匯通財(cái)經(jīng)APP訊——

上周，瑞銀集團(tuán)（UBS）發(fā)布了2018-2019年“全球經(jīng)濟(jì)前景”（Global Economic Outlook）展望報(bào)告，從中可以解讀出的信息是：雖然美國(guó)今年下半年經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到3%，并足以令總統(tǒng)特朗普感到沾沾自喜，但是實(shí)際的增長(zhǎng)表現(xiàn)，卻或許仍令人不敢恭維：

2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速大部分(70％)來自商品價(jià)格的反彈。對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量占全球20％的美國(guó)，狀況同樣如此：大部分GDP增速依賴能源投資拉動(dòng)。一旦拿掉那部分，那么“基本”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)猝降至僅為1％左右（除去庫存），為2010年以來的最低值。而現(xiàn)在，美國(guó)需要從能源投資大舉轉(zhuǎn)向非能源投資才能保持目前的增長(zhǎng)速度。


可以看到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要?dú)w功于能源行業(yè)（結(jié)構(gòu)和設(shè)備投資的結(jié)合）。也就是圖中的灰色區(qū)域。藍(lán)線是增長(zhǎng)（除去庫存），紅線是增長(zhǎng)減去能源行業(yè)的投資貢獻(xiàn)，我們稱之為“除去能源的基本增長(zhǎng)”。圖表顯示，美國(guó)“基本”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩，從2015年的2.6％左右降至2017年的1％左右。上圖表明，能源投資失去勢(shì)頭的話，其他行業(yè)必須大大加速才能維持目前的增長(zhǎng)速度。

這個(gè)也與此前的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)相吻合。上周的數(shù)據(jù)顯示，在近期油價(jià)回升之后，美國(guó)頁巖油鉆井?dāng)?shù)量近期再度大幅反彈，而美國(guó)的原油總產(chǎn)量距離歷史峰值也只有一步之遙。但這些石油產(chǎn)能卻全靠美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策釋放的廉價(jià)信貸支撐，其業(yè)務(wù)在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息后能否安好，尚不得而知。這將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)此后面臨的最大軟肋之一。

這也同時(shí)意味著，與傳統(tǒng)觀念相反，美國(guó)消費(fèi)者不但沒有時(shí)來運(yùn)轉(zhuǎn)，反而繼續(xù)緊衣縮食，加上個(gè)人儲(chǔ)蓄率跌至10年低點(diǎn)，在可預(yù)見的未來個(gè)人消費(fèi)支出幾乎不可能推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。所以，在GDP增速逼近3%時(shí)，美國(guó)普通民眾的觀感為何仍是經(jīng)濟(jì)滯速，這一疑慮也就迎刃而解。這也有今年以來創(chuàng)紀(jì)錄的零售門店倒閉潮為證。