匯通財(cái)經(jīng)APP訊——數(shù)千年來，黃金一直是價(jià)值的終極存儲(chǔ)。當(dāng)前，由于資產(chǎn)市場(chǎng)存在大量泡沫，而央行繼續(xù)在印鈔，從而支撐了這些泡沫，因此黃金被低估了。這是不可持續(xù)的情況；當(dāng)泡沫破裂時(shí)，金價(jià)將上漲。因?yàn)辄S金是唯一沒有交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的全球公認(rèn)的金融資產(chǎn)，并且在歷史上一直保持著購(gòu)買力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，黃金價(jià)值的穩(wěn)定性是無與倫比的。

黃金價(jià)格上漲

由于法定貨幣可以無限制地創(chuàng)建，因此其價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的流逝而下降，因此以法定貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格將上漲。

1971年8月，當(dāng)時(shí)金本位的最后殘余被遺棄了，金價(jià)為41美元/盎司。到2020年5月，金價(jià)達(dá)到每盎司1729美元，漲幅超過4100％。

盡管金價(jià)并沒有直線上升，但一直都在“追趕”。隨著時(shí)間的流逝，黃金價(jià)格始終可以抵消法定貨幣的貶值。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，黃金的購(gòu)買力一直保持穩(wěn)定。

黃金保留其購(gòu)買力

政府的目標(biāo)是穩(wěn)定消費(fèi)品的價(jià)格，但是實(shí)際的操作中政府往往會(huì)印刷大量的貨幣。而印刷貨幣會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值，從而使得消費(fèi)品價(jià)格上漲。

因?yàn)辄S金價(jià)格與消費(fèi)品價(jià)格保持一致，所以黃金保留了其購(gòu)買力。自1800年以來，黃金在美國(guó)的購(gòu)買力一直非常穩(wěn)定。1971年后，它變得更加動(dòng)蕩，但一直保持著略微上升的趨勢(shì)。這就是黃金的力量：它保留了個(gè)人財(cái)富和世代財(cái)富。


因此，盡管法定貨幣相對(duì)于消費(fèi)品貶值，但黃金相對(duì)于消費(fèi)品而言已經(jīng)升值，這一情況適用于所有國(guó)家。

自從歐元于1999年創(chuàng)建以來，歐元的黃金價(jià)格上漲了550％。如果對(duì)（消費(fèi)者價(jià)格）通脹進(jìn)行修正，歐元區(qū)的黃金在20年內(nèi)的購(gòu)買力增加了350％。

黃金緊跟其他金融資產(chǎn)

對(duì)沖基金經(jīng)理雷·達(dá)里奧（Ray Dalio）將黃金的儲(chǔ)值與政府票據(jù)（期限不到一年的債券）進(jìn)行了比較，因?yàn)榻?jīng)典的金本位制已被逐步廢除（1912年）。政府票據(jù)被認(rèn)為比銀行存款更安全，盡管與黃金不同，兩者都存在交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。

達(dá)里奧按實(shí)際價(jià)值計(jì)算了年收益，這是通過從利率中減去通貨膨脹來實(shí)現(xiàn)的。黃金沒有利率（未借出時(shí)）只是價(jià)格上漲。通過計(jì)算過去100年的年利率和黃金價(jià)格，在主要經(jīng)濟(jì)體中，政府票據(jù)的平均年收益率為-0.2％，而黃金的收益率為2.2％。

這些票據(jù)收益率為負(fù)是因?yàn)樗鼈円宰?912年以來就以已大大貶值的貨幣計(jì)價(jià)。例如，在這段時(shí)間內(nèi)，美元對(duì)黃金的價(jià)值損失了98％以上。


與股票和長(zhǎng)期債券相比，黃金的表現(xiàn)也令人印象深刻。自1971年以來，黃金一直與美國(guó)股市并駕齊驅(qū)，并自1999年以來一直跑贏美國(guó)股市。不過，自2009年以來，黃金市場(chǎng)的表現(xiàn)不如美國(guó)股市。

自1971年，1999年和2009年以來，隨著利息的再投資，黃金的表現(xiàn)優(yōu)于美國(guó)國(guó)債（政府債券）。


上表中所有資產(chǎn)的表現(xiàn)均以其復(fù)合年增長(zhǎng)率衡量，未經(jīng)通脹修正。

如圖所示，圖表中包括通貨膨脹，現(xiàn)金通常跑輸通脹。顯然，那些沒有黃金但擁有銀行儲(chǔ)蓄賬戶的人的財(cái)富將會(huì)減少。

每個(gè)投資組合都需要黃金

通常，當(dāng)股市崩潰時(shí)，投資者逃往黃金，導(dǎo)致金價(jià)上漲。股票和黃金通常是負(fù)相關(guān)的。出于投資目的，黃金是一種出色的多元化產(chǎn)品。將黃金添加到投資組合中，可以降低波動(dòng)性并提高收益。

