匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間周四（8月6日）14:00，英國(guó)央行將公布利率決議，并發(fā)布貨幣政策報(bào)告和金融穩(wěn)定報(bào)告。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，委員們將一致投票同意維持利率及QE規(guī)模不變。資產(chǎn)負(fù)債表仍是英國(guó)央行選擇的政策工具，今年秋季采取行動(dòng)的壓力將加大，預(yù)計(jì)將在11月利率決議上把資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模再增加1000億英鎊。

盡管英國(guó)部分地區(qū)因新冠肺炎疫情加重而面臨限制收緊的情況，過(guò)去一周英鎊的復(fù)蘇勢(shì)頭仍強(qiáng)勁，但下個(gè)月英鎊的韌性將受到考驗(yàn)。本周的英國(guó)央行會(huì)議料不會(huì)引起市場(chǎng)太大興趣，因英國(guó)僅僅增加了資產(chǎn)購(gòu)買量，且并未準(zhǔn)備好降息。

關(guān)注點(diǎn)將主要集中在貨幣政策委員會(huì)的經(jīng)濟(jì)展望、購(gòu)債計(jì)劃放緩的細(xì)節(jié)、以及央行對(duì)于負(fù)利率利弊的最新思考。貨幣政策委員會(huì)5月曾表示，明年下半年英國(guó)經(jīng)濟(jì)可能恢復(fù)到疫情前的水平，但此后的復(fù)蘇跡象一直喜憂參半。

英銀決議料不會(huì)采取任何政策行動(dòng)，聚焦經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

英國(guó)央行8月份會(huì)議不太可能會(huì)采取任何政策行動(dòng)，焦點(diǎn)將在央行的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)上。預(yù)計(jì)央行預(yù)期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會(huì)像5月份時(shí)那樣呈現(xiàn)“V形”。決策者是否會(huì)暗示利率可能會(huì)降低，也將引起關(guān)注。

基本預(yù)期是，央行將不會(huì)實(shí)行負(fù)利率，而是會(huì)傾向于加大量化寬松 。我們預(yù)計(jì)，11月將公布增加1000億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。預(yù)計(jì)貨幣政策委員會(huì)將一致決定將基準(zhǔn)政策利率維持在0.1％，將資產(chǎn)購(gòu)買目標(biāo)維持在7450億英鎊。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)很可能表明經(jīng)濟(jì)在第二季度受到的沖擊減輕，但程度超過(guò)5月份時(shí)的預(yù)期。目前尚不清楚央行何時(shí)將結(jié)束對(duì)利率下限的評(píng)估。預(yù)計(jì)最終決策者可能會(huì)得出結(jié)論認(rèn)為，盡管有將利率降至零的空間，但負(fù)利率帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)將超過(guò)益處。

英國(guó)央行11月或推出一攬子方案，包括降息和加碼量化寬松

部分投行預(yù)計(jì)，為了提振受到疫情拖累的經(jīng)濟(jì)以及對(duì)抗無(wú)協(xié)議脫歐風(fēng)險(xiǎn)，英國(guó)央行可能在11月宣布包括減息和量化寬松在內(nèi)的一攬子激進(jìn)方案。決策者可能將基準(zhǔn)利率下調(diào)至零，如果有必要，甚至可能降至負(fù)利率。

一攬子計(jì)劃中還將包括：把定期融資機(jī)制(Term Funding Scheme)的利率降至零以下，將增加的1000億英鎊（1310億美元）資產(chǎn)購(gòu)買措施的期限延長(zhǎng)至2021年中期；定期融資機(jī)制旨在刺激銀行對(duì)較小企業(yè)的放貸。

如果英國(guó)央行認(rèn)為利率下限是現(xiàn)在的0.1%，則央行目前已經(jīng)沒(méi)有貨幣政策彈藥。下行經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫，而選項(xiàng)所剩無(wú)幾，預(yù)計(jì)央行明年將基準(zhǔn)利率降至負(fù)值的概率接近50％。預(yù)計(jì)央行官員們不太可能在8月6日的會(huì)議上結(jié)束政策評(píng)估，本周貨幣政策料將維持不變，這與調(diào)查的所有分析師預(yù)測(cè)一致，但后者認(rèn)為央行會(huì)把資產(chǎn)購(gòu)買步伐下調(diào)至每周42億英鎊。

