匯通財經(jīng)APP訊——近期股市回暖，提升了市場的風(fēng)險偏好，美元指數(shù)在本周小幅走強(qiáng)，亦幫助推升美元兌日元重返109整數(shù)關(guān)口。展望2019年，全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性進(jìn)一步升高，暗示避險貨幣日元或繼續(xù)受到追捧，原日本央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家早川英男預(yù)計，最終美元兌日元將跌至80水平。



2018年底，貿(mào)易摩擦的緊張局勢持續(xù)發(fā)酵、英國脫歐局勢前景仍蒙陰再加上不少發(fā)達(dá)、發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增速的放緩，這導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)政策的不確定性進(jìn)一步升高。由20國數(shù)據(jù)組成的全球經(jīng)濟(jì)政策不確定指數(shù)飆升至創(chuàng)紀(jì)錄高位，歷史上首次超過300，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于該數(shù)據(jù)1997年以來的月均水平112.7。



這個指數(shù)由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven Davis、Scott Baker和Nick Bloom共同編制，這對全球商業(yè)投資乃至經(jīng)濟(jì)增長都是一個壞兆頭。

日元是一種良好的融資性貨幣，日本先進(jìn)的生產(chǎn)力及老齡化人口結(jié)構(gòu)帶來了大量的貿(mào)易盈余。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)奉行三支箭失中有一條是通過超量化寬松的貨幣政策手段，迫使日本央行力爭達(dá)到2%的通脹率目標(biāo)，這也導(dǎo)致日本長期處于負(fù)利率的狀態(tài)。因此日本有大量海外投資的需求。當(dāng)風(fēng)險事件來臨時，這些資金會從海外市場撤出，兌換成日元，日元在全球貿(mào)易市場的極佳流動性也幫助其成為避險資產(chǎn)的首選。

若全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策風(fēng)險進(jìn)一步升高，那么2018年末日元的強(qiáng)勁升值或許只是前奏的開始。

原日本央行理事早川英男也有相同的觀點，他預(yù)計日元或在下一次經(jīng)濟(jì)衰退時升至80附近。他說道：“日元可能升至80附近，但不會升破70區(qū)間。：他指的是美元兌日元的匯率。

早川英男稱，日本央行將無力阻止日元升值，不過央行可能通過引入負(fù)貸款利率來放緩日元升值步伐，這是其所剩不多的政策選擇之一。早川英男是日本央行當(dāng)前刺激政策的一貫批評者。

前日本央行理事門間一夫上周也表示，美元兌日元或在未來數(shù)月觸及100，日本央行幾乎束手無策。

最近幾周日元大漲，因為投資者對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩以及美聯(lián)儲可能暫停加息的跡象做出反應(yīng)。強(qiáng)勢日元削減了日本出口商以日元計價的利潤，不利于日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇所需的資本投資和薪資增長。



但有意思的是，分析師對2019年底美元兌日元匯率的預(yù)測中值為108，并預(yù)計到2020年末升至105。匯通網(wǎng)提醒，自黑田東彥2013年初擔(dān)任日本央行行長前夕以來，美元兌日元匯率還從未觸及80附近，結(jié)果仍有待時間驗證。

日元現(xiàn)在面臨的主要下行風(fēng)險是日本消費(fèi)稅問題，在去年10月15日安倍將稅率從8^%升至10%。理論上看消費(fèi)稅上調(diào)或日本經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步惡化。1997和1998財年的增稅措施令當(dāng)時通貨膨脹率從0.3%升至2.1%，但這一趨勢并未持續(xù)從。

長期來看，如果在上調(diào)消費(fèi)稅后薪資水平不能隨之上升，就將導(dǎo)致國內(nèi)消費(fèi)下，貿(mào)易出口單駕馬車無法支撐GDP增長，因為全球經(jīng)濟(jì)增長前景并不可靠。