匯通財(cái)經(jīng)APP訊——回顧2020年上半年，受疫情大流行的影響，全球經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊，各國(guó)央行及政府相繼出臺(tái)刺激措施，以提振低迷的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。其中，美聯(lián)儲(chǔ)兩次緊急降息開啟了全球?qū)捤傻牟椒ァ?br>
3月3日美聯(lián)儲(chǔ)意外宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至1.00%-1.25%，這是其自2008年金融危機(jī)以來(lái)首次在計(jì)劃會(huì)議之外降息。 如此強(qiáng)勁的寬松舉措只給金融市場(chǎng)提供了短暫支撐，之后便恢復(fù)了動(dòng)蕩走勢(shì)。


美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息開啟了全球降息的步伐，英國(guó)央行和加拿大央行都跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的步伐實(shí)施降息。而在3月17日美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急降息100點(diǎn)后，僅僅兩天，有多達(dá)17個(gè)國(guó)家或地區(qū)跟隨降息，凸顯了全球?qū)捤傻牟椒ゼ铀佟?

即便是日本央行和歐洲央行這些沒(méi)有降息空間的央行也紛紛推出寬松措施。其中日本央行將ETF購(gòu)買規(guī)模擴(kuò)大了一倍，歐洲央行將資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模升至333億歐元，同時(shí)在3月19日歐洲央行推出規(guī)模7500億歐元的緊急購(gòu)債計(jì)劃。

7月1日，全球累計(jì)新冠肺炎確診病例已突破1000萬(wàn)例，加上部分地區(qū)疫情出現(xiàn)反彈，投資者憂慮經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，避險(xiǎn)資金最近加快流進(jìn)美元。然而，基于美聯(lián)儲(chǔ)保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的強(qiáng)烈意愿，不容許3月份的美元危機(jī)再次發(fā)生，預(yù)計(jì)美元進(jìn)一步上漲空間有限，避險(xiǎn)貨幣選擇繼續(xù)以日元及瑞士法郎為首選。截止當(dāng)前，美元指數(shù)報(bào)97.37，年內(nèi)漲幅0.91%。
（美元指數(shù)日線圖）

美股兩周內(nèi)觸發(fā)四次熔斷，流動(dòng)性需求使得美元?jiǎng)?chuàng)出11年最大周線漲幅

盡管美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息對(duì)美元構(gòu)成壓力，不過(guò)隨著疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退、全球股市暴跌，美國(guó)股市兩周內(nèi)觸發(fā)四次熔斷。對(duì)于流動(dòng)性的需求使得投資者紛紛拋售手中的其他資產(chǎn)以獲取美元，這使得美元大幅走高。

其中3月17日3個(gè)月美元倫敦銀行同業(yè)拆借利率飆升至2008年以來(lái)最大漲幅，反映獲取美元成本的歐元兌美元交叉貨幣掉期基點(diǎn)達(dá)到2011年以來(lái)最高。美元兌日元掉期也接近創(chuàng)紀(jì)錄水平，英鎊兌美元掉期達(dá)到2008年來(lái)未見(jiàn)水平，暗示投資者獲取美元困難重重。

因此，即便是3月16日美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急降息100點(diǎn)至零利率附近，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)還表示將增加債券持有規(guī)模7000億美元，并將銀行的緊急貸款貼現(xiàn)率下調(diào)了125個(gè)基點(diǎn)至0.25%。但是美元小幅回落后繼續(xù)維持升勢(shì)，連續(xù)兩周大幅走高，最高觸及102.9999，其中截至3月20日當(dāng)周美元指數(shù)更是錄得了11年最大周線漲幅。

美聯(lián)儲(chǔ)采取無(wú)限量寬松+美國(guó)2.2萬(wàn)億美元巨量刺激，美元錄得2009年以來(lái)最大單周下跌

盡管因流動(dòng)性需求使得美元在3月大幅上漲，但是因各國(guó)出臺(tái)一系列刺激措施以釋放流動(dòng)性，因此截至3月27日當(dāng)周美元錄得2009年以來(lái)最大單周跌幅。

