匯通財(cái)經(jīng)APP訊——上周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議已經(jīng)夠震撼市場(chǎng)了，在該聯(lián)儲(chǔ)落實(shí)了3月加息事實(shí)后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普又挑起了全球關(guān)于“貿(mào)易摩擦”的神經(jīng)，使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重，包括黃金、日元、美債等傳統(tǒng)避險(xiǎn)品種出現(xiàn)大漲。但當(dāng)情緒宣泄過后，從長(zhǎng)期來看，全球貿(mào)易局勢(shì)在新的一輪博弈之后，必定會(huì)實(shí)現(xiàn)一種新的平衡，但在此之前，仍會(huì)有相當(dāng)漫長(zhǎng)的一段路要走。

對(duì)于未來一周的市場(chǎng)來說，關(guān)于全球貿(mào)易格局的變化還將是關(guān)注的重點(diǎn)。但眼下，本周市場(chǎng)開盤后最值得關(guān)注的一件事便是中國(guó)原油期貨的掛牌交易。周一(3月26日)亞市開盤后，國(guó)際油價(jià)一度升至今年1月以來最高水平，其中美國(guó)WTI原油期貨最高報(bào)66.55美元/桶，而布倫特原油期貨最高曾升至71美元/桶上方。北京時(shí)間09:00, 中國(guó)原油期貨近月主力合約SC1809開盤價(jià)報(bào)440元/桶，高于416元/桶的掛牌基準(zhǔn)價(jià)。中國(guó)原油期貨(INE期油)的上市無疑將會(huì)對(duì)與全球原油需求諸如一記“強(qiáng)心針”，對(duì)于國(guó)際油價(jià)來說，或許進(jìn)一步升穿2014年12月以來最高水平料將不會(huì)是一件難事。

特朗普的貿(mào)易挑釁或?yàn)樵谡勁凶郎汐@得更好的籌碼

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周四(3月22日)，特朗普提出計(jì)劃向至少500億美元中國(guó)進(jìn)口商品征收關(guān)稅。僅過了數(shù)小時(shí)之后，中國(guó)商務(wù)部變公布了反制措施，計(jì)劃對(duì)美國(guó)進(jìn)口豬肉、回收鋁等產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，對(duì)無縫鋼管、水果和葡萄酒等產(chǎn)品加征15%關(guān)稅，涉及商品價(jià)值約30億美元。

這一下子點(diǎn)燃了市場(chǎng)關(guān)于中美兩國(guó)將會(huì)進(jìn)行“貿(mào)易摩擦” 的擔(dān)憂，全球市場(chǎng)投資者的主流反應(yīng)是進(jìn)行避險(xiǎn)，包括美股和金屬類大宗商品出現(xiàn)暴跌，在中國(guó)市場(chǎng)周五(3月23日)開始交易后，賣股買債的避險(xiǎn)傾向同樣非常強(qiáng)烈。相反，被認(rèn)為是避險(xiǎn)幣種的黃金、日元和美債因此大為受益。其中，現(xiàn)貨黃金在上周五一度觸及1350美元/盎司，刷新了今年2月19日以來的最高水平；美元兌日元也不甘服輸，擊穿105整數(shù)關(guān)，刷新了2016年11月9日(美國(guó)2016年總統(tǒng)大選)以來的最低水平至104.62附近。

盡管如此，還是需要引起注意的是，特朗普目前宣布的關(guān)稅措施還停留在計(jì)劃層面，尚未開始征收；中國(guó)方面，雖然宣布了反擊舉措，但從金額看力度也相對(duì)克制。這凸顯了雙方似乎并不希望主動(dòng)將“貿(mào)易摩擦”推向升級(jí)的地步，顯然未來仍有討價(jià)還價(jià)的余地，可以想象的是貿(mào)易摩擦最終存在達(dá)成妥協(xié)的空間。

自全球化以來，貿(mào)易給人們到來的好處是顯而易見的，不僅可以從它國(guó)買到本國(guó)沒有的東西，也可以買到比本國(guó)更為便宜的東西。換而言之，各國(guó)之間的貿(mào)易最終是要建立在比較優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)之上的。在人們生活得到改善的同時(shí)，卻又引發(fā)了新的麻煩。國(guó)際貿(mào)易使得那些效率低下的部門面臨了沖擊，緊接著帶來的就是失業(yè)問題。一旦失業(yè)不受控制，又會(huì)牽扯出一系列與經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)穩(wěn)定等相關(guān)的各種問題，顯然這是執(zhí)政者們不想看到的事情。隨著近幾年全球民粹主義的抬頭，特朗普欲施行貿(mào)易保護(hù)主義的想法也就變得不難理解了。

展望未來，在最終談妥貿(mào)易分歧之前，市場(chǎng)情緒會(huì)有反復(fù)。任何使得“貿(mào)易摩擦”升級(jí)的相關(guān)消息都將使得諸如股票、普通大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)下跌；又將使得諸如黃金、日元和美債等被認(rèn)為是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)上漲。而任何使得“貿(mào)易摩擦”得到化解的相關(guān)消息又會(huì)反過來利多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、利空避險(xiǎn)資產(chǎn)。因此，需要持續(xù)對(duì)貿(mào)易相關(guān)新聞加以關(guān)注。在上談判桌前，使勁的吆喝一下，為自己爭(zhēng)取到更多有利的籌碼，也許才是特朗普真正想做的事情。


美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)努欽上周末便表示，謹(jǐn)慎樂觀地認(rèn)為美國(guó)可與中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，從而避免執(zhí)行特朗普提出的對(duì)華關(guān)稅措施。所以不難看出，相對(duì)于骨子里是一個(gè)商人的總統(tǒng)來說，能達(dá)成生意才是最重要的。

