貨幣寬松政策。雖然央行行長黑田東彥認(rèn)真的執(zhí)行了國會賦予其的權(quán)利，但是市場卻總想與央行對著干。如果貨幣政策失效，這也就意味著央行失去了對其政策的把控能力，更意味著“安倍經(jīng)濟學(xué)”將折損這第一支“箭”。

好在全球央行們似乎意識到了，日本央行面臨的這種任市場“宰割”的窘境可能具有擴散的風(fēng)險。所以可以看到，從今年7月在成都G20財長和央行行長會議召開以后，全球收益率曲線出現(xiàn)見底回升。而在下半年，隨著美國總統(tǒng)大選及意大利修憲公投的結(jié)果出爐，年內(nèi)主要的政治風(fēng)險被一一消除，美元兌日元開始出現(xiàn)回升。日本央行重掌貨幣政策主動權(quán)，也使得安倍晉三得以繼續(xù)推進其第二支“箭”——財政刺激，也就是前文中提及的高達(dá)28.1萬億日元的一系列刺激方案。

【老齡漸增勞力少，另類方案圖增長】

不過，貨幣寬松和財政刺激政策說到底只能治標(biāo)，如果想要治本還需射出“安倍經(jīng)濟學(xué)”那最后一支“箭”。但這最后一支“箭”還未射出，就遭遇“逆風(fēng)”。今年6月，安倍晉三宣布將原本打算于2017年4月上調(diào)消費稅推遲至2019年10月。在此決定一經(jīng)宣布之時，便有評論認(rèn)為這預(yù)示著“安倍經(jīng)濟學(xué)”的失敗。

不過，不論政府最終是否能夠順利進行改革，日本經(jīng)濟問題的根源還在于人口問題。據(jù)日本總務(wù)省在今年10月26日發(fā)布的2015年國勢調(diào)查(人口普查)數(shù)據(jù)顯示，日本總?cè)丝跒?億2709萬5000人，與2010年的上次調(diào)查相比減少了96萬3000人。如果僅觀察日本人，則減少了107萬人至1億2428萬4000人。在日本全國1719個市町村中，有1419個市町村人口出現(xiàn)減少，占82.5%。處于15-64歲間的生產(chǎn)年齡人口減少474萬人至7628萬人。在總?cè)丝谥校?5歲以上的老年人所占的比率高達(dá)26.6%，超過1/4，并超過意大利(22.4%)和德國(21.2%)，處于世界最高水平。人口老齡化的壓力越來越大，勞動力在不斷下降。

要解決勞動力問題，無論是在既定人口下，還是在新增人口下，說到底還是提高生產(chǎn)率的問題。


(圖8：日本的勞動生產(chǎn)率在7個主要發(fā)達(dá)國家中處于最低，匯通財經(jīng))

在既定人口的情況下，要提高生產(chǎn)率就要提高機械化、促進現(xiàn)代化。在制造業(yè)方面，隨著機械化的發(fā)展，人均的附加值也更容易相應(yīng)地提高。但另一方面，在服務(wù)業(yè)，依賴人力的業(yè)務(wù)很多，卻難以提高生產(chǎn)率。不過，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的深入發(fā)展與運用，這方面的問題在不久的將來或許有望得以解決。

日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省正在推動有效利用人工智能(AI)等的“第4次產(chǎn)業(yè)革命”。經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省的菅原郁郎事務(wù)次官指出，日本是最容易接受人工智能和機器人替代勞動的國家。如今，日本民間組織正在積極的研發(fā)IT和人工智能(AI)等提高勞動效率的“工具”，并加以利用。對于日本來說，真正需要的或許是積極跟上技術(shù)創(chuàng)新大潮的智慧。

在既定人口的情況下，日本還在促進社會就業(yè)方面下苦工，比如延遲退休年齡、促進女性就業(yè)等。2013年，安倍晉三首次承諾鼓勵更多女性進入職場，被戲稱為“安倍經(jīng)濟學(xué)”內(nèi)容之一的“女性經(jīng)濟學(xué)”。但現(xiàn)實是，安倍政府已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于3年前所定下的目標(biāo)。

提高生產(chǎn)率的另一條路徑是新增勞動力。為此，日本方面所做的努力除了提高出生率之外，還在摸索接納更多的外國人。日本法務(wù)省2016年9月26日公布的，截至2016年6月底在日本居住的外國人比2015年底增加了3%，達(dá)到230萬7388人，創(chuàng)出了歷史新高。利用技能實習(xí)制度留在日本的外國人達(dá)到21萬人，增加了9%。這表明，在日本國內(nèi)居住的外國人數(shù)呈現(xiàn)增加態(tài)勢。

不過除了上述措施之外，安倍晉三在任期間，日本東京成功申辦2020年夏季奧林匹克運動會。雖然在目前自民黨還未修改黨則的情況下，安倍晉三無緣以首相的身份經(jīng)歷2020年東京奧運會，但至少或許他能提前享受一些場館建設(shè)時，基建對經(jīng)濟的拉動效益。

為了刺激經(jīng)濟，日本可謂無所不用其極。日本國會于今年12月15日通過法案使賭場合法化，為綜合了高風(fēng)險賭博、酒店、購物及會議空間的運營項目鋪平了道路。據(jù)大和總研估算，只要有三家賭場，每年就能產(chǎn)生將近100億美元的凈利，相當(dāng)于日本GDP的0.2%。 不過，博彩業(yè)高層表示，最快要到2022-2023年才能見到賭場營運。安倍晉三肯定無從享受這一另類“福利”了。

【未來非一帆風(fēng)順，摸石頭也要過河】

眼下，美聯(lián)儲在北京時間12月15日進行了自金融危機以來的第二次加息。隨著美債收益率的升高，而日本央行又承諾將10年期國債收益率控制在0%水平附近，美日間的利差勢必拉大，日本經(jīng)濟又將承受著來自外部的考驗。

好在外部環(huán)境并非都是負(fù)面消息。隨著油價回升，全球各國的經(jīng)濟刺激措施不斷升級，尤其是抱著對美國候任總統(tǒng)特朗普將在明年推出大規(guī)模財政刺激的期待，全球通脹似乎出現(xiàn)了見底回升的現(xiàn)象。日本政府期待全球大環(huán)境的改善，能夠幫助抵消當(dāng)下經(jīng)濟所面臨的各種“逆風(fēng)”。

不論如何，如果安倍晉三還想將他的首相生涯至少延續(xù)到2021年的話，那他即便是“摸著石頭”也要“過河”。

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