在意識(shí)到全球流動(dòng)性稀缺后，美國(guó)、歐元區(qū)、加拿大、英國(guó)、日本和瑞士央行3月15日同意以低于通常水平的利率，定期提供三個(gè)月期美元信貸。此舉旨在壓低銀行和企業(yè)買入美元的匯率。除了現(xiàn)有的一周期操作外，六大央行還將開始提供84天期限的美元，利率比隔夜利率交換(OIS)高出25個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)采取無(wú)限量化寬松政策，以穩(wěn)定市場(chǎng)，其中包括購(gòu)買無(wú)限量的政府債券和投資級(jí)公司債券。截至3月25日，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表首超5萬(wàn)億美元，開啟了“印鈔機(jī)”模式。同時(shí)銀行的美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口借款量飆升到了508億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)用其實(shí)際行動(dòng)向全世界表明，不管是從時(shí)間、強(qiáng)度還是貨幣價(jià)值方面來(lái)講，其對(duì)于歐美國(guó)家的疫情全球性大流行的應(yīng)對(duì)力度，都要比2008年金融危機(jī)期間所推行救助舉措的力度更大、更猛烈，也一定程度上緩解了美元流動(dòng)性稀缺的狀況。

此外3月27日美國(guó)眾議院批準(zhǔn)了美國(guó)歷史上規(guī)模最大的一攬子援助計(jì)劃，這項(xiàng)2.2萬(wàn)億美元的計(jì)劃旨在幫助美國(guó)個(gè)人和企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情造成的經(jīng)濟(jì)低迷，并向醫(yī)院提供急需的醫(yī)療用品，也進(jìn)一步緩解了市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性稀缺的擔(dān)憂情緒。

與此同時(shí)20國(guó)集團(tuán)表示將“不惜一切代價(jià)”戰(zhàn)勝疫情，通過(guò)各國(guó)措施向全球經(jīng)濟(jì)注入5萬(wàn)億美元，以減輕其影響。 受一系列刺激措施影響，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性稀缺擔(dān)憂情緒緩解，投資者拋售手中過(guò)剩的美元，因此使得美元下跌。

6月份美國(guó)失業(yè)金發(fā)放創(chuàng)下疫情爆發(fā)以來(lái)的最高水平，但仍面臨短缺

美國(guó)財(cái)政部周二公布的最新公告顯示，6月份美國(guó)財(cái)政部發(fā)放了1085億美元的失業(yè)救濟(jì)金，為2005年以來(lái)最高紀(jì)錄。該數(shù)字超過(guò)了5月份的936億美元和4月份的484億美元，因申請(qǐng)失業(yè)金的人數(shù)過(guò)多，政府仍在跟進(jìn)積壓的失業(yè)金申請(qǐng)。

美國(guó)各州表示，最早在2月初系統(tǒng)就接受到民眾提出的失業(yè)申請(qǐng)。每周的平均申請(qǐng)失業(yè)金金額略低于1000美元(其中包括臨時(shí)的600美元疫情津貼)，回溯支票的金額可能高達(dá)數(shù)千美元。

盡管美國(guó)6月份發(fā)放的失業(yè)救濟(jì)金激增，但根據(jù)每周失業(yè)申請(qǐng)人數(shù)和平均失業(yè)救濟(jì)金計(jì)算得出，6月份總共應(yīng)該支付1412億美元失業(yè)救濟(jì)金，實(shí)際支付金額依然存在短缺。根據(jù)相關(guān)計(jì)算，3月份疫情導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)失業(yè)問(wèn)題，自那以來(lái)，估計(jì)總共短缺的失業(yè)金約為1053億美元。

盡管美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)已開始改善，但復(fù)蘇是漸進(jìn)的。截至6月13日當(dāng)周，仍有1950萬(wàn)美國(guó)人在領(lǐng)取失業(yè)金，這意味著未來(lái)數(shù)月財(cái)政部支付的失業(yè)金可能繼續(xù)激增。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lydia Boussour在一份報(bào)告中稱：“高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，在全國(guó)感染人數(shù)增加的情況下，6月底就業(yè)放緩。聯(lián)邦政府如果不能在夏季幫助州和地方政府，將進(jìn)一步危及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”

在疫情爆發(fā)初期，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了一項(xiàng)議案，將每周失業(yè)金增加600美元，這項(xiàng)福利將于7月31日到期，可能會(huì)減少財(cái)政部不斷增加的支出。如果像民主黨參議員Ron Wyden提議的那樣，延長(zhǎng)這項(xiàng)福利，8月份前政府支出可能會(huì)繼續(xù)攀升，甚至持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間。

