匯通財(cái)經(jīng)APP訊——3月-4月期間，油價(jià)暴跌導(dǎo)致原油生產(chǎn)商的營收和已探明儲(chǔ)量的估值大幅下滑。根據(jù)EIA對(duì)40家原油生產(chǎn)商財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，一季度這些生產(chǎn)商的原油和其他液體燃料產(chǎn)量為610萬桶/日，約占美國液體燃料總產(chǎn)量的30%，生產(chǎn)商合計(jì)有480億美元的資產(chǎn)減值損失，是自2015年以來的最大單季調(diào)整。


由于二季度國際油價(jià)仍處于較低水平，已探明儲(chǔ)量的凈現(xiàn)值將繼續(xù)處于低位。在8月二季度財(cái)務(wù)業(yè)績發(fā)布前，仍有部分原油生產(chǎn)商宣布將減產(chǎn)或關(guān)閉部分油井。在研究的40家公司中，懷丁石油和 Extraction Oil＆Gas 公司宣布破產(chǎn)。



在疫情大流行的影響下，美國新增壓裂作業(yè)大幅下降。根據(jù)Rystad Energy的數(shù)據(jù)，2020年6月美國油井壓裂作業(yè)數(shù)量降至最低325口井，7月有246口新增壓裂作業(yè)，考慮數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)周期的時(shí)滯，Rystad Energy 預(yù)計(jì)7月全月油井壓裂數(shù)量將超過400口。

其中，二疊紀(jì)地區(qū)的壓裂活動(dòng)恢復(fù)明顯，截止7月22日，二疊紀(jì)地區(qū)有125口井有壓裂作業(yè)，較5月和6月分別增長15％和23％。

鉆機(jī)方面，根據(jù)貝克休斯的數(shù)據(jù)，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量較上周減少2座至251座。盡管部分生產(chǎn)商繼續(xù)小幅減少活躍鉆機(jī)數(shù)量，但隨著油價(jià)中樞回歸到部分低價(jià)生產(chǎn)商的成本線上，美國原油生產(chǎn)活動(dòng)短期將保持總體平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢。



需求市場來看，防疫措施導(dǎo)致成品油需求大幅減少，其中航空煤油受沖擊程度最大，回升最慢。截至 2020 年 7 月 29 日，為遏制新冠疫情傳播，經(jīng)合組織（OECD）的37個(gè)成員國中，有32個(gè)國家限制國際航班數(shù)量。

盡管疫情緩解使得燃料油的需求有所回升，但由于航空旅行乘客密度較高、非商務(wù)旅客及長途旅行占比高的特點(diǎn)，導(dǎo)致航空煤油需求下滑較汽柴油幅度大，需求恢復(fù)相對(duì)于汽柴油更慢。

根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，航空煤油需求從4月最低點(diǎn)小幅回升，2020年6月航空煤油的消費(fèi)量僅為2019年同期的41%，而汽油和柴油已經(jīng)回升至去年同期的86%和88%。



Rystad Energy認(rèn)為，歐洲和其他地區(qū)重新開放帶來的原油需求回升將被美洲和亞洲人口稠密和高油耗國家（如美國、巴西和印度等）二次疫情的需求下滑所抵消，全球原油需求復(fù)蘇將顯著放緩。

根據(jù) Rystad Energy 最新的預(yù)測數(shù)據(jù)，2020年7月至10月全球原油需求將保持相對(duì)平穩(wěn)，從7月的9020萬桶/日上升至10月約為9060萬桶/日，11月開始需求將緩慢回升。到2020年12月，全球原油需求可能會(huì)增長到9470萬桶/日，仍遠(yuǎn)低于2019年同期，預(yù)計(jì)2020年全年原油需求為8970萬桶/日。

由于經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素還未完全恢復(fù)和部分燃料需求仍然低迷，航空活動(dòng)在2022年之前可能都無法完全恢復(fù)，預(yù)計(jì)到2022年末，全球原油需求有望回升至疫情前水平。



根據(jù)EIA周度數(shù)據(jù)，本周美國原油庫存大幅減少1061.1萬桶，是疫情爆發(fā)以來最大的庫存降幅。本周美國原油產(chǎn)量未出現(xiàn)變動(dòng)，保持1110萬桶/日，進(jìn)口量減少79.5萬桶/日，而出口量增加21.8萬桶/日，庫存減少短期將利多原油市場，但庫欣地區(qū)庫存量本周仍維持上升趨勢。

7月30日，美國公布二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，年化GDP暴跌32.9%，創(chuàng)造美國有史以來最大幅度的下滑。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢和二次疫情對(duì)需求端的影響仍是國際原油市場的主要限制因素，短期需求回升仍然緩慢。供給端來看，雖然8月OPEC+減產(chǎn)力度降低，但全球絕對(duì)產(chǎn)量仍然處于低位，是支撐油價(jià)持穩(wěn)回升的源動(dòng)力，后續(xù)仍重點(diǎn)關(guān)注全球原油需求恢復(fù)情況。



風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣政治與厄爾尼諾等因素對(duì)油價(jià)有較大干擾。

來源：信達(dá)證券