匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五（7月10日）金價(jià)盤中下跌，一度較日高回落逾16美元，刷新近二日低點(diǎn)至1794.24美元/盎司。本周三，金價(jià)漲至每盎司1818.02美元，創(chuàng)下2011年9月以來(lái)的最高水平，但隨著股市走強(qiáng)、以及周末的到來(lái)，獲利了結(jié)盤使黃金失去了一些動(dòng)力。盡管金價(jià)收盤于1800關(guān)口下方，報(bào)1798.70美元/盎司，但累計(jì)上漲1.3%以上，連續(xù)第五周收漲。

RBC Wealth Management董事總經(jīng)理George Gero表示：“過(guò)去一周，隨著ETF的指數(shù)級(jí)流動(dòng)，黃金價(jià)格上漲了不少。隨著股市走強(qiáng)，周末即將到來(lái)，投資者正在利用這一機(jī)會(huì)，鎖定利潤(rùn)，以持有風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)頭寸?！?br>

世界黃金協(xié)會(huì)指出：“對(duì)于疫情二次爆發(fā)會(huì)對(duì)本已深陷泥沼的全球經(jīng)濟(jì)沖擊的擔(dān)憂，引發(fā)了新一輪的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。同時(shí)，各國(guó)央行不間斷的資產(chǎn)購(gòu)買令持有無(wú)息資產(chǎn)，例如黃金，這使得這些資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本進(jìn)一步降低。這些因素持續(xù)推升黃金的投資需求，令黃金ETF成為主要受益者?！?br>
隨著現(xiàn)貨黃金近期創(chuàng)出近8年高位，目前黃金正在測(cè)試關(guān)鍵的技術(shù)點(diǎn)位，市場(chǎng)正在關(guān)注黃金的下一步走向。從歷史數(shù)據(jù)看，和以往幾波黃金牛市相比，黃金本輪牛市僅上漲約70%，而大部分黃金牛市漲幅都在400%以上。

盡管黃金價(jià)格的相對(duì)高位意味著歷史可能不會(huì)重演，但是全球政府大型刺激計(jì)劃、負(fù)利率政策、通縮和滯漲的貿(mào)易以及ETF流入繼續(xù)創(chuàng)出新高，都將在未來(lái)繼續(xù)支撐金價(jià)走高。因此黃金仍有繼續(xù)上漲的空間，但是在進(jìn)一步上漲之前可能需要在當(dāng)前點(diǎn)位附近進(jìn)行整固。
（現(xiàn)貨黃金日線圖）

推動(dòng)黃金看漲的幾個(gè)主要因素

1）全球政府大型刺激計(jì)劃

市場(chǎng)目前密切關(guān)注美國(guó)政府財(cái)政刺激措施，而財(cái)政政策刺激基金流入黃金市場(chǎng)將會(huì)給金價(jià)帶來(lái)支撐，但目前有跡象顯示，美國(guó)政府的財(cái)政刺激措施可能會(huì)讓市場(chǎng)失望。這導(dǎo)致貨幣貶值。迄今為止，全球?qū)σ咔榈呢?cái)政政策響應(yīng)為9萬(wàn)億美元，并且有可能進(jìn)一步攀升。這支持了像黃金這樣的可儲(chǔ)值的資產(chǎn)。

美國(guó)醞釀新一輪經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃 但失業(yè)救濟(jì)不會(huì)再那么大方。據(jù)報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)史蒂文·姆努欽當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月9日表示，特朗普政府正在與參議院就新一輪新冠肺炎經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃進(jìn)行商討。

報(bào)道稱，據(jù)姆努欽透露，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃主要針對(duì)三個(gè)方面：一是向家庭派發(fā)新一輪現(xiàn)金支票，二是為失業(yè)工人延長(zhǎng)額外失業(yè)救濟(jì)金領(lǐng)取時(shí)間，三是更有針對(duì)性地為小微企業(yè)減免貸款。

自新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，美國(guó)國(guó)會(huì)先后通過(guò)了四輪經(jīng)濟(jì)紓困計(jì)劃，內(nèi)容包括發(fā)放失業(yè)救濟(jì)金、現(xiàn)金支票、小企業(yè)貸款、補(bǔ)助航空公司等等，總額近2.9萬(wàn)億美元。其中，第三輪救援計(jì)劃金額高達(dá)2.2萬(wàn)億美元，創(chuàng)美國(guó)歷史之最。

2）負(fù)利率政策（NIRP）

黃金作為一種非孳息的資產(chǎn)，今年到目前為止已經(jīng)上漲了19％，主要得益于市場(chǎng)收益率錄得負(fù)值，這使得黃金相對(duì)而言反而產(chǎn)生了收益。