若果真如此，聯(lián)邦政府失業(yè)金支出可能超過(guò)小企業(yè)獲得的援助金額。根據(jù)“薪水保護(hù)計(jì)劃”，用于拯救小企業(yè)的金額超過(guò)5000億美元。

因疫情再次爆發(fā)和白宮內(nèi)部分歧，美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施法案恐推行失敗

美國(guó)的失業(yè)情況依然嚴(yán)重，推出基建設(shè)施法案提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的計(jì)劃也面臨阻礙。投資咨詢公司Height Securities警告稱，隨著時(shí)間的流逝，美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施法案注定要失敗。

該公司在一份研究報(bào)告中指出，來(lái)自白宮的反對(duì)，以及主要共和黨州感染病例激增，可能令眾議院民主黨人提出的1.5萬(wàn)億美元基礎(chǔ)設(shè)施法案面臨巨大障礙。

未能通過(guò)該法案將令工業(yè)和建筑公司感到失望，因?yàn)樗麄兛赡苁窃摲桨傅氖芤嬲摺?月29日，特朗普政府在一份聲明中稱，眾議院基礎(chǔ)設(shè)施法案“有問(wèn)題”，并威脅要否決該法案。

這表明兩黨在基礎(chǔ)設(shè)施支出方面存在巨大分歧。只有在美國(guó)擺脫危機(jī)階段之后，基礎(chǔ)設(shè)施法案才是刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要選擇。在那之前，直接向民眾發(fā)放現(xiàn)金刺激消費(fèi)是決策者做出回應(yīng)的最快方法。

疫情的再次爆發(fā)威脅著為克服當(dāng)前危機(jī)所做的任何努力，這意味著基礎(chǔ)設(shè)施支出進(jìn)入第四階段刺激法案的可能性越來(lái)越小。

Height Securities的分析師在報(bào)告中寫道：“11月份的大選將成為決策者的焦點(diǎn)，因此留給兩黨解決基礎(chǔ)設(shè)施法案分歧，達(dá)成妥協(xié)的時(shí)間不多了?！?br>

歐洲受疫情打擊+歐洲出臺(tái)刺激措施不力

盡管美聯(lián)儲(chǔ)3月3日緊急降息50點(diǎn)使得美元大幅走弱，推動(dòng)歐元兌美元刷新逾一年高點(diǎn)至1.1495，但是隨著3月中旬歐洲成為了疫情的震中，加上市場(chǎng)對(duì)于美元的流動(dòng)性需求，使得歐元自逾一年高點(diǎn)持續(xù)回落，兩周累計(jì)回落逾800點(diǎn)，最低觸及近3年低點(diǎn)至1.0636。截止當(dāng)前，歐元兌美元報(bào)1.1224，上半年扭跌為漲，年內(nèi)漲幅0.11%。
（歐元兌美元日線圖）

同時(shí)盡管央行降息往往會(huì)對(duì)該國(guó)的貨幣構(gòu)成壓力，但是在疫情沖擊下，市場(chǎng)寄希望于各國(guó)央行出臺(tái)更多的刺激以緩解經(jīng)濟(jì)下行的壓力，而歐洲央行在3月12日并未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息的步伐，且資產(chǎn)購(gòu)買力度也不及市場(chǎng)預(yù)期，每月資產(chǎn)購(gòu)買從此前200億歐元上調(diào)至333億歐元，不及市場(chǎng)所預(yù)期的400億歐元，這令市場(chǎng)感到失望，因此進(jìn)一步對(duì)歐元構(gòu)成壓力。

此外，歐洲央行一直敦促歐洲各國(guó)出臺(tái)更多的財(cái)政刺激計(jì)劃以支撐經(jīng)濟(jì)，從而緩解歐洲央行的政策壓力，但是歐洲各國(guó)遲遲未能就財(cái)政刺激達(dá)成一致。

