匯通財經(jīng)APP訊——2018年轉(zhuǎn)瞬即逝，在去年大多數(shù)央行都采取了緊縮的貨幣政策，如美聯(lián)儲四次加息、歐洲央行停止資產(chǎn)負(fù)債表的購買，展望2019年當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景面臨全新挑戰(zhàn)，全球主流央行在貨幣政策上會做出怎樣的改變，本文將做簡單闡述。



全球經(jīng)濟(jì)放緩、貿(mào)易政策不確定性以及金融市場的寬幅震蕩，迫使包括美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在內(nèi)的政策制定者對其緊縮貨幣政策的空間表達(dá)出謹(jǐn)慎、觀望的態(tài)度。中國央行也采取了刺激政策承諾支持經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2019年全球央行政策前景的特點是，貨幣正?；壽E的不確定性加重，美國與其他國家的利差逐步縮窄。

以下是分析師對主流央行的季度評價，概述了他們在2019年面臨的問題以及他們可能會如何利用政策回應(yīng)。

一、美聯(lián)儲

目前的聯(lián)邦基金利率（區(qū)間上限）：2.5%
2019年底預(yù)測：3%

由于美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)前景的看法比一半投資者認(rèn)為的更為樂觀，美聯(lián)儲在2018年末公布的加息點陣圖中預(yù)測2019年將進(jìn)行兩次加息，這令市場大為吃驚。政策制定者預(yù)測經(jīng)濟(jì)、就業(yè)將持續(xù)強(qiáng)勁增長的勢頭，而投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長放緩以及貿(mào)易摩擦后續(xù)的影響發(fā)酵。

外媒曾在12月21日報道，出于對美聯(lián)儲逐步緊縮政策的失望，美國總統(tǒng)特朗普已經(jīng)討論了解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾的可能性。

鮑威爾此后也傳遞出他的信息，向市場保證他會靈活且有耐心。許多美聯(lián)儲觀察人士現(xiàn)在認(rèn)為，美國政策制定者不太可能在6月之前加息，除非數(shù)據(jù)令人感到驚喜。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲向市場傳遞對進(jìn)一步加息保持耐心的措詞讓金融市場逐漸平靜了下來。

然而，多一點的耐心也無法改變美聯(lián)儲的加息的傾向。2018年第四季度實際聯(lián)邦基金利率勉強(qiáng)穿過正值區(qū)域，此前自2008年金融危機(jī)以來一直為負(fù)值，這暗示美聯(lián)儲仍擁有充足向上調(diào)整貨幣政策的空間。

尤其當(dāng)核心通脹步伐升速超過美聯(lián)儲2%的目標(biāo)時，聯(lián)儲為了控制物價不得不選擇繼續(xù)加息，所以分析師仍預(yù)計2019年有兩次加息。

匯通網(wǎng)留意到，上周五（1月11日）美國12月末核心CPI年率顯示仍維持在2.2%附近，為一年來較高水平。在勞動力市場依舊趨緊的情況下，美國通脹仍有溫和上揚(yáng)的風(fēng)險，這是美聯(lián)儲漸進(jìn)式加息的根基。

二、歐洲央行

當(dāng)前存款利率：-0.4%
2019年底預(yù)測：-0.25%
歐洲央行在2018年底為量化寬松畫上句號，結(jié)束了累計2.6萬億的債券購買計劃,，至此歐元區(qū)刺激貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點。

盡管數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍在進(jìn)一步放緩，但歐洲央行相信通脹能夠在中期內(nèi)回升至目標(biāo)水平，目前政策聲明中僅透露至少到今年夏天前都將利率維持在歷史低位，但并未提及首次加息的時間，以及未來加息的速度和空間。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計今年晚些時候會加息，但更多投資者預(yù)計到2020年才能加息。這很大程度上取決于這個由19個成員國組成的經(jīng)濟(jì)體如何應(yīng)對保護(hù)主義以及新興市場和金融市場波動帶來的風(fēng)險。

歐洲央行現(xiàn)任行長德拉吉任期將于10月到期，這意味著他可能會在沒有加息的情況下離職。另外，誰接替他的崗位也至關(guān)重要，該位官員的鷹派或鴿派立場將直接作用到歐元，結(jié)果可能在5月歐洲議會選舉之后逐漸明了。
分析師認(rèn)為，石油價格大跌導(dǎo)致未來歐元區(qū)通脹將大幅下滑，經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)出現(xiàn)放緩。這些客觀因素存在導(dǎo)致歐洲央行不得不謹(jǐn)慎行事。

假設(shè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長在趨勢水平附近企穩(wěn)，行長德拉吉可能在傳遞交接棒前不會做出較大動作調(diào)整，預(yù)計歐洲央行最快將在2019年12月份上調(diào)存款利率。

三、日本央行

目前的政策利率：-0.1%
2019年底預(yù)測：-0.1%

日本央行在2019年面臨巨大考驗，通脹率進(jìn)一步低于其2%目標(biāo)，暴露了其大規(guī)模貨幣刺激計劃的局限性。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，核心消費(fèi)者價格指數(shù)生殖有跌破零的風(fēng)險，因為更便宜的能源和手機(jī)費(fèi)用削弱了日本央行政策的效果。1月份股市資金流出作用到外匯市場，使日元出現(xiàn)大幅度的升值，這一變量因素超出了日本央行的可控范圍。

雖然日銀的QQE政策將繼續(xù)壓低日本商業(yè)銀行的利潤并扭曲債券市場的定價，但大多數(shù)日本央行觀察人士預(yù)計，行長黑田東彥至少到2019年底都會維持目前的收益率曲線設(shè)置，將短期利率鎖定在正負(fù)0.1%范圍內(nèi)，10年長期債券收益率目標(biāo)控制在0%左右。

日本央行可能進(jìn)一步減少債券購買 的數(shù)量，日本可能同樣減少對當(dāng)?shù)毓墒械母深A(yù)，會進(jìn)行微調(diào)以減少政策副作用，但總的來說，日本央行料將與其他央行的貨幣政策進(jìn)一步拉開距離，相對的雙方的利差將進(jìn)一步擴(kuò)大。即將實施的消費(fèi)稅上調(diào)也可能使問題復(fù)雜化。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)觀點表示，鑒于日本通脹疲軟，經(jīng)濟(jì)增長面臨壓力，日本央行2019年需要維持寬松政策。美國國債收益率回落之際導(dǎo)致日元重新面臨升值的威脅，這也將使日本央行更為警惕。

但即便如此，維持超寬松刺激措施可能變得更具挑戰(zhàn)性。美國債券收益率下滑正在對日本國債收益率構(gòu)成下行壓力，如果收益率進(jìn)一步下滑，日本央行購買債券壓低借貸成本的必要性就會降低。

對于黑田東彥而言，前方面臨的一個挑戰(zhàn)就是在政策委員會引、鴿兩大陣營中間找到平衡點。