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據(jù)花旗集團(tuán)所說，2018年美國經(jīng)濟(jì)基本面最重要的轉(zhuǎn)變是從“低通脹，高就業(yè)的理想局面”轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴浡驶厣那闆r“。



花旗稱這一轉(zhuǎn)變的節(jié)點(diǎn)為關(guān)鍵時刻，在花旗跨資產(chǎn)集團(tuán)最近公布的一個備忘錄中，其提到了對當(dāng)前市場的“四項(xiàng)瘋狂預(yù)測”，盡管花旗對外宣稱“這些觀點(diǎn)并不是花旗的”，但是顯然這種聲明毫無意義。

在這份備忘錄中，花旗提到了“十年期國債收益率達(dá)到4.5%以上，歐元兌美元匯率達(dá)到1.40，美元兌日元匯率達(dá)到95，油價將在95到100美元之間，此外美國國債還有650-700基點(diǎn)的收益率上升風(fēng)險。”

以下就是關(guān)于這四個瘋狂預(yù)測的細(xì)節(jié)，盡管花旗稱這不是自己的觀點(diǎn)，但是它還是進(jìn)一步督促“請慎重對待”，因?yàn)槠淇赡軙δ愕呢敻划a(chǎn)生影響。

1.10年期美國國債收益率上升至4.5% (+)

基于當(dāng)前的美國基本面狀況，10年期國債收益率升破3%就會在中期升到4.5%。

上一次美國國債收益率達(dá)到4.5%還是2007年11月，那么這次能否再次達(dá)到這一高點(diǎn)呢？考慮到債務(wù)負(fù)擔(dān)，低儲蓄率，長期性經(jīng)濟(jì)停滯和其他一系列的因素，許多分析師認(rèn)為不太可能。

但是假如10年期美國國債收益率在今年突破了決定性的3%,那么收益率要實(shí)現(xiàn)4.5%以上的目標(biāo)只需要7年，也就是說到2025年中期這一目標(biāo)就能實(shí)現(xiàn)。

2.歐元兌美元匯率達(dá)到1.40，美元兌日元匯率達(dá)到95

花旗認(rèn)為：“美聯(lián)儲加息=美元上漲” 的思維定勢正在受到挑戰(zhàn)，美元可能進(jìn)入10年下行周期。因此它也的確做出了如下看跌美元的預(yù)測：

首先，對于歐元來說，我們認(rèn)為當(dāng)前的上漲趨勢會在1.28線，也就是2007年至今的長期下行通道上軌處遇阻。

根據(jù)1992-2001-2004歐元價格的周期性變化，我們可以推斷出歐元周期性變化的基本規(guī)律：首先是高度不穩(wěn)定的巔峰時段，然后急劇下降，再然后是兩年的打基礎(chǔ)階段，最后又開始上漲。

這些數(shù)據(jù)表明，2019年歐元兌美元匯率可能會達(dá)到1.40。

至于美元兌日元，最近的價格似乎打破了安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的上行趨勢。

理論上講，最起碼美元兌日元降到100還是有機(jī)會的，但是更低的話恐怕能降到95甚至更低。

注：如果要實(shí)現(xiàn)美元兌日元匯率達(dá)95的新低的話，花旗認(rèn)為日本央行（BOJ）實(shí)行的收益率曲線控制（YCC）政策就需要進(jìn)行修改甚至是直接拋棄。

另外也需要注意的一點(diǎn)是這些因素會讓歐元兌日元匯率基本保持不變?；ㄆ旖忉屨f：“歐元兌美元匯率為1.40，美元兌日元匯率為95，這的確意味著歐元兌日元的實(shí)際有效匯率會有些提高，但是如果其他所有貨幣都保持同步的話，這種提升是相對來說很小的?！?br>

3.原油價格達(dá)95-100美元

花旗集團(tuán)預(yù)測主要受到美國供應(yīng)量增加的影響，2018年第二季度石油價格將走低。預(yù)計到2019年初，布倫特原油的價格將降到50美元/桶甚至是略低的水平。

現(xiàn)在中東地緣政治局勢依然不明朗，假設(shè)OPEC的石油供應(yīng)量基本不變，這么說也是有道理的。2014年到2017年油價的普遍情況的確可能先如花旗所說降到50美元的低點(diǎn)，但在隨后幾年就會重新獲得增長，返回到95-100美元 。但是更高的油價也有可能讓國債收益率打破當(dāng)前的預(yù)期。

4.美國國債有650－700基點(diǎn)的收益率上升風(fēng)險

最后回到花旗最大的優(yōu)勢：信用?；ㄆ斓哪Ｐ烷L期表明信用利差要收緊。如果我們處于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長且國債收益率較高的環(huán)境下，收益率的動態(tài)范圍可能要發(fā)生逆轉(zhuǎn)，特別是在美國央行減少調(diào)節(jié)的情況下。

就短期目標(biāo)而言，花旗目前的模型是國債上升567個基點(diǎn)；但是接下來我們可能會看到逆轉(zhuǎn)性的變化，國債的上升范圍可能達(dá)到683個基點(diǎn)左右。毫無疑問，如此大幅的高收益價差將會引發(fā)全球股市的震蕩沖擊。