盡管因疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，德國(guó)松口將會(huì)借貸刺激，但是3月30日歐盟執(zhí)委會(huì)發(fā)言人Eric Mamer表示，歐洲應(yīng)對(duì)疫情的經(jīng)濟(jì)措施必須基于所有國(guó)家都達(dá)成一致的基礎(chǔ)上，且所采取措施必須是可以迅速部署的，他的此番發(fā)言實(shí)際上排除了聯(lián)合發(fā)債的可能性。

需要注意，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德稱歐盟可能不會(huì)在7月峰會(huì)上就復(fù)蘇計(jì)劃達(dá)成一致，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是不完全的，這些均限制匯價(jià)上行空間。短線歐元可能維持整理格局，需關(guān)注全球新增新冠病毒感染病例的消息是否足以重創(chuàng)市場(chǎng)情緒。

歐盟7500億歐元刺激方案出爐

歐盟執(zhí)委會(huì)公布了一項(xiàng)7500億歐元的計(jì)劃，以支持遭受新冠危機(jī)重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)體。其中三分之二的資金(5000億歐元)用于贈(zèng)款，其余的2500億歐元用于貸款。

該計(jì)劃仍需獲得歐盟所有成員國(guó)的支持，奧地利、荷蘭、丹麥和瑞典四國(guó)仍表示反對(duì)。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將在6月19日舉行的下一次峰會(huì)上討論該提案，但是預(yù)計(jì)會(huì)談將很困難。鑒于有許多懸而未決的問(wèn)題和未來(lái)艱難的談判，隨著市場(chǎng)重新評(píng)估達(dá)成妥協(xié)的前景，未來(lái)很可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)。

法國(guó)巴黎銀行的G10外匯策略師Parisha Saimbi表示：“如果實(shí)際上我們看到歐盟委員會(huì)通過(guò)的提案具有類似法德提案的性質(zhì)或地位，我們確實(shí)認(rèn)為這對(duì)歐元是有利的?！?

歐盟領(lǐng)導(dǎo)人一致認(rèn)為，如果他們不能拯救目前處于自由落體狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)體，他們面臨的局面將比10年前引發(fā)分裂的債務(wù)危機(jī)更糟糕，那場(chǎng)危機(jī)曾煽動(dòng)了歐洲懷疑主義，并險(xiǎn)些造成歐元區(qū)分崩離析。

盡管存在爭(zhēng)議，但撥款是必要的，因?yàn)橐獯罄?、西班牙、希臘、法國(guó)和葡萄牙已經(jīng)債臺(tái)高筑，且嚴(yán)重依賴旅游業(yè)，而新冠大流行令旅游業(yè)停滯。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主管Chris Turner在一份報(bào)告中稱：“現(xiàn)在說(shuō)歐元上漲是歐洲風(fēng)險(xiǎn)重估的開始還為時(shí)過(guò)早。在歐盟長(zhǎng)期預(yù)算中規(guī)劃復(fù)蘇基金的道路將比較坎坷……因此很難說(shuō)歐元會(huì)從當(dāng)前水平直線上漲?！?

荷蘭合作銀行：歐元兌美元年底前恐跌至1.09

荷蘭合作銀行認(rèn)為，歐元兌美元可能向下突破，結(jié)束當(dāng)前階段的區(qū)間整理格局。

匯價(jià)走勢(shì)取決于歐盟27國(guó)是否可以批準(zhǔn)歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基金的提議，歐元基本面可能已經(jīng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性改善，有助于歐元兌美元漲至高位。上個(gè)月匯價(jià)平均水平達(dá)到接近1.1258，匯價(jià)趨勢(shì)是否出現(xiàn)反轉(zhuǎn)取決于歐洲領(lǐng)導(dǎo)人與財(cái)長(zhǎng)之間正在進(jìn)行的談判。由于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)反彈的全面樂(lè)觀情緒將在未來(lái)數(shù)月內(nèi)減弱，預(yù)計(jì)到今年年底，歐元兌美元將回落至1.09。

英國(guó)央行三次利率決議

1月30日，英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼在最后一次政策會(huì)議上維持0.75%利率不變。因?yàn)橛雄E象顯示，英國(guó)大選后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)起色，削弱了立即采取降息行動(dòng)幫助低迷經(jīng)濟(jì)的理由。金融市場(chǎng)此前認(rèn)為降息的可能性為50%。

