匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周四（7月16日），對于一個(gè)與經(jīng)濟(jì)增長休戚相關(guān)的金屬，銅價(jià)過去幾個(gè)月的經(jīng)歷讓人印象深刻，從3月低點(diǎn)飆升了約50%，完全收復(fù)其在新冠疫情初期的失地。盡管隨著疫情肆虐，全球前景捉摸不定，但銅價(jià)仍維持在接近兩年高點(diǎn)的水平。

銅價(jià)大漲50%還沒有嚇跑多頭

盡管看空銅的投資者在其大漲50%后受到打擊，不過智利方面的消息可能會(huì)給他們帶來一些安慰?？梢钥隙ǖ氖牵抢拇_診人數(shù)繼續(xù)上升，已有數(shù)千名礦工患病，這種激增一直在加劇人們對生產(chǎn)放緩的擔(dān)憂。

過去幾周的數(shù)字顯示，包括在主要城市全面封鎖在內(nèi)的嚴(yán)格限制措施正在發(fā)揮作用。Codelco本周表示，這家國有企業(yè)礦山的案件正在減少，每天登記的案件比6月中旬減少了66%。


道明證券(TD Securities)大宗商品策略主管Bart Melek在電話中表示:“銅價(jià)很快就漲到了非常高的水平。市場更加確信，我們將度過未來幾個(gè)月的混亂?！?br>

智利的全國感染率正在下降，但按人均計(jì)算，它仍是世界上最高的國家之一，一些礦區(qū)的病例還在繼續(xù)增長。礦業(yè)公司協(xié)會(huì)尚未同意參加工作組。兩個(gè)煤礦的工人投票決定就工資問題舉行罷工，這可能會(huì)在供應(yīng)問題的清單上增加勞動(dòng)力供應(yīng)中斷的問題。

不過，鑒于智利的勞動(dòng)法規(guī)允許政府進(jìn)行調(diào)解，避免Antofagasta Plc旗下Zaldivar和Centinela煤礦發(fā)生罷工仍有時(shí)間。Codelco旗下Radomiro Tomic礦的一個(gè)工會(huì)同意將工資談判推遲一年，以有效地提高生產(chǎn)中斷的風(fēng)險(xiǎn)。

兩個(gè)因素推動(dòng)銅價(jià)短暫走高

這次銅價(jià)的上漲有兩個(gè)主要推動(dòng)因素，每個(gè)都可能是短暫的。首先，南美大型礦山爆發(fā)疫情，導(dǎo)致生產(chǎn)中斷并激起了供應(yīng)擔(dān)憂。同時(shí)，隨著中國解除防疫封鎖，這個(gè)全球最大的大宗商品消費(fèi)國采購激增，周二的數(shù)據(jù)顯示中國上個(gè)月的銅進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。

但銅多頭認(rèn)為，支撐銅價(jià)上漲的不僅有臨時(shí)因素。隨著全球各國推出前所未有的一攬子支持計(jì)劃，力圖使其經(jīng)濟(jì)免受疫情影響，人們也越來越關(guān)注對市場的長期后果。

Valent Asset Management的合伙人兼投資組合經(jīng)理James Tatum表示，“銅價(jià)表現(xiàn)最好，我們總結(jié)出兩大因素：短期來看，它是利空最少的金屬，而它的中長期前景也很強(qiáng)，目前仍然沒有天然銅賣家?！?br>
與此同時(shí)，中國市場的銅進(jìn)口也在激增。上海銅貿(mào)易公司ASK Resources Ltd.的貿(mào)易和研究總監(jiān)Eric Liu表示，“銅市今年或多或少地誤判了需求情況，隨著全球流動(dòng)性放松和中國的積極刺激，消費(fèi)量激增。”

在一些人看來，短期內(nèi)銅價(jià)上漲的基本供求論已經(jīng)反映在市場上，沒有多少上升空間。例如，盡管中國進(jìn)口龐大，但期銅價(jià)格周二下跌。周三，倫敦金屬交易所銅價(jià)下跌0.3%，至每噸6,481美元；今年累計(jì)上漲5%。

銅的看漲因素基本被消化

上海金川邁科金屬資源有限公司貿(mào)易部總經(jīng)理Harry Jiang指出，“看漲因素基本已被消化，中國需求正在減弱。但銅價(jià)并不會(huì)大幅下降，因?yàn)闀?huì)有基礎(chǔ)設(shè)施投資來抵消?！?br>
由于目前銅需求表現(xiàn)已經(jīng)達(dá)到峰值，人們擔(dān)憂這種令人瞠目結(jié)舌的漲勢可能枯竭。交易員稱，現(xiàn)貨市場開始出現(xiàn)可預(yù)見的反應(yīng)，高價(jià)限制了需求，而隨著商業(yè)嗅覺敏銳的廢銅經(jīng)銷商開始變現(xiàn)，銅供應(yīng)正在反彈。

麥格理工業(yè)金屬分析師Vivienne Lloyd表示，“市場正在消化需求復(fù)蘇和供應(yīng)災(zāi)難?！?br>

對于懷疑銅的人來說，理由很簡單：疫情仍在肆虐，幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體正處于數(shù)十年甚至幾百年來最嚴(yán)重的衰退之中，與這種與全球增長緊密聯(lián)系的金屬不應(yīng)飛得那么高。新冠疫情已經(jīng)打擊了其他工業(yè)商品，從石油到煤炭和鋅。

高盛集團(tuán)的分析師說，這其中很大一部分將落在亞洲部分國家，其中中國占全球銅需求的50%。如果美國經(jīng)濟(jì)落后、美元走軟，那么進(jìn)口以美元計(jì)價(jià)的銅等大宗商品方面將擁有額外的優(yōu)勢。

綠色革命

從更長期來看，銅價(jià)上漲的原因在于供應(yīng)受限——新礦的建設(shè)需要很長時(shí)間和大量資金——以及對全球經(jīng)濟(jì)刺激措施將提振需求的預(yù)期。

在歐洲，前景正迅速明朗，因各國政府將投資銅密集型綠色能源基礎(chǔ)設(shè)施作為5500億歐元冠狀病毒救助計(jì)劃的關(guān)鍵支柱。預(yù)計(jì)未來10年，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求增長將超過來自亞洲的額外訂單，從而顛覆21世紀(jì)迄今為止銅市場的決定性格局。

國內(nèi)股市回落銅價(jià)暫時(shí)回調(diào)

中線看，宏觀方面，當(dāng)下全球范圍內(nèi)低利率以及超寬松的貨幣政策在未來持續(xù)的概率依舊較大，而這對于商品而言則是十分有利的因素。

基本面方面，當(dāng)下由于智利等主要生產(chǎn)國受到疫情影響仍然十分嚴(yán)重使得市場對于下半年的供應(yīng)情況仍存在憂慮。

不過需要注意的是，在當(dāng)下銅價(jià)格呈現(xiàn)較強(qiáng)走勢或?qū)⒓ぐl(fā)新增產(chǎn)能的加速甚至是超預(yù)期兌現(xiàn)，從而也可能會(huì)自供應(yīng)端對銅價(jià)形成壓制。