德國(guó)世界報(bào)經(jīng)濟(jì)和金融咨詢臺(tái)高級(jí)編輯Holger Zschapitz表示，美國(guó)國(guó)債實(shí)際收益率或經(jīng)通脹調(diào)整后的負(fù)收益率似乎會(huì)進(jìn)一步對(duì)黃金構(gòu)成支撐，并可能繼續(xù)支持近期的升勢(shì)。

在世界范圍內(nèi)，央行在降低利率的同時(shí)，渴望收益的投資者呼吁有合理收益的債券交易。這推高了債券價(jià)格，壓低了債券收益率。

低利率阻礙了投資者投資政府債券，并迫使他們?nèi)e處尋找避險(xiǎn)資產(chǎn)，如黃金。

當(dāng)前歐洲政府的債券收益率基本為負(fù)?？释@得收益的投資者與央行的負(fù)利率政策共同推動(dòng)了大多數(shù)政府債券收益率進(jìn)入負(fù)數(shù)區(qū)域。其他發(fā)達(dá)國(guó)家的債券收益率也緊隨其后。


如此低的利率使負(fù)收益?zhèn)目傤~達(dá)到了我們從未見(jiàn)過(guò)的水平。在過(guò)去的五年中，全球負(fù)收益率債務(wù)從零飆升至超過(guò)12萬(wàn)億美元。

實(shí)際負(fù)收益率本質(zhì)上表示通貨膨脹或購(gòu)買力下降，而黃金是通貨膨脹的對(duì)沖。實(shí)際利率可能會(huì)進(jìn)一步下滑，因?yàn)?a class="keywords" href='http://www.djxxkj.cn/column/fed' target='_blank'>美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在短期內(nèi)停止購(gòu)買國(guó)債。因此，正如高盛預(yù)測(cè)的那樣，黃金可能會(huì)繼續(xù)上升，并在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)測(cè)試2000美元大關(guān)。

3）疫情二次蔓延使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇

美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至美國(guó)東部時(shí)間10日16時(shí)30分（北京時(shí)間11日4時(shí)30分），美國(guó)新冠肺炎確診病例累計(jì)已超過(guò)316萬(wàn)，達(dá)到3163505例，死亡病例已超過(guò)13.3萬(wàn)，達(dá)到133847例。

7月9日，美國(guó)單日新增新冠肺炎確診病例63247例，再次打破單日新增記錄，該數(shù)字為本周第二次破紀(jì)錄。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)最近七天平均日增53699例新冠病例，比上一個(gè)七天平均值增長(zhǎng)17.6%。

據(jù)美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）報(bào)道，美國(guó)國(guó)家過(guò)敏癥和傳染病研究所所長(zhǎng)、頂級(jí)傳染病專家福奇日前表示，目前美國(guó)疫情反彈形勢(shì)嚴(yán)峻的各州應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮重新封鎖。他還稱，美國(guó)多州重啟經(jīng)濟(jì)時(shí)做得太過(guò)頭，并未聽(tīng)取指導(dǎo)意見(jiàn)，人們把這些意見(jiàn)當(dāng)成了耳邊風(fēng)。

RW Pressprich ＆ Co.的政府債券交易董事總經(jīng)理Larry Milstein表示，今天的市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)為負(fù)面，疫情擔(dān)憂升溫看來(lái)是最大的問(wèn)題，鑒于亞洲的新冠病例數(shù)也在上升，市場(chǎng)“確實(shí)擔(dān)心第二波疫情正在逼近，這將影響全球經(jīng)濟(jì)。

4）通縮和滯漲的貿(mào)易

生產(chǎn)力和GDP疲軟，高失業(yè)率和初級(jí)商品（食品，水，住房）成本高昂正使得世界各地的投資者購(gòu)買作為價(jià)值存儲(chǔ)的安全港資產(chǎn)黃金。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將陷入嚴(yán)重衰退，復(fù)蘇速度將放緩。IMF在6月30日的最新評(píng)論中將其對(duì)全球GDP的預(yù)期下調(diào)至-4.9％。

更令人擔(dān)憂的是，IMF對(duì)于美國(guó)、德國(guó)等實(shí)力雄厚的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)為收縮8％。此外，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，全球商業(yè)損失將超過(guò)12萬(wàn)億美元。

5）最近一周投機(jī)客美元凈空倉(cāng)有所增加

據(jù)路透計(jì)算及美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周五公布的數(shù)據(jù)，最近一周投機(jī)客美元凈空倉(cāng)有所增加。截至7月7日當(dāng)周，美元凈空倉(cāng)增至144.84億美元，數(shù)據(jù)顯示，前一周凈空倉(cāng)規(guī)模為139.1億美元。

芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)(International Moary Market)的美元倉(cāng)位是根據(jù)日元、歐元、英鎊、瑞郎、加元和澳元這六種主要貨幣的凈倉(cāng)位計(jì)算得出的。

涵蓋美元兌紐元、墨西哥披索、巴西雷亞爾和俄羅斯盧布這幾種貨幣凈倉(cāng)位的廣義指標(biāo)顯示，最近一周美元凈空倉(cāng)為149.98億美元，之前一周凈空倉(cāng)為145.92億美元。

美元過(guò)去幾周走勢(shì)艱難，因股市跑贏，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善。過(guò)去三周，美元指數(shù)下跌了1%。Tempus公司負(fù)責(zé)交易的副總裁John Doyle表示，“我們認(rèn)為美元扮演了避險(xiǎn)的角色，且與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)”。

6）ETF流入繼續(xù)創(chuàng)出新高

黃金ETF已經(jīng)連續(xù)幾周錄得創(chuàng)紀(jì)錄的流入量，因?yàn)橥顿Y者大聲疾呼要購(gòu)買這種金屬。隨著ETF創(chuàng)建新的單位（每個(gè)單位都由黃金支持），這將繼續(xù)推動(dòng)黃金ETF的需求。

黃金ETF持倉(cāng)6個(gè)交易日首度出現(xiàn)回落，持倉(cāng)突破1200噸大關(guān)。同時(shí)全球黃金ETF持倉(cāng)僅2020年上半年無(wú)論是噸數(shù)還是持倉(cāng)凈值都超過(guò)以往全年的紀(jì)錄水平，凸顯了市場(chǎng)對(duì)于黃金的需求。

此外上半年的凈流入遠(yuǎn)高于全球央行購(gòu)金量在2018和2019年創(chuàng)下的多年高位，也相當(dāng)于今年上半年全球黃金礦產(chǎn)的45%。黃金依舊是所有主流資產(chǎn)中表現(xiàn)最好的之一，其上半年的回報(bào)超19%。

該表現(xiàn)超過(guò)了全球股票、大宗商品指數(shù)。展望未來(lái)，世界黃金協(xié)會(huì)指，全球的經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境仍有利于黃金的投資需求，同時(shí)其他眾多驅(qū)動(dòng)因素依舊有效。

黃金支持ETF連續(xù)第16周出現(xiàn)凈流入，是2010年以來(lái)最長(zhǎng)紀(jì)錄。歐洲央行年底料會(huì)加大刺激力度 為弱不禁風(fēng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支持。高盛表示做多黃金是應(yīng)對(duì)不均衡復(fù)蘇的最好方式，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)金價(jià)將達(dá)到2000美元/盎司。

黃金存在獲利拋盤，回調(diào)料為再度進(jìn)場(chǎng)創(chuàng)造時(shí)機(jī)

隨著黃金ETF持倉(cāng)持續(xù)創(chuàng)出紀(jì)錄高位，同時(shí)黃金也突破了關(guān)鍵的技術(shù)點(diǎn)位，因此短時(shí)間存在獲利了結(jié)，這也限制了黃金反彈的空間。

Ed&F Man Capital Markets分析師Edward表示：“金價(jià)在突破每盎司1800美元后出現(xiàn)相當(dāng)程度的超買，現(xiàn)在我們看到一些投資者拋售黃金；美元也在小幅攀升，這也令金價(jià)承壓?！?br>
但Meir表示，沒(méi)有任何基本面因素導(dǎo)致金價(jià)回落。此前多數(shù)分析師也表示，黃金回調(diào)就是入場(chǎng)的點(diǎn)位，這或?yàn)橄乱徊缴蠞q積累動(dòng)能。

同時(shí)其他分析師也指出，7月至8月黃金的季節(jié)性投資需求回升，這也將對(duì)黃金構(gòu)成支撐。

金融市場(chǎng)研究公司Zeal LLC創(chuàng)始人、知名分析師漢密爾頓（Adam Hamilton）表示，歷史數(shù)據(jù)表明，7-8月黃金的季節(jié)性投資需求會(huì)大幅上漲，同時(shí)近段時(shí)間的大幅上漲為黃金積聚了大量人氣，資本流入的勢(shì)頭很有可能會(huì)持續(xù)到8月末。從黃金和股市的相對(duì)表現(xiàn)，7-8月是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，股市會(huì)在這段時(shí)期由盛轉(zhuǎn)衰，黃金則將加速上行。

根據(jù)漢密爾頓統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，黃金從2001年的低點(diǎn)（257美元/盎司）上漲到2011年的高點(diǎn)（1894美元/盎司）過(guò)程中，獲得了高達(dá)638.2%的驚人回報(bào)率。也正是在此階段，黃金市場(chǎng)逐漸形成穩(wěn)定的季節(jié)性規(guī)律。