3月11日，英國(guó)央行追隨美聯(lián)儲(chǔ)的步伐緊急降息50個(gè)基點(diǎn)至0.25%，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于全球?qū)捤傻念A(yù)期。該央行同時(shí)將國(guó)債購(gòu)買目標(biāo)維持在4350億英鎊，將公司債券購(gòu)買目標(biāo)維持在100億英鎊。

英國(guó)央行稱，新中小企業(yè)貸款計(jì)劃為期四年，新的中小企業(yè)貸款計(jì)劃可提供超過(guò)1000億英鎊的貸款。逆周期資本緩沖從1%降至0，新一期資助計(jì)劃將為中小企業(yè)提供額外的資助。

隨著全球感染和死亡人數(shù)不斷上升，此前包括巴克萊、野村和荷蘭國(guó)際集團(tuán)在內(nèi)的不少投行都表示，英國(guó)央行作出非常規(guī)反應(yīng)的可能性越來(lái)越大。

5月7日，英國(guó)央行一如預(yù)期決定維持指標(biāo)利率在紀(jì)錄低點(diǎn)0.1%不變，沒(méi)有宣布進(jìn)一步刺激措施，購(gòu)債目標(biāo)維持在6450億英鎊(7970億美元)，其中大部分是英債，但預(yù)測(cè)2021年GDP將回升15%。

英國(guó)央行表示，準(zhǔn)備好必要時(shí)采取進(jìn)一步行動(dòng)以支撐經(jīng)濟(jì)。該行預(yù)估，受新冠病毒疫情影響，英國(guó)2020年將創(chuàng)下逾300年來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。在其所謂的范例假設(shè)情境中，預(yù)估2020年英國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮14%，但2021年則將回升15%。

荷蘭合作銀行資深匯率策略師Jane Foley表示，英國(guó)央行預(yù)期明年GDP回升幅度相當(dāng)可觀，這令人相當(dāng)振奮。英國(guó)央行預(yù)估今年經(jīng)濟(jì)萎縮14%，甚至低于英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室(OBR)等機(jī)構(gòu)的預(yù)估。當(dāng)然萎縮14%的數(shù)字很可怕，但或許沒(méi)有像過(guò)去六周左右市場(chǎng)流傳的數(shù)字那么嚴(yán)重。

英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及貨幣政策委員會(huì)(MPC)委員霍爾丹6月30日表示，近期跡象顯示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)正在從新冠疫情封鎖中V型復(fù)蘇的道路上，但居高不下的失業(yè)率仍構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

他將英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)描述為“相當(dāng)大且具兩面性”，然后補(bǔ)充說(shuō)，“盡管在我看來(lái)，這些風(fēng)險(xiǎn)比5月時(shí)略趨平衡，但仍偏向下行。企業(yè)調(diào)查顯示，英國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比其他任何主流宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)來(lái)得更早、更快。”

脫歐不確定性長(zhǎng)期承壓英鎊

目前英歐雙方在公平競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域仍存在重大分歧。歐盟在這一領(lǐng)域提出的談判條件將讓英國(guó)繼續(xù)受歐盟法律和標(biāo)準(zhǔn)的制約。根據(jù)目前日程安排，雙方下一輪談判將于6月1日舉行。上半年英鎊是表現(xiàn)最差G10貨幣之一，英鎊兌美元現(xiàn)報(bào)1.2399，年內(nèi)跌幅6.45%。
（英鎊兌美元日線圖）

英國(guó)與歐盟3月初在布魯塞爾舉行了“脫歐”后首輪談判，雙方分歧嚴(yán)重。第二輪談判原定于3月18日在倫敦舉行，但因疫情取消。市場(chǎng)認(rèn)為，在疫情蔓延的背景下，英國(guó)與歐盟的貿(mào)易談判已經(jīng)大大落后于原定時(shí)間表，這給在2020年底達(dá)成貿(mào)易談判帶來(lái)了更多壓力。

按照相關(guān)規(guī)定，若英歐雙方未能在“脫歐”過(guò)渡期內(nèi)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議且過(guò)渡期不再延長(zhǎng)，雙方將重新回到世界貿(mào)易組織框架下開展貿(mào)易。這種情況將造成“雙輸”局面。為確保雙方有充足時(shí)間達(dá)成協(xié)議，延長(zhǎng)“脫歐”過(guò)渡期是一個(gè)選項(xiàng)。

