匯通財經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲將于北京時間本周四（7月30日）02:00公布利率決議，決策者再三強調過財政支持對于決定經(jīng)濟復蘇強弱程度的重要性。但是，在擴大失業(yè)救濟的措施即將到期之際，美國國會和政府并沒有表現(xiàn)出類似的緊迫感。在經(jīng)濟和財政高度不確定的背景下，普遍預計美聯(lián)儲不會采取重大新行動。

關于如何更好地就聯(lián)邦基金利率和資產(chǎn)購買路徑提供明確的前瞻性指引，決策者將進行激烈討論，但這些變化不太可能在本次會議上揭曉。9月會議舉行時，財政政策將會明朗化，還將有一系列全面的最新經(jīng)濟預測出爐，那可能是把政策進程與未來經(jīng)濟狀況聯(lián)系起來的更好時機。

美聯(lián)儲政策會議來襲，料不會采取重大行動

美聯(lián)儲料不會在7月會議上采取重大行動，官員們將就如何更好地就聯(lián)邦基金利率和資產(chǎn)購買路徑提供明確的前瞻性指引進行激烈討論，預計美聯(lián)儲主席鮑威爾將在新聞發(fā)布會上被問及更多有關于此的問題。

有關經(jīng)濟軌跡的更多信息將起到幫助，但自6月會議以來不確定性有增無減。隨著疫情蔓延，許多州暫停了重開計劃。這次會議也恰逢國會試圖解開威脅到急需的財政支持的政治僵局。

有鑒于此，再加上美聯(lián)儲對其工具和框架的內部審查尚未出結果，鮑威爾在6月提供的指引（沒有考慮過加息），以及點陣圖將為市場提供足夠的支持。9月會議將公布一系列最新的經(jīng)濟預測，這可能是把未來政策與失業(yè)或通脹等門檻明確聯(lián)系在一起的更合適時機。

官員們預計經(jīng)濟不會出現(xiàn)“ V型”復蘇，政策聲明料重申前景仍然存在“相當大的風險”。當最終引入前瞻性指引措辭時，它可能會強化失業(yè)率回到4-5％之前政策利率將保持不變的觀點。

其他非常規(guī)措施將盡快取消，但美聯(lián)儲目前將專注于采取更多行動而非退出。收益率曲線上限或目標（YCT）是一項沒有得到廣泛支持的政策選擇，在6月會議紀要中就可以看出這一點，預計前瞻性指引和資產(chǎn)購買仍將是首選工具。

美聯(lián)儲將就黯淡前景展開討論

美國抗疫工作遭遇挫折，將使美聯(lián)儲主席鮑威爾增強美國利率將長期保持在低位的鴿派信息。不過，美聯(lián)儲在7月28日至29日召開政策會議時，即便會對經(jīng)濟前景有何變化做出評估，但可能也不會改變策略。

美聯(lián)儲6月初召開上次會議時，當時美國單日新增新冠病例已經(jīng)企穩(wěn)，紐約州和新澤西等州的新增病例呈下降趨勢，而德克薩斯州、佛羅里達州和加利福尼亞州等尚未出現(xiàn)病例激增，此后卻深受疫情困擾。

即便如此，鮑威爾及其同僚當時向公眾展示的經(jīng)濟前景黯淡。雖預計第三季度會出現(xiàn)強勁反彈，但這遠不足以使未來幾年失業(yè)率從衰退水平下降。


現(xiàn)如今，美國疫情卷土重來，第三季度能否強勁反彈也令人懷疑。高頻經(jīng)濟指標指向放緩，隨著美聯(lián)儲本周再次開會時，鴿派指引預計因此還會加強。

RBC Capital Markets駐紐約的首席美國經(jīng)濟學家Tom Porcelli表示，“本來進入第三季度勢頭還不錯，但現(xiàn)在大部分趨勢已經(jīng)減弱。就在病例真正開始增加時，經(jīng)濟發(fā)展勢頭開始放緩，美聯(lián)儲也會敏銳地意識到所發(fā)生之事?！?br>
從4月份和6月份的政策會議上可以看到，美聯(lián)儲官員最近幾個月主要在研究兩件事情。

首先，美國經(jīng)濟在第二季度急劇萎縮后，是否會在2020年剩余時間逐步復蘇，或者第二波疫情來襲是否會讓經(jīng)濟反彈停滯不前。美聯(lián)儲經(jīng)濟學家建議決策者，考慮到不確定性極其之高，發(fā)生這兩種情境的可能性不相上下。


這一問題對第二個問題尤為重要，即美聯(lián)儲如何確保不會重蹈覆轍，在實現(xiàn)國會要求的充分就業(yè)和穩(wěn)定價格的目標之前，不要收回低利率對經(jīng)濟的支持。

美聯(lián)儲觀察人士預計，決策者們將繼續(xù)在本周的會議上進行討論，并在9月份的會議上確定新策略，屆時料將承諾會繼續(xù)保持目前接近于零的基準利率水平，直到通貨膨脹和失業(yè)率達到一定門檻水平為止。

美元空頭頭寸增多

美元的跌勢正在加劇，基金經(jīng)理們開始調整頭寸，以防美元在夏季持續(xù)走弱。美元指數(shù)周一跌至接近18個月低點93.82，延續(xù)了四周以來的下跌走勢。
（美元指數(shù)日線圖）

美國商品期貨交易委員會的數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理押注美元會繼續(xù)下跌，他們增持了日元、歐元、加元和瑞郎凈多頭頭寸。匯總美元兌八種貨幣的非商業(yè)凈期貨頭寸數(shù)據(jù)顯示，美元空頭頭寸升至2018年4月以來最高水平。

做空美元的理由有很多--國際地緣局勢日趨惡化，投資者擔心美國難以遏制疫情，美國11月總統(tǒng)大選面臨不確定性，以及對美聯(lián)儲將不得不進一步大幅下調政策利率的預期日益增強。

K2 Asset Management的研究主管George Boubouras認為，“美元的強勢目前已經(jīng)真正結束。“美國艱難應對疫情之際，美聯(lián)儲將出臺更多刺激措施，而且大選的不確定性也將到來--所有這些都很可能對美元構成負面影響。

在充斥著14.7萬億美元負收益?zhèn)氖澜缟?，美國曾?jīng)顯得出類拔萃，但隨著新冠危機迫使美聯(lián)儲將借貸成本削減至幾近于零，并觸發(fā)了投資者對其將會實施負利率的押注，這種優(yōu)勢現(xiàn)在已經(jīng)減弱。