匯通財(cái)經(jīng)APP訊——轉(zhuǎn)眼進(jìn)入了2017年的最后一個(gè)季度，首先在此祝大家國(guó)慶節(jié)和中秋節(jié)愉快。不過(guò)，想提醒大家的是，假期期間國(guó)際市場(chǎng)將繼續(xù)運(yùn)行。本文為大家匯總了一些今年剩下時(shí)間需要關(guān)注的市場(chǎng)基本面要點(diǎn)。

大選之年即將落幕，日本政壇能否再掀高潮？

論2017年最為火熱的基本面事件是什么，也許有人會(huì)說(shuō)是特朗普的“大嘴”，也許有人會(huì)覺(jué)得是朝鮮局勢(shì)，但其實(shí)應(yīng)當(dāng)數(shù)大選。不論是既定的選舉，還是提前大選，對(duì)于那些贏(yíng)家來(lái)說(shuō)似乎是輸了大選；而對(duì)于那些輸家來(lái)說(shuō)，卻反而是掙足了人氣。



今年發(fā)達(dá)國(guó)家的第一場(chǎng)大選由荷蘭拉開(kāi)帷幕，之前的首相呂特所在的政黨保住了優(yōu)勢(shì)，從選舉中勝出。而歐洲民粹主義的代表維爾德斯所在的政黨未能如愿當(dāng)?shù)?。這或給了歐洲一個(gè)短暫的喘息時(shí)間。

然而緊接著的法國(guó)大選，歐洲第二波民粹主義來(lái)襲。不過(guò)，雖然最后極右翼勢(shì)力最終未能如愿上臺(tái)，但是法國(guó)主流的兩大政黨均遭淪陷，獨(dú)立候選人馬克龍最終勝出。

剛過(guò)完法國(guó)大選沒(méi)多久，英國(guó)首相特雷莎·梅卻宣布了提前進(jìn)行大選。原本她對(duì)于大選信心滿(mǎn)滿(mǎn)，私以為可以通過(guò)提前大選來(lái)鞏固自身地位，為其能在之后和歐盟的脫歐談判中掃清國(guó)內(nèi)障礙。但最終結(jié)果卻未能滿(mǎn)足特雷莎·梅的如意算盤(pán)。盡管她所在的政黨贏(yíng)得了選舉，但獲得的選區(qū)數(shù)遠(yuǎn)不及以往，而且還不得不與其他黨派聯(lián)合組閣。而英國(guó)最大的反對(duì)黨工黨的支持率卻較此前大幅增加，特雷莎·梅見(jiàn)此景也只能咽下自己當(dāng)初的選擇。

英國(guó)大選完之后，上半年的大選步伐暫告一段落。不過(guò)隨著夏休期的結(jié)束，新西蘭和德國(guó)相繼在同一個(gè)周末舉行了大選。雖然目前新西蘭還沒(méi)有正式公布選舉的結(jié)果，但是至少可以肯定的是勝出的國(guó)家黨已經(jīng)無(wú)法獨(dú)立組閣了，需要和其他小政黨進(jìn)行聯(lián)合組閣。本次選舉中，我們同樣可以看到，執(zhí)政黨的獲得的依稀數(shù)量較上次選舉出現(xiàn)了下降。

緊隨其后的德國(guó)大選，現(xiàn)任總理默克爾所在的政黨基民盟毫無(wú)懸念的贏(yíng)得了大選，但同樣面臨著無(wú)法獨(dú)立組閣的窘境。當(dāng)然在德國(guó)大選中，最大的贏(yíng)家不是默克爾的傳統(tǒng)的對(duì)手——社民黨的舒爾茨，而是極右翼勢(shì)力選擇黨。自第二次世界大戰(zhàn)，首次有極右翼勢(shì)力在議會(huì)中獲得席位，盡管數(shù)量極少，但這卻是一個(gè)標(biāo)示性的事件。隨著歐洲大陸的民粹風(fēng)潮愈演愈烈，選擇黨的異軍突起，似乎正在為歐洲敲響了警鐘，或許也為今后的市場(chǎng)埋下了產(chǎn)生“黑天鵝”的種子。