分析認(rèn)為，英國(guó)最終將意識(shí)到不得不進(jìn)行延期，從而暫時(shí)避免了讓英歐貿(mào)易關(guān)系直接回到WTO的框架下，談判延期才能對(duì)英鎊有利。

英國(guó)最近提議，希望脫歐后金融機(jī)構(gòu)還能不受約束地與歐盟開展業(yè)務(wù)。6月30日，歐盟首席脫歐談判代表巴尼爾拒絕了英國(guó)的這一建議，并指責(zé)英國(guó)試圖盡可能多地保留單一市場(chǎng)的利益。他同時(shí)還警告英國(guó)公司，要為脫歐后失去歐盟金融護(hù)照做好準(zhǔn)備。

圍繞英國(guó)脫歐談判的不確定性帶來(lái)打壓，且隨著英國(guó)放寬封鎖措施人們擔(dān)心新冠病毒卷土重來(lái)，都施壓于英鎊。數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)第一季度GDP終值為較前季下滑2.2%，萎縮幅度創(chuàng)下自1979年以來(lái)之最，因家庭大幅削減支出。

英鎊地位的變化歸因于脫歐公投以來(lái)流動(dòng)性狀況的崩潰。交易條件將在今年年底之前繼續(xù)惡化，隨著定于12月31日的英國(guó)脫歐過(guò)渡期結(jié)束的逼近，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。短期內(nèi)，對(duì)新冠病毒病例激增可能引發(fā)新一輪封鎖措施的擔(dān)憂，應(yīng)會(huì)繼續(xù)推動(dòng)部分避險(xiǎn)資金流向美元，從而限制英鎊兌美元的上行空間。

日本央行緊急會(huì)議如期維穩(wěn)利率，推出新的小企業(yè)貸款計(jì)劃

日本央行5月維持貨幣政策設(shè)定不變，維持10年期國(guó)債收益率目標(biāo)在零水平左右，維持政策利率在-0.1%不變。此外，該央行決定6月開始新的借貸項(xiàng)目，以0%的貸款利率提供最多1年的資金，加上先前的貸款計(jì)劃以及公司債和商業(yè)票據(jù)的購(gòu)買規(guī)模，日本央行表示疫情應(yīng)對(duì)措施的規(guī)模目前總計(jì)已達(dá)到75萬(wàn)億日元。

新的貸款計(jì)劃價(jià)值約30萬(wàn)億日元，以支持在疫情期間陷入困境的小企業(yè)，但沒(méi)有增加大規(guī)模刺激措施。該計(jì)劃不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)的Main Street貸款計(jì)劃那樣向企業(yè)提供直接援助。

相反，它會(huì)通過(guò)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)引導(dǎo)資金流入企業(yè)。該計(jì)劃將向金融機(jī)構(gòu)提供無(wú)息貸款，然后就貸出的資金向他們支付0.1%的利息，從而鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)放款。該計(jì)劃旨在增加對(duì)受新冠疫情打擊的中小型企業(yè)的放貸，將根據(jù)政府的利率和無(wú)擔(dān)保貸款計(jì)劃進(jìn)行貸款，還將針對(duì)受疫情影響的中小型企業(yè)的非政府支持貸款。

日本央行將把抗疫貸款計(jì)劃的貸款期限由3個(gè)月延長(zhǎng)至6個(gè)月。把抗疫貸款計(jì)劃提供貸款的市場(chǎng)操作，將從6月至8月每月進(jìn)行兩次，調(diào)整為從9月起每月進(jìn)行一次。該行還將其為抗擊病毒影響而采取的一系列措施的最后期限延長(zhǎng)了6個(gè)月，至2021年3月。這些措施包括加速購(gòu)買公司債券。

日本官員稱緊急狀態(tài)可能重啟，美元兌日元創(chuàng)三周新高后回落

美元兌日元在7月1日亞洲時(shí)段一度跳漲創(chuàng)出6月9日以來(lái)的三周新高，最高升至108.16，因日本央行如期增加了日債收購(gòu)力度。不過(guò)，在曇花一現(xiàn)的上漲之后，風(fēng)險(xiǎn)情緒的變化再度令避險(xiǎn)日元迎來(lái)買需走強(qiáng)。截止當(dāng)前，美元兌日元報(bào)107.53，年內(nèi)跌幅1.13%。
（美元兌日元日線圖）

