匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五（7月10日）分析師指出，負(fù)實(shí)際收益率意味著持有黃金的機(jī)會(huì)成本消失了，但這并沒有阻止金價(jià)刷新近九年高點(diǎn)。即便在傳統(tǒng)上被視為高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的股票和其他資產(chǎn)在從今年早些時(shí)候的大流行引發(fā)的拋售中反彈之際，投資者依然樂觀看漲黃金后續(xù)走勢(shì)。金價(jià)本周上漲1.72%，今年迄今漲幅19%。


部分原因是機(jī)會(huì)成本。Renaissance Macro Research董事長(zhǎng)Jeff deGraaf在周四的一份報(bào)告中寫道，"隨著實(shí)際收益率轉(zhuǎn)為負(fù)值，持有非收益資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本基本上消失，特別是從法定貨幣及其購(gòu)買力的歷史角度來(lái)看，這為黃金提供了持續(xù)的推動(dòng)力。"

下圖顯示金價(jià)與美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率曲線呈反向關(guān)系。


荷蘭銀行(ABN Amro)貴金屬策略師Georgette Boele在周四的一份報(bào)告中也發(fā)表了看法。黃金的走勢(shì)越來(lái)越與股市同步，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.38%，表現(xiàn)得更像是一種“冒險(xiǎn)”資產(chǎn)——這一走勢(shì)得益于實(shí)際收益率的下跌。


首先，央行政策是金價(jià)走高的強(qiáng)大推動(dòng)力。不僅很多國(guó)家的官方利率接近于零，而且在預(yù)期范圍內(nèi)不太可能上升。大多數(shù)央行都宣布了量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)施無(wú)限量的量化寬松政策，日本央行和歐洲央行也在實(shí)施大規(guī)模計(jì)劃。這對(duì)黃金投資者來(lái)說(shuō)是積極的，因?yàn)橘Y金大量涌入市場(chǎng)，貨幣開始貶值。

世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月黃金ETF連續(xù)第七個(gè)月實(shí)現(xiàn)全球資金正流入，上半年全球凈流入達(dá)到395億美元，超過了2016年創(chuàng)下的上一個(gè)年度流入紀(jì)錄。

與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能采取行動(dòng)，實(shí)施某種形式的"收益率曲線控制"，旨在將收益率維持在特定水平，美國(guó)公債收益率的上行空間仍然有限。

這意味著，如果投資者確實(shí)對(duì)較長(zhǎng)期的通脹潛力感到擔(dān)憂，通脹預(yù)期和美國(guó)實(shí)際收益率為負(fù)就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，各國(guó)政府的財(cái)政刺激措施導(dǎo)致的政府預(yù)算赤字不斷上升也沒有損及黃金。這構(gòu)成了一個(gè)相當(dāng)看漲的背景，投資者在金價(jià)上漲期間逢低買進(jìn)。

現(xiàn)在，金價(jià)已突破1800美元的心理關(guān)口，投資者接下來(lái)只有在金價(jià)達(dá)到前高1921美元的峰值后才會(huì)滿意。在此之上，2000美元的重要心理水平就近在咫尺了。荷蘭銀行將年底金價(jià)預(yù)估從之前的1700美元上調(diào)至1900美元，目前預(yù)計(jì)金價(jià)將達(dá)到2000美元，而此前的預(yù)估為1800美元。

需要警惕的是，投資者應(yīng)為近期可能出現(xiàn)的下跌做好準(zhǔn)備，并指出投機(jī)頭寸仍"龐大"，而ETF頭寸處于歷史高位。預(yù)計(jì)在美元回升的情況下，金價(jià)將出現(xiàn)大幅調(diào)整，這種修正很可能是短暫的，對(duì)于渴望等待介入的投資者來(lái)說(shuō)是一次買入機(jī)會(huì)。