在試圖進(jìn)一步衡量政策立場(chǎng)時(shí)，預(yù)期委員會(huì)注意到經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步復(fù)蘇的勢(shì)頭，當(dāng)然這也只是反映了經(jīng)濟(jì)對(duì)逐步解除封鎖的反應(yīng)。更為關(guān)鍵的是，隨著CJRS（薪資補(bǔ)助計(jì)劃）到期，經(jīng)濟(jì)在年底將如何發(fā)展。此外，成員們還將注意到歐洲大陸、美國(guó)和英國(guó)的冠狀病毒感染率上升的跡象。

貨幣政策委員會(huì)對(duì)當(dāng)前指標(biāo)的評(píng)估可能是一種謹(jǐn)慎的樂(lè)觀態(tài)度，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)仍面臨或?qū)⑹艿綇?qiáng)烈打擊的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)很有可能在11月批準(zhǔn)另外750億英鎊至1000億英鎊的量化寬松政策。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)可能需要多年時(shí)間才能恢復(fù)到以前的規(guī)模

英國(guó)的預(yù)算預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)稱，失業(yè)率到今年底可能會(huì)躍升至12%，是最近水平的三倍，也高于英國(guó)央行5月時(shí)的預(yù)估。政府的一項(xiàng)就業(yè)補(bǔ)貼計(jì)劃從本月開(kāi)始逐步減少，并將于10月完全結(jié)束。

此外，許多英國(guó)人仍然擔(dān)心感染新冠病毒的風(fēng)險(xiǎn)，令英國(guó)首相約翰遜讓民眾重返工作崗位的努力受挫，許多大城市的中心幾乎快空了。一些分析師認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)可能需要多年時(shí)間才能恢復(fù)到以前的規(guī)模。

不過(guò)有跡象表明，消費(fèi)者至少把封鎖期間省下來(lái)的一部分錢(qián)花了出來(lái)：7月汽車銷量出現(xiàn)了今年以來(lái)首次增長(zhǎng)，大家還利用政府補(bǔ)貼外出就餐。

樓市是英國(guó)信心的核心，經(jīng)過(guò)4月和5月封鎖后已經(jīng)開(kāi)始回溫。

EY Item Club分析師Howard Archer說(shuō)，英國(guó)央行或覺(jué)得可以堅(jiān)守其計(jì)劃，將最新的增加一千億英鎊購(gòu)置債券計(jì)劃延長(zhǎng)直至今年末左右，屆時(shí)可能再度擴(kuò)大規(guī)模。

債券投資者將密切注意這些購(gòu)債速度。

高盛分析師稱，英國(guó)央行可能會(huì)說(shuō)利率可較當(dāng)前略高于零的水準(zhǔn)更低，“但我們不預(yù)期MPC會(huì)急切地想把利率下調(diào)至負(fù)利率?！?br>
新冠疫情已迫使全球決策者采取緊急行動(dòng)，英國(guó)還面臨脫歐過(guò)渡期年底結(jié)束時(shí)英退沖擊的額外風(fēng)險(xiǎn)，英國(guó)與歐盟尚未達(dá)成新的協(xié)議。

多重利空仍潛伏，英鎊當(dāng)前漲勢(shì)或已至強(qiáng)弩之末

英鎊兌美元連續(xù)第二個(gè)交易日走高，受美元走軟帶動(dòng)，重新升至1.31上方，現(xiàn)報(bào)1.3133。但英鎊本輪反彈走勢(shì)或已是強(qiáng)弩之末，上方面臨長(zhǎng)期下行趨勢(shì)線的壓制，進(jìn)一步上破難度已經(jīng)很大。

