匯通財(cái)經(jīng)APP訊——隨著全球采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）最近的改善，尤其是美國(guó)就業(yè)狀況的改善，使市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇產(chǎn)生了強(qiáng)烈的樂(lè)觀情緒。

上周五（6月5日）公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)增加了250萬(wàn)個(gè)崗位，而預(yù)期為減少750萬(wàn)個(gè)，這1000萬(wàn)的差距讓人們提升了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇的預(yù)期，這一度使得避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金暴搓50美元。

但是分析人士警告稱，當(dāng)重要的指標(biāo)保持疲弱時(shí)，請(qǐng)謹(jǐn)慎看待經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)V型復(fù)蘇的觀點(diǎn)。


盡管歐元區(qū)5月份的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）略高于預(yù)期，但在綜合、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)均處于深度收縮狀態(tài)。


因此當(dāng)前我們所看到的可能只是反彈，這只是意味著惡化速度正在放緩，而不是在復(fù)蘇。所有行業(yè)在5月份仍處于緊縮狀態(tài)，但下降速度有所放緩。

在全球范圍內(nèi)，產(chǎn)出指數(shù)從創(chuàng)紀(jì)錄的4月低點(diǎn)上升，但Markit PMI仍表明產(chǎn)出活動(dòng)顯著下降，其中以旅行與休閑行業(yè)首當(dāng)其沖，其次是交通運(yùn)輸和醫(yī)療保健服務(wù)，均創(chuàng)歷史新低。


美國(guó)5月份的就業(yè)數(shù)據(jù)是一個(gè)非常積極的驚喜。但是，勞工統(tǒng)計(jì)局承認(rèn)，它意外地將490萬(wàn)失業(yè)人員計(jì)算錯(cuò)為在職人員，實(shí)際失業(yè)率應(yīng)當(dāng)達(dá)到16.1%，盡管這仍比普遍估計(jì)的19%好得多，但是這意味著就業(yè)市場(chǎng)的改善狀況并沒(méi)有市場(chǎng)所預(yù)估的那般樂(lè)觀。


分析人士還警告稱，我們還必須謹(jǐn)慎地考慮反彈數(shù)字，因?yàn)榇蠖鄶?shù)領(lǐng)先指標(biāo)很可能會(huì)從4月份的歷史低點(diǎn)上升，但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的高失業(yè)率以及大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出缺口可能繼續(xù)以前所未有的速度增加，抑制了許多分析師預(yù)期的消費(fèi)和投資改善。

失業(yè)率將是恢復(fù)對(duì)復(fù)蘇的樂(lè)觀態(tài)度的關(guān)鍵。當(dāng)我們看到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)了疫情之前的就業(yè)機(jī)會(huì)和就業(yè)率水平時(shí)，市場(chǎng)可能對(duì)消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)充滿信心。但是，現(xiàn)在很清楚，即使是美國(guó)這種體量的經(jīng)濟(jì)體也可能需要8到10個(gè)月的時(shí)間才能恢復(fù)2月份出現(xiàn)的全部就業(yè)水平。在歐元區(qū)，這種延遲可能會(huì)更長(zhǎng)，最多可能需要24個(gè)月。

工資和儲(chǔ)蓄也是相信快速?gòu)?fù)蘇的關(guān)鍵。隨著近期經(jīng)濟(jì)能力利用率的下降和庫(kù)存的增加，很難相信以資本支出為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。大多數(shù)公司可能會(huì)保留現(xiàn)金，并在明年致力于恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，因此他們不可能以2019年相同速度進(jìn)行投資和雇用。在這種充滿挑戰(zhàn)的公司環(huán)境下，工資不太可能上漲，但扣除通脹影響的實(shí)際工資(即使較低)未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì)走弱。有一件事可能會(huì)在接下來(lái)的幾個(gè)月支撐消費(fèi)，那就是家庭儲(chǔ)蓄率的上升，這可能有助于支撐7月至9月的一些支出。

在接下來(lái)的幾個(gè)月中，我們將不得不監(jiān)控就業(yè)情況，將其作為任何復(fù)蘇的主要推動(dòng)力。支持服務(wù)和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)的唯一方法是大幅提高招聘意愿，至少保持穩(wěn)定的工資增長(zhǎng)。即使考慮5月份的數(shù)據(jù)，在當(dāng)前形勢(shì)下也很難樂(lè)觀。直到九月，我們還不確定復(fù)蘇是否真實(shí)。由于四月非常糟糕的數(shù)據(jù)影響，在那之前大多數(shù)積極數(shù)據(jù)表現(xiàn)可能只是反彈。