日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官菅義偉日內(nèi)表示，不排除在當(dāng)前全球疫情面臨重新抬頭的背景下，考慮重啟國(guó)家緊急狀態(tài)的可能性，他的此番表態(tài)與此前美國(guó)醫(yī)界發(fā)出的疫情進(jìn)一步惡化警告一同，令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒重新升溫，這使得日內(nèi)美元兌日元也從高位快速回落近0.5%，上破100日均線的嘗試也功虧一簣?？紤]到疫情的影響，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化寬松預(yù)期此后也會(huì)重新升溫，這對(duì)于美元兌日元匯價(jià)而言，仍是潛在的進(jìn)一步利空消息。

美林日本證券指出，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極，美元兌日元將受到支撐，但美國(guó)收益率并未大幅上升，受收益率曲線控制相關(guān)猜測(cè)影響，歐元看起來(lái)穩(wěn)定，但是人們對(duì)英國(guó)脫歐和經(jīng)濟(jì)重啟步伐存在疑問(wèn)，這意味著歐元估值可能很快變得過(guò)高。

澳洲聯(lián)儲(chǔ)維持關(guān)鍵利率及收益率目標(biāo)不變，但強(qiáng)調(diào)繼續(xù)寬松的必要性

6月2日，澳洲聯(lián)儲(chǔ)召開貨幣政策會(huì)議，政策委員會(huì)決議維持當(dāng)前貨幣政策在0.25%的水平不變，包括將隔夜拆款利率以及澳洲三年期公債收益率目標(biāo)維持在0.25%不變。但在決議中一方面強(qiáng)調(diào)了繼續(xù)寬松的必要性，一方面也認(rèn)可了該國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的起色。

該聯(lián)儲(chǔ)主席洛威在聲明中稱，貨幣政策委員會(huì)致力于盡其所能為就業(yè)、收入和企業(yè)提供支持，并確保為澳大利亞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造有利條件。央行所作所為旨在將資金成本維持在較低水平，從而為面向家庭和企業(yè)的信貸供應(yīng)提供支持。

這種寬松立場(chǎng)將會(huì)根據(jù)要求在盡可能長(zhǎng)的時(shí)間里保持不變。在旨在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的努力取得進(jìn)展之前，在我們相信通脹水平能在2%-3%的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)得到有效維持之前，貨幣政策委員會(huì)不會(huì)上調(diào)現(xiàn)金利率目標(biāo)”

澳洲聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)購(gòu)債規(guī)模約500億美元，并準(zhǔn)備再度擴(kuò)大

隨著各國(guó)尋求防控疫情，全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一次嚴(yán)重下行。許多人失去工作，失業(yè)率驟然升高。過(guò)去一個(gè)月，許多國(guó)家感染率已在下降，對(duì)于活動(dòng)的限制措施也逐漸松綁。

如果這能持續(xù)下去，全球經(jīng)濟(jì)將得到復(fù)蘇，因大規(guī)模財(cái)政方案和貨幣政策大幅放松給予其雙重支持。綜觀全球，金融市場(chǎng)情況已在持續(xù)好轉(zhuǎn)，盡管一些市場(chǎng)情況仍然脆弱。

波動(dòng)率有所下降，信貸市場(chǎng)逐步對(duì)更多企業(yè)開放。債券收益率仍位于歷史低位。澳洲公債市場(chǎng)正有效運(yùn)行，三年期公債收益率位于0.25%左右的目標(biāo)水平。

考慮到這些情況，澳洲聯(lián)儲(chǔ)自上次政策會(huì)議以來(lái)僅在一種情況下購(gòu)債，迄今累計(jì)購(gòu)債規(guī)模約500億美元。央行準(zhǔn)備再度擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模，并采取一切必要措施確保債市運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)三年期公債收益率目標(biāo)。

這個(gè)目標(biāo)依然未變，直到朝著充分就業(yè)和通脹目標(biāo)的努力取得進(jìn)展。央行的市場(chǎng)操作正繼續(xù)支持澳洲金融體系的高流動(dòng)性。獲得授權(quán)的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)正在利用期限融資工具，目前該工具規(guī)模約為60億美元。未來(lái)數(shù)月預(yù)計(jì)將進(jìn)一步利用這一工具。