中國(guó)原油期貨砍下全球原油定價(jià)市場(chǎng)一城

面對(duì)特朗普的咄咄逼人，中國(guó)也在各方面積極準(zhǔn)備著應(yīng)對(duì)措施。眾所周知，美國(guó)WTI原油期貨和布倫特原油期貨為全球主流的兩大原油期貨，這兩個(gè)原油報(bào)價(jià)被視為是市場(chǎng)的基準(zhǔn)定價(jià)。周一上市的INE原油期貨可以說是填補(bǔ)了亞洲市場(chǎng)原油定價(jià)的空白，因?yàn)檫@是中國(guó)首個(gè)國(guó)際化期貨品種，支持境內(nèi)外投資者參與。

據(jù)上海國(guó)際能源交易中心數(shù)據(jù)顯示，包括聯(lián)合石化亞洲、中國(guó)聯(lián)合石油、中海油和中化集團(tuán)在內(nèi)的交易商，在中國(guó)的原油期貨周一上市之時(shí)參與了集合競(jìng)價(jià)。其他參與者包括復(fù)瑞渤、Huifeng、中銀國(guó)際環(huán)球商品、托克、嘉能可、North Petroleum International等。后面三家通過境外中介機(jī)構(gòu)參與。在集合競(jìng)價(jià)期間共成交261手，成交價(jià)440元人民幣/桶。中國(guó)原油期貨正式上市，顯然會(huì)與美國(guó)WTI原油及英國(guó)的布倫特原油期貨形成抗衡，并為亞洲在全球原油市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)砍下一城。

未來警惕通脹抬頭

事實(shí)上，自上周以來，油價(jià)便出現(xiàn)了明顯拉升，并且接近年內(nèi)高位，也是2014年12月以來的最高水平。之前有報(bào)道稱，沙特方面表示，OPEC與非OPEC國(guó)家的原油減產(chǎn)協(xié)議可能需要繼續(xù)執(zhí)行到2019年。隨著油價(jià)上漲，市場(chǎng)對(duì)于主要產(chǎn)油國(guó)之間的減產(chǎn)協(xié)議可持續(xù)性產(chǎn)生了質(zhì)疑。沙特的這一表態(tài)，壓低了產(chǎn)油國(guó)們將快速退出減產(chǎn)的預(yù)期。供給端穩(wěn)定減少，有利于支撐油價(jià)。此外，我們也需要留意的是，美國(guó)如果重新對(duì)伊朗實(shí)行制裁的話，那么將會(huì)加重市場(chǎng)對(duì)于原油供給的擔(dān)憂。

需求增加、供給減少，這對(duì)于油價(jià)上漲來說無疑是最美好的時(shí)光了。但是在接下來的一個(gè)季度中，我們需要警惕的是全球通脹抬頭。

另外一方面，如果說全球貿(mào)易環(huán)境發(fā)生了最糟糕的情況，即“貿(mào)易摩擦”不可避免出現(xiàn)升級(jí)的話，那么最終受損嚴(yán)重的將會(huì)是消費(fèi)者。關(guān)稅的增加，最終會(huì)通過價(jià)格因素轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，伴隨著油價(jià)上漲，未來的CPI上行的預(yù)期得到加強(qiáng)也許將成為大概率事件。就全球央行的貨幣政策而言，CPI是重中之重關(guān)注的指標(biāo)。

這時(shí)候在整體經(jīng)濟(jì)還未受到貿(mào)易局勢(shì)的實(shí)質(zhì)沖擊前，不排除央行趁著通脹上漲而為下次的衰退儲(chǔ)備“政策彈藥”。比如說美聯(lián)儲(chǔ)，在2016年后就曾多次表示，加息的其中一個(gè)目的就是為將來的衰退留出政策空間。而對(duì)于歐洲央行和日本央行來說，他們也許更加需要這種政策的回旋余地。當(dāng)然，央行們也有其自身矛盾——那就是不希望過于頻繁的掉轉(zhuǎn)政策方向。

來自盤面的指引

熱點(diǎn)消息對(duì)于價(jià)格走勢(shì)的短期影響來說太過激烈，以至于無法在操作上進(jìn)行及時(shí)應(yīng)對(duì)；而宏觀基本面對(duì)于價(jià)格影響來說，有太過于緩慢且充滿不確定性。因此在實(shí)際交易時(shí)，基于價(jià)格走勢(shì)可以體現(xiàn)所有信息的這一假設(shè)，仍需對(duì)盤面價(jià)格走勢(shì)的變化趨勢(shì)加以關(guān)注，來幫助我們簡(jiǎn)化問題。



從美國(guó)WTI原油期貨連續(xù)合約的盤面走勢(shì)來看，自2016年以來，油價(jià)總體處于一個(gè)大型的上升通道之中。2017年中之后，油價(jià)則呈現(xiàn)出了加速上漲的態(tài)勢(shì)。倘若近期WTI油價(jià)升破今年1月25日以來的高位的話，無疑下一目標(biāo)為將直至75美元桶，這是2011年10月初的最低價(jià)錄得支撐阻力轉(zhuǎn)換位。

截至北京時(shí)間3月26日12:26，美國(guó)WTI原油期貨連續(xù)合約報(bào)65.59美元/桶；中國(guó)原油期貨9月合約上午收盤價(jià)報(bào)432.3元/桶。

注：以上內(nèi)容僅為匯通網(wǎng)隨風(fēng)個(gè)人對(duì)于市場(chǎng)理解，僅供參考，實(shí)際價(jià)格走勢(shì)仍請(qǐng)以盤面價(jià)格為準(zhǔn)。計(jì)劃你的交易，交易你的計(jì)劃！

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