CPM Group計(jì)算得出，如果投資組合中包含20％的黃金（幾乎等于股票和債券的均等份額），則可以達(dá)到最佳的風(fēng)險(xiǎn)收益平衡。

其他研究則提出了不同的黃金配置。最佳時(shí)機(jī)取決于你的時(shí)間跨度、風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資組合的規(guī)模。

黃金的未來

如前所述，自1971年以來，黃金價(jià)格一直沒有直線上升。問題自然而然地出現(xiàn)了，現(xiàn)在是購(gòu)買黃金的好時(shí)機(jī)嗎？是的

預(yù)計(jì)金價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲，因?yàn)楫?dāng)前資產(chǎn)市場(chǎng)存在巨大泡沫，各國(guó)央行將繼續(xù)印鈔以支持這些泡沫。僅在今年，美聯(lián)儲(chǔ)就將其資產(chǎn)負(fù)債表從4萬億美元擴(kuò)大到7萬億美元。在短短4個(gè)月內(nèi)，印刷了3萬億美元。該股票的“市盈率”已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。毋庸置疑，這是一個(gè)高度不可持續(xù)的情況。當(dāng)泡沫破裂時(shí)，更多的投資者將轉(zhuǎn)向黃金。

當(dāng)前，股票市場(chǎng)相對(duì)于黃金被高估，如下圖所示。未來幾年，黃金將跑贏股票。


自1971年以來，政府債券取代了黃金，不再是國(guó)際貨幣體系的核心。資本投資于主權(quán)債券是基于一種(錯(cuò)誤的)信念，即主權(quán)債券是無風(fēng)險(xiǎn)的?，F(xiàn)在，主權(quán)債券市場(chǎng)出現(xiàn)了泡沫。

泡沫的跡象之一是，許多發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)利率都是負(fù)值。這反映出這些證券被嚴(yán)重高估了。另一個(gè)跡象是，世界從來沒有像現(xiàn)在這樣負(fù)債累累。目前，世界債務(wù)占GDP的比重已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過330％。

由中央銀行激勵(lì)的對(duì)主權(quán)債券的過度投資已導(dǎo)致政府借貸超出其能力。對(duì)于這些國(guó)家來說，它們對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的債務(wù)飆升，而且是不可持續(xù)的。在未來的幾年中，全球債務(wù)水平只能通過債務(wù)重組或通貨膨脹來降低，兩者都對(duì)黃金有利。

CPM Group提供的數(shù)據(jù)顯示，1960年，黃金占全球所有金融資產(chǎn)的5％。到2019年底，這個(gè)百分比是0.52％。黃金有足夠的上漲空間。從名義上來講，盡管程度較小，但實(shí)際上也是如此。

銀行紓困的威脅

最后但并非最不重要的一點(diǎn)是，人們?cè)谏虡I(yè)銀行持有的法定儲(chǔ)蓄面臨“內(nèi)部紓困”的嚴(yán)重威脅。2014年，歐盟通過了《銀行恢復(fù)與解散指令》規(guī)則規(guī)定，當(dāng)一家銀行資不抵債時(shí)，銀行的股東和債權(quán)人將通過內(nèi)部紓困機(jī)制支付成本。

從技術(shù)上講，存放在銀行的錢是給銀行的貸款。這使得儲(chǔ)戶成為銀行的無擔(dān)保債權(quán)人。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，當(dāng)銀行資不抵債時(shí)，銀行將扣押存款以挽救銀行。在歐盟之外，內(nèi)部紓困規(guī)則也得到了實(shí)施。人們?nèi)栽阢y行持有大量法定貨幣的原因是許多人沒有意識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論

以上是擁有黃金的合理理由的清單。黃金是價(jià)值的終極儲(chǔ)存，并提供保護(hù)，使其免受中央銀行印鈔所導(dǎo)致的通貨膨脹。目前，政府希望通貨膨脹，因?yàn)閺恼紊现v，這是減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)的最簡(jiǎn)單方法。雷·達(dá)里奧在2020年5月7日寫道：“印鈔是重組債務(wù)的最便捷，最易被理解，也是最常見的大方式?！?br>
由于疫情，世界各地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在崩潰，股票市場(chǎng)目前被高估了。股指尚未修正，因?yàn)樗鼈冊(cè)谛掠∷⒌呢泿胖姓己芨叩谋戎亍?020年6月24日，理財(cái)經(jīng)理Jesse Felder（基于計(jì)算）寫道：“事實(shí)上，股價(jià)與可持續(xù)利潤(rùn)之間的脫節(jié)比我們?cè)诂F(xiàn)代歷史中所見到的要嚴(yán)重得多?！币虼嗽谖磥淼膸啄曛校S金的表現(xiàn)將好于股票。