就在大家認(rèn)為德國(guó)大選將會(huì)選舉之年畫(huà)上句號(hào)之時(shí)，日本首相安倍晉三突然宣布將在10月22日提前進(jìn)行大選。而且按照流程，他已經(jīng)將內(nèi)閣解散，迎接大選。安倍晉三的如意算盤(pán)其實(shí)打的很好，就是趁其民調(diào)支持率大幅回升、沒(méi)有有效的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之際，借提前大選進(jìn)一步鞏固自身的實(shí)力。由于此前丑聞纏身，若按既定節(jié)奏在2018年下半年進(jìn)行大選的話(huà)，安倍晉三可能不會(huì)有太多底氣勝出。但其實(shí)，提前大選對(duì)他來(lái)說(shuō)也是一場(chǎng)豪賭，就像上半年時(shí)的特雷莎·梅那樣。對(duì)于每一個(gè)想進(jìn)行提前大選的人來(lái)說(shuō)，無(wú)不都是建立在其對(duì)現(xiàn)有局勢(shì)評(píng)估的樂(lè)觀(guān)結(jié)果之上的。然而真實(shí)情況是否會(huì)想他們預(yù)想的那樣發(fā)現(xiàn)，這就很難說(shuō)了。

但對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，日本提前大選結(jié)果的影響其實(shí)很好來(lái)預(yù)測(cè)。

★ 情景一：安倍晉三順利連任

如果安倍晉三在選舉中一如民調(diào)預(yù)測(cè)的那樣成功連任日本首相一職，那么無(wú)疑“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”將得以繼續(xù)?！鞍脖督?jīng)濟(jì)學(xué)”中一個(gè)重要的內(nèi)容就是使日元貶值，那么隨著安倍鞏固了日本的政局，對(duì)于具有避險(xiǎn)屬性的日元來(lái)說(shuō)可謂是雙重打擊。

★ 情境二：安倍晉三引咎下臺(tái)

在宣布提前大選之際，安倍晉三也表示，如果他所在的自民黨要是無(wú)法贏(yíng)得多數(shù)選票，那么他將辭任首相。從中我們看出，似乎他的信心要比之前英國(guó)首相特雷莎·梅還要足。但萬(wàn)一他無(wú)法勝出大選，在沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)政黨的情況下，日本政壇也許又會(huì)開(kāi)啟以前那種“跑馬燈”式的換首相的節(jié)奏。日本政局的不穩(wěn)定，加上失去了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”打壓日元的理由，想必日元將會(huì)開(kāi)啟一輪瘋狂的上漲模式吧。

當(dāng)10月的日本大選結(jié)束后，今年已無(wú)會(huì)對(duì)主要市場(chǎng)產(chǎn)生明顯影響的大選了。下一次或許要等意大利大選，來(lái)繼續(xù)觀(guān)察民粹主義對(duì)于歐洲乃至世界的影響，不過(guò)這已經(jīng)是明年的事了。

選舉影響減退，“特朗普交易”再起

隨著主流國(guó)家的政治選舉漸漸落下帷幕，美國(guó)的稅改計(jì)劃將在今年第四季度進(jìn)入沖關(guān)階段。

9月的最后一周，特朗普的稅改計(jì)劃在拖延了大半年后，終于開(kāi)始變得清晰起來(lái)。在稅制改革方面，共和黨提出，計(jì)劃將企業(yè)稅率從35%降至20%，小企業(yè)稅率從39.6%降至25%，個(gè)人最高稅率從39.6%降至25%。但在展開(kāi)實(shí)際的稅改立法之前，參眾兩院將必須采取一項(xiàng)2018財(cái)年的預(yù)算決議，當(dāng)中包括了一稱(chēng)之為“協(xié)調(diào)”的程序工具，如果共和黨打算無(wú)需支援下在參議院推動(dòng)稅法法案，該程序是至關(guān)重要的。



