匯通財(cái)經(jīng)APP訊——即便美國(guó)現(xiàn)在的市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)在蓬勃發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍在擔(dān)心如何應(yīng)對(duì)下一次經(jīng)濟(jì)衰退，可能會(huì)在2018再度實(shí)施量化寬松政策，甚至可能將通脹目標(biāo)改為物價(jià)水平目標(biāo)，避免“悲劇”再次發(fā)生。

量化寬松政策再度實(shí)施？

2008年，美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，將利率降至接近零，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不強(qiáng)勁，只能緩慢復(fù)蘇。

但是2008年之后，美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)它利率處于0而不能再削減的局面，就被迫使用了非常規(guī)政策工具（比如量化寬松政策）。

自從2012年設(shè)立2%的通脹目標(biāo)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)就一直沒(méi)實(shí)現(xiàn)過(guò)，這削弱了其在市場(chǎng)上的信譽(yù)，進(jìn)一步坐實(shí)人們對(duì)通脹率會(huì)一直低于2%的預(yù)期。

前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)薩默斯(Larry Summers)本周在布魯金斯學(xué)會(huì)（Brookings Institution）上就美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)問(wèn)題發(fā)表講話(huà)，督促美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始行動(dòng)。他指出：美聯(lián)儲(chǔ)通常會(huì)在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期將利率下調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)，但是目前央行的利率還不到5%。所以下一次的經(jīng)濟(jì)衰退將使央行無(wú)法采用降低利率的方法來(lái)促進(jìn)增長(zhǎng)，可能會(huì)導(dǎo)致更長(zhǎng)更深的衰退。

薩默斯說(shuō)：“最大的可能性是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)臨時(shí)，在當(dāng)前達(dá)到框架下貨幣政策沒(méi)有足夠的空間來(lái)降低利率?！?br>
薩默斯在最近的一篇研究報(bào)告中指出，除非改變目前的貨幣政策，否則美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來(lái)30％至40％的時(shí)間內(nèi)都處于零利率的狀態(tài)。

他表示：“我完全不相信（量化寬松政策）會(huì)再次成為我們的救贖?！?br>

通脹目標(biāo)將改變?yōu)槲飪r(jià)水平目標(biāo)

最近的稅改讓財(cái)政赤字有進(jìn)一步加大的前景，這就意味著財(cái)政方面在下次應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的反應(yīng)能力也將降低。

目前最受官方和學(xué)術(shù)界關(guān)注的解決方案是“物價(jià)水平目標(biāo)(price level targeting)”。近幾周來(lái)至少有三位聯(lián)儲(chǔ)官員談到了這個(gè)問(wèn)題，盡管他們對(duì)該方案的支持程度各不相同。

物價(jià)水平目標(biāo)取代通脹目標(biāo)無(wú)疑將會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)提供較大的助推力。首先這個(gè)方法可以使美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)能夠瞄準(zhǔn)更高的目標(biāo)，彌補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去的缺陷；市場(chǎng)和消費(fèi)者將相信美聯(lián)儲(chǔ)的承諾 ，而通貨膨脹率也將會(huì)走高。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(John Williams)在布魯金斯會(huì)議上說(shuō)：“物價(jià)水平目標(biāo)可以延長(zhǎng)將會(huì)讓利率下調(diào)的時(shí)間?！彪S著時(shí)間的推移，物價(jià)水平目標(biāo)有望讓美聯(lián)儲(chǔ)遠(yuǎn)離0利率，給政治家們?yōu)橄乱淮谓?jīng)濟(jì)衰退而戰(zhàn)的“武器”。

克里夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特(Loretta Mester)上周談到了包括物價(jià)水平目標(biāo)取代通脹目標(biāo)在內(nèi)的一些變化，稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)考慮改變它的通脹目標(biāo)計(jì)劃，但是她很小心謹(jǐn)慎，并沒(méi)有咬定具體的解決方案。

梅斯特表示：“每個(gè)政策框架都值得進(jìn)一步研究，現(xiàn)在可能是進(jìn)行這種研究的適當(dāng)時(shí)機(jī)，因?yàn)榇藭r(shí)經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)將會(huì)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。”

波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫(Eric Rosengren)也主張對(duì)這一話(huà)題進(jìn)行討論，并表示美國(guó)一直未能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。

存在解決美國(guó)危機(jī)的萬(wàn)靈藥嗎

但是，很少有人愿意相信價(jià)格水平定標(biāo)或者其他的選擇會(huì)是根治美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的靈丹妙藥。甚至有人懷疑，如果美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)不到通脹目標(biāo)，難道就能達(dá)到物價(jià)水平目標(biāo)嗎？一度主張更高的通脹真的好嗎？美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)為通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)更多的波動(dòng)？

實(shí)際上，所謂的任何改變都是很遙遠(yuǎn)的。美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人鮑威爾（Jerome Powell）尚未獲得參議院批準(zhǔn)，如順利通過(guò)也要在三周后開(kāi)始任職。前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克（Ben Bernanke）提倡一種物價(jià)水平目標(biāo)的“變種”方案，他說(shuō)新任主席可能會(huì)任命一個(gè)委員會(huì)來(lái)討論這個(gè)問(wèn)題，辯論可能需要一年半的時(shí)間。

他表示：“2019年某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，會(huì)有一些非常認(rèn)真的討論。在美聯(lián)儲(chǔ)政策和政權(quán)緩慢更迭的情況下，如果想在2年來(lái)做出改變，最好的方法就是現(xiàn)在談?wù)撨@件事，因?yàn)檎l(shuí)也不能確定經(jīng)濟(jì)低迷什么時(shí)候會(huì)發(fā)生?！?