匯通財經APP訊——歐洲央行可能在周四就2.3萬億歐元刺激措施的命運做出決定，這次是數月以來最受關注的歐洲央行政策會議。經濟數據表現穩(wěn)健，意味著特別刺激措施告一段落指日可待，不過通脹不振成了盡可能延長購買資產計劃的理由。

歐洲央行如何拿捏分寸，已經成為各市場的關注焦點，外界正試圖評估該行將如何縮減刺激措施。以下是投資人希望得到答案的幾個問題：

1. 歐洲央行縮減購買資產的幅度？

許多分析師預期，歐洲央行將宣布自1月起將月度購買資產規(guī)模從600億歐元降至300億，持續(xù)九個月；此前多個引述消息人士說法的報導指出，決策官員傾向“減少購買資產、拉長購買時間”的選項。

更大爭議點是，該行是否會以設定縮減購買資產六個月或九個月的方式，不對購債計劃設定終止期限，還是會乾脆宣布該計劃的到期日；現行購買資產計劃的到期日為12月。

分析師并不排除再展延12個月、并將購債規(guī)模進一步縮減至每月200-250億歐元的可能性。

圖表：歐洲央行量化寬松計劃圖表

2. 歐洲央行會改變前瞻指引嗎？

歐洲央行聲明中料繼續(xù)保留這樣的說法：即政策利率仍將維持低位、直至量化寬松計劃結束“很久之后”。

歐洲央行貨幣刺激維持的時間越長，投資者對其升息時機的預期就越會往后推。貨幣市場不再預估歐洲央行2018年會升息，而且很多分析師預計2019年之前升息無望。歐洲央行可能還會重申將對債券到期所回收資金進行再投資，向外界發(fā)出明確信號，該行一段時間內仍將活躍于債市。

圖表：歐洲央行債市再投資

3. 歐洲央行還擔心歐元強勢嗎？

與9月初上次歐洲央行會議后所及高于1.20美元的逾兩年半高位相比，歐元現在已下滑近3%，但有關歐元強勢的擔憂仍縈繞決策者心頭。

市場數據顯示，投資者仍預期歐元還有進一步上漲空間。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)周度數據，歐元多倉接近紀錄高位，而央行和主權財富基金等長線投資者對歐元的持倉仍處于低配狀態(tài)。

根據野村的分析，在歐洲央行總裁德拉吉上次的新聞發(fā)布會上，“匯率”一詞出現了25次，這在德拉吉或其前任特里謝的所有發(fā)布會中屬于出現頻率最多的一次。

圖表：歐元/美元及倉位調整

4. 如何解決債市可購債券稀缺？

符合歐洲央行刺激計劃購買條件的公債十分稀缺，讓央行縮減購債的理由更為充分。央行可能因為一些技術上的限制而被質疑，盡管分析師認為這一問題的更多細節(jié)在12月份披露的可能性更大。
有一種觀點認為，歐洲央行縮減公司債購買規(guī)模的速度可能慢于縮減公債購買的速度，以避免觸及自己設置的購買上限。

為彌補包括德國在內許多歐元區(qū)國家公債短缺的問題，歐洲央行資產購買一直向法國和意大利傾斜。這有助于我們理解，近期有關歐洲央行縮減購債可能是一個長期過程的談論，令意大利公債最為受益。

圖表：意大利-德國公債收益率差

5. 銀行業(yè)是否強勁，足以承受縮減購債的影響？

雖然宏觀經濟指標或許讓決策者相信，他們可以收緊金融條件，但歐元區(qū)銀行業(yè)仍然被疑云所籠罩。因此投資者將會仔細聆聽德拉吉講話，看他如何解決意大利等地不良貸款堆積的問題。歐洲央行面臨兩難，既要說服銀行為這類遺留問題提列撥備，又要拿出足夠的資金放貸。

決策者們需要確認，一旦央行退出，民間部門將有能力提供足夠的信貸，維持歐元區(qū)經濟的復蘇。

圖表：歐元區(qū)放貸增加，壞賬減少