由于特朗普支持大幅減稅，而市場(chǎng)預(yù)計(jì)減稅可以提振美國(guó)未來(lái)的通脹水平，因此在今年年初的時(shí)候曾引發(fā)過(guò)一波押注通脹上升的所謂“特朗普交易”。然而隨著美國(guó)稅改計(jì)劃遭遇重重阻力、一再拖延，市場(chǎng)對(duì)“特朗普交易”失去了信心。

現(xiàn)在，美國(guó)稅改獲得進(jìn)展，至少在最終獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)前，料市場(chǎng)還將會(huì)繼續(xù)押注“特朗普交易”。換句話(huà)說(shuō)，也就是押注美國(guó)通脹終將會(huì)大幅上升的這個(gè)預(yù)期。美國(guó)通脹上升，將更加堅(jiān)定美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的信心。一旦落實(shí)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，必定會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的加息節(jié)奏。

央行唱回主角，收緊政策“新時(shí)代”

在政治事件一件件得到落實(shí)的時(shí)候，全球主流央行的一舉一動(dòng)又重新回到了人們的視野中。美聯(lián)儲(chǔ)在9月的會(huì)議上一如市場(chǎng)預(yù)期，選擇了暫緩加息的同時(shí)，開(kāi)啟了縮減資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃。此舉是具有里程碑式的意義的，在于美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)啟了貨幣政策正?；摹按箝T(mén)”，也預(yù)示著全球收緊貨幣政策的“新時(shí)代”的到來(lái)。



考慮到美聯(lián)儲(chǔ)今年的政策幾乎已經(jīng)是路人皆知了，而且變數(shù)較小，那么到了第四季度，需要將焦點(diǎn)漸漸地轉(zhuǎn)向該聯(lián)儲(chǔ)明年的貨幣政策路徑。而這個(gè)路徑又可以從那些明年具有政策投票權(quán)的人的公開(kāi)發(fā)言中尋找。

目前，在全球央行中，跟隨美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策較緊的便是加拿大央行?？紤]到該央行在今年第三季度已經(jīng)連續(xù)兩次加息了，想必他們會(huì)在第四季度早些時(shí)候維持現(xiàn)狀不動(dòng)，然后對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行觀(guān)察一段時(shí)間再做決定。那么對(duì)于加拿大央行來(lái)說(shuō)，想要知道他們的政策，只需要盯著加拿大的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)即可。如果數(shù)據(jù)在第四季度延續(xù)了此前強(qiáng)勁的表現(xiàn)，那么就有理由相信他們可能會(huì)在靠近年底的某個(gè)時(shí)候進(jìn)一步加息。

而遠(yuǎn)在大西洋彼岸的英國(guó)央行，可能是第三個(gè)采取加息行動(dòng)的央行，理由非常簡(jiǎn)單，那就是控制通脹率的繼續(xù)上升。自從脫歐公投后，英鎊的暴跌，使得英國(guó)的通脹不斷提升，預(yù)計(jì)很有可能在今年第四季度的某個(gè)時(shí)候超出了央行可以承受的范圍——2%的通脹目標(biāo)向上浮動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)。那么應(yīng)對(duì)通脹，最常規(guī)的做法就是加息。所以想要把握第四季度英鎊的總體走向，個(gè)人認(rèn)為只要關(guān)注英國(guó)的通脹水平即可。

對(duì)于歐洲央行來(lái)說(shuō)，在今年第四季度的風(fēng)頭可能會(huì)蓋過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)。焦點(diǎn)在于他們究竟會(huì)在何時(shí)結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。此前在第三季度這個(gè)問(wèn)題就引發(fā)了市場(chǎng)不小的行情，隨著歐洲央行對(duì)此抉擇的時(shí)刻越發(fā)臨近，市場(chǎng)走勢(shì)亦會(huì)進(jìn)入白熱化的階段，所以對(duì)于那些具有投票權(quán)的管委們的言論需要格外留意，或許可以從他們的講話(huà)中，尋找出關(guān)于歐洲央行未來(lái)貨幣政策的具體線(xiàn)索。至少有一點(diǎn)可以肯定，那就是隨著歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，倘若通脹得以進(jìn)一步回升，該央行收緊貨幣政策基本上可以認(rèn)為是“鐵板釘釘”的了。