澳元兌美元蓄勢(shì)待漲，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇希望激勵(lì)冒險(xiǎn)意愿

7月1日，澳元兌美元守在近一周高位附近，目前交投于0.6906，分析師認(rèn)為，澳元目前處于大漲的邊緣，雖然與新冠疫情相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)很明顯，但投資人的冒險(xiǎn)情緒仍然高漲。截止當(dāng)前，澳元兌美元報(bào)0.6911，年內(nèi)跌幅1.52%。
（澳元兌美元日線圖）

股市和大宗商品市場(chǎng)顯現(xiàn)韌性，在支撐澳元。雖然它們與澳元的關(guān)聯(lián)度不像以前那么強(qiáng)，但仍然很高，這暗示澳元將會(huì)受益，因?yàn)槿A爾街繼續(xù)將經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、而不是潛在風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)作定價(jià)考量因素。

交易員指出，若澳元突破位于0.6910美元的三角旗形(pennant)頂部，將上看0.6975的雙頂，關(guān)鍵阻力位在6月10日趨勢(shì)高點(diǎn)0.7069美元。若澳元跌破0.6830，將破壞看漲信號(hào)，可能導(dǎo)致出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的區(qū)間交投模式。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，強(qiáng)調(diào)必要時(shí)加碼貨幣政策

6月24日，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期維持官方利率在0.25%不變，但暗示其準(zhǔn)備好采取進(jìn)一步行動(dòng)，且仍擔(dān)心經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)展望比澳洲聯(lián)儲(chǔ)來(lái)得黯淡，這應(yīng)該會(huì)在短中期打壓紐元。截止當(dāng)前，紐元兌美元報(bào)0.6464，年內(nèi)跌幅3.87%。


新西蘭聯(lián)儲(chǔ)對(duì)紐元升值的擔(dān)憂看來(lái)也略多于澳洲聯(lián)儲(chǔ)對(duì)澳元升值的擔(dān)憂。委員們指出，紐元自5月會(huì)議以來(lái)走升，正“有損通脹前景并降低了新西蘭出口的回報(bào)”。

決議顯示，新西蘭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏下行，政府的財(cái)政刺激比假設(shè)的要大一些，致力于審查量化寬松計(jì)劃的規(guī)模。委員們現(xiàn)在討論了擴(kuò)大資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃(LSAP)的利弊，此后不排除進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性，更廣泛的工具包括定期貸款工具和降低官方現(xiàn)金利率（OCR）。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將在8月會(huì)議上對(duì)LSAP及其他寬松措施的力度進(jìn)行重新評(píng)估，并做好在進(jìn)一步有必要時(shí)祭出更強(qiáng)力寬松措施的準(zhǔn)備。若改變?cè)撚?jì)劃規(guī)模，還需要充足的力度才能產(chǎn)生明顯效果，致力于履行通脹和就業(yè)使命。

貨幣政策委員會(huì)一致認(rèn)為，繼續(xù)失去工作和減少活動(dòng)的程度仍不確定，6月份季度數(shù)據(jù)將顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅下降。但新西蘭方面已經(jīng)控制了新冠病毒的傳播，一些貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)體已開始放寬對(duì)商業(yè)活動(dòng)的限制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)速度快于此前5月份時(shí)的預(yù)估，對(duì)新西蘭的出口需求前景充滿信心。

委員會(huì)準(zhǔn)備在必要時(shí)使用額外的貨幣政策工具，將維持大規(guī)模LSAP，從而在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將市場(chǎng)利率維持在低位。貨幣政策將繼續(xù)提供600億紐元的量化寬松計(jì)劃來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，目前尚不清楚迄今實(shí)施的貨幣刺激是否足以完成其任務(wù)，將定期評(píng)估大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，將在8月概述是否準(zhǔn)備部署替代工具。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)討論了自五月貨幣政策聲明以來(lái)前景的改善，紐元近期的升值對(duì)新西蘭的出口收入造成了額外壓力。值得注意的是，盡管新西蘭經(jīng)濟(jì)的起點(diǎn)略強(qiáng)，但風(fēng)險(xiǎn)仍偏向5月聲明中概述的下行趨勢(shì)。