匯通財(cái)經(jīng)APP訊——上周六(12月2日)早上美國(guó)參議院通過(guò)的共和黨稅收法案反映了共和黨在降低企業(yè)稅率至20%上近乎癡迷。而這很可能會(huì)吸引大量的外國(guó)投資。

如果說(shuō)美國(guó)靠賣油復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，將成為下一個(gè)沙特阿拉伯的話，那么減稅將推動(dòng)美國(guó)成為下一個(gè)愛(ài)爾蘭，并且是更大規(guī)模的愛(ài)爾蘭。但大前提是，投資增加帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益能抵消許多美國(guó)人的直接稅收增長(zhǎng)。



本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，發(fā)明的是一種新的供給經(jīng)濟(jì)學(xué)。20世紀(jì)80年代的供給經(jīng)濟(jì)學(xué)理論把主要焦點(diǎn)放在個(gè)人以及降低勞動(dòng)收入和資本收益的稅率上。削減稅率帶來(lái)的工作機(jī)會(huì)增加以及投資增長(zhǎng)將調(diào)動(dòng)個(gè)體的力量。而當(dāng)今的觀點(diǎn)則認(rèn)為，調(diào)動(dòng)的真正力量來(lái)自企業(yè)協(xié)會(huì)。假設(shè)稅法最終得以通過(guò)，這一理論將面臨重大測(cè)試。

不知道是不是有意為之，特朗普政府的稅收法案和貿(mào)易政策被視為具有相似的潛在哲學(xué)觀點(diǎn)，這一點(diǎn)確實(shí)引人注目。特朗普上臺(tái)后簽署的第一份總統(tǒng)令就是退出“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定(TPP)”。盡管大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都支持TPP，但美國(guó)反對(duì)TPP不得不讓人思考其中緣由。這應(yīng)該無(wú)關(guān)乎貿(mào)易，因?yàn)門(mén)PP不會(huì)嚴(yán)重影響美國(guó)人的關(guān)稅稅率（不包括向日本出口牛肉）。相反，TPP會(huì)把跨國(guó)公司的投資吸引到越南，馬來(lái)西亞和其他新興經(jīng)濟(jì)體。這樣對(duì)美國(guó)的投資可能就少了。

再看看特朗普政府對(duì)北美自由貿(mào)易協(xié)定的態(tài)度。美國(guó)似乎不會(huì)拋棄北美自由貿(mào)易協(xié)定，談判進(jìn)程恐難速?zèng)Q，不確定性還會(huì)上升。關(guān)稅率可能不會(huì)升高，但墨西哥作為外國(guó)直接投資的“避風(fēng)港”地位將越來(lái)越受到質(zhì)疑。這可能會(huì)把部分投資推到美國(guó)。



美國(guó)政策背后的核心主題是提振對(duì)美投資，而非鼓勵(lì)出口。實(shí)際上，正如我們從國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)學(xué)中所知道的那樣，賬戶平衡意味著，投資增加與貿(mào)易赤字?jǐn)U大是聯(lián)系在一起的。而這是與特朗普競(jìng)選承諾背道而馳的。

特朗普政府在與中國(guó)貿(mào)易時(shí)很快也可能有諸多不滿。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，更重要的決定是中國(guó)應(yīng)該在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中投資多少，這其中包括半導(dǎo)體和人工智能等敏感領(lǐng)域。



美國(guó)投資增長(zhǎng)率幾十年來(lái)一直處于低迷或下滑的狀態(tài)，人們有時(shí)稱之為“投資干旱”。增加投資可能有助于聚集人才，以推動(dòng)創(chuàng)新，工資增長(zhǎng)以及最終稅收的增加。隨著亞洲儲(chǔ)蓄過(guò)剩因人口結(jié)構(gòu)變化而消失，吸引外資的斗爭(zhēng)可能會(huì)更加激烈，這就需要采取更為激進(jìn)的措施。

也就是說(shuō)，共和黨的這些政策并不是吸引投資的最佳途徑。增加人力資本投資以及放松美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域(如舊金山灣區(qū))的建筑管制，可能會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生最大的促進(jìn)作用，但這些政策計(jì)劃卻沒(méi)有被攤開(kāi)來(lái)說(shuō)。此外，一個(gè)健康和蓬勃發(fā)展的北美自由貿(mào)易協(xié)定要比“步履蹣跚”的北美自由貿(mào)易協(xié)定帶給美國(guó)更多的投資。雖然削減企業(yè)稅率不失為一個(gè)好的選擇，但需輔以一個(gè)保證財(cái)政可持續(xù)性的良好計(jì)劃。

最重要的是，戰(zhàn)后計(jì)劃建立的以美國(guó)為首的互利全球貿(mào)易秩序?qū)⑹勾蠖鄶?shù)國(guó)家受益，而美國(guó)反過(guò)來(lái)也得到優(yōu)惠。特朗普政府現(xiàn)在已經(jīng)偏離這個(gè)計(jì)劃了。

但現(xiàn)在的情況是，不管特朗普本人是否掌握了新政策的各方各面，經(jīng)濟(jì)政策革命還是當(dāng)下的形勢(shì)。即使有損他國(guó)的利益，特朗普政府也希望美國(guó)成為投資的中心。