不過(guò)，對(duì)于和歐洲央行一樣實(shí)施負(fù)利率和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的日本央行來(lái)說(shuō)，想要收緊貨幣政策也許就沒(méi)有那么容易了。盡管日本通脹在今年以來(lái)得到連續(xù)回升，但是卻仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于央行所設(shè)定的2%目標(biāo)的一半以上。這就讓日本央行顯得很尷尬了，甚至讓他們開(kāi)始質(zhì)疑將通脹設(shè)于2%是否真的合適。那么在第四季度或許我們可以看到，或許那些央行官員們口頭會(huì)一直保持寬松的基調(diào)，甚至有可能加碼寬松，但在實(shí)際行動(dòng)上可能仍然會(huì)非常老實(shí)地按兵不動(dòng)。需要提醒大家的是，假如安倍晉三在10月22日的提前大選中無(wú)法順利連任的話(huà)，也許我們可能需要推翻前面做出的這些預(yù)測(cè)了。

至于南半球的兩個(gè)央行——澳洲聯(lián)儲(chǔ)和新西蘭聯(lián)儲(chǔ)，在今年剩下的時(shí)間里，想必會(huì)繼續(xù)按兵不動(dòng)。在第三季度，鐵礦石價(jià)格再度陷入了熊市，那對(duì)于鐵礦石出口大國(guó)澳大利亞來(lái)說(shuō)，繼續(xù)將貨幣政策保持在非常寬松的水平是有需求的，從而為他們轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)提供給多的時(shí)間。而新西蘭剛剛舉行了大選，組成新的內(nèi)閣尚待時(shí)日，在完成組閣前，新任聯(lián)儲(chǔ)主席任命幾乎是不可能的一件事。因此，預(yù)計(jì)新西蘭聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一直按兵不動(dòng)到至少是明年3月份左右。

朝鮮局勢(shì)，一個(gè)不是歡迎的攪局者

在關(guān)注全球主流央行動(dòng)態(tài)的時(shí)候，需要留意一個(gè)市場(chǎng)的攪局者，那就是朝鮮。

今年第三季度時(shí)，朝鮮局勢(shì)一度升溫，并且進(jìn)行了第六次核試驗(yàn)，這引發(fā)了市場(chǎng)不小的恐慌情緒，讓諸如美債、日元、黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)了跳漲。但是，朝鮮局勢(shì)畢竟是短期影響因素，隨著全球?qū)τ诔r的策略趨于一致，想必朝鮮想搞大動(dòng)作的難度會(huì)越發(fā)加大。而市場(chǎng)行情在下意識(shí)的反應(yīng)過(guò)后，大概率還是會(huì)向著之前的節(jié)奏來(lái)運(yùn)行，并且會(huì)將焦點(diǎn)落于比較各大央行之間的貨幣政策差異上。

今年余額雖剩不多，但市場(chǎng)仍有最后的瘋狂

綜上所述，從全球范圍來(lái)說(shuō)，央行之間的貨幣政策差異或?qū)⑹侵鲗?dǎo)市場(chǎng)第四季度走勢(shì)的主旋律，但其間也需要關(guān)注美國(guó)稅改進(jìn)程，因?yàn)榭赡軙?huì)從美元作為切入點(diǎn)來(lái)影響全球市場(chǎng)走向。而從區(qū)域范圍來(lái)說(shuō)，需要關(guān)注的是日本大選和朝鮮局勢(shì)。

最后，想提醒大家的是，第四季度實(shí)際有效的交易時(shí)間可能只有大概兩個(gè)半月左右，因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)12月的利率決議之后，市場(chǎng)將進(jìn)入圣誕-元旦的漫長(zhǎng)假期之中，交投應(yīng)該會(huì)變得非常清淡。

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