德國(guó)商業(yè)銀行指出，英鎊兌美元上周創(chuàng)出的高點(diǎn)1.3170，恰恰也就是自2015年以來(lái)長(zhǎng)期下行通道的上軌水平，這意味著需要非常大層級(jí)的基本面利多消息才能突破這一趨勢(shì)進(jìn)入新的長(zhǎng)期趨勢(shì)周期。

然而眼下，英國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情肆虐下的基本面卻并不支持英鎊匯價(jià)的長(zhǎng)期上行，英國(guó)央行的負(fù)利率政策預(yù)期還始終時(shí)隱時(shí)現(xiàn)，并且英歐過(guò)渡期談判還可能隨時(shí)出現(xiàn)節(jié)外生枝的狀況，這都對(duì)英鎊匯價(jià)意味著持續(xù)的潛在利空。

英鎊匯價(jià)下方支撐短線在6月前期高位1.2814，進(jìn)一步支撐則下看1.27關(guān)口處的200日均線切入位。在周四英鎊央行決議前，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒將會(huì)把匯價(jià)暫時(shí)持穩(wěn)在1.30上方的高位區(qū)間中繼續(xù)盤(pán)整。

另一方面，加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行預(yù)計(jì)第三季度英鎊兌美元將跌至1.23，第四季度目標(biāo)為1.26，英國(guó)央行料不會(huì)引入負(fù)利率。

隨著英國(guó)政府支持逐步撤離，失業(yè)人數(shù)不斷上升，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能令人失望，且英鎊仍處于守勢(shì)，雖然預(yù)計(jì)英國(guó)央行不會(huì)批準(zhǔn)負(fù)利率，但自7月初以來(lái)3個(gè)月倫敦銀行間同業(yè)拆借利率低于基準(zhǔn)利率的事實(shí)表明，投資者對(duì)未來(lái)的降息仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

年底英國(guó)脫歐的倒計(jì)時(shí)還在繼續(xù)，能否達(dá)成協(xié)議還遠(yuǎn)未確定，雖然對(duì)于歐洲法院角色的紅線似乎已經(jīng)澄清，但捕魚(yú)權(quán)和公平競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo)準(zhǔn)仍然沒(méi)有解決，預(yù)計(jì)討論將持續(xù)到第四季度，只有在接近截止日期的時(shí)候，才能期待達(dá)成協(xié)議，屆時(shí)英鎊才能獲得一定提振。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)一覽

道明證券：英國(guó)央行8月利率決議料不會(huì)做出任何重大政策改變；
道明證券預(yù)計(jì)，英國(guó)央行8月利率決議料不會(huì)做出任何重大政策改變，由于美元走勢(shì)主導(dǎo)，英鎊兌美元的反應(yīng)可能有限，但英鎊仍面臨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和脫歐擔(dān)憂的阻力。

荷蘭合作銀行：英國(guó)央行8月料維穩(wěn)，11月或加大購(gòu)債規(guī)模；
① 荷蘭合作銀行表示，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)將于周四(8月6日)公布8月利率決議，預(yù)計(jì)將基準(zhǔn)利率維持在0.10%不變，資產(chǎn)負(fù)債表仍是英國(guó)央行選擇的政策工具，今年秋季采取行動(dòng)的壓力將加大；
② 盡管預(yù)計(jì)該央行繼續(xù)將資產(chǎn)負(fù)債表視為選擇的政策工具，但購(gòu)買放緩意味著進(jìn)一步上調(diào)資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模上限不會(huì)馬上出現(xiàn)，由于貨幣政策委員會(huì)希望盡可能長(zhǎng)時(shí)間地保持它的“彈藥”，預(yù)計(jì)貨幣政策聲明不會(huì)有任何大膽的聲明或進(jìn)一步放松的強(qiáng)烈暗示；
③ 風(fēng)險(xiǎn)顯然傾向于進(jìn)一步放松貨幣政策，而不是收緊政策立場(chǎng)，這是貨幣政策委員會(huì)何時(shí)宣布新措施的問(wèn)題，而不是是否宣布新措施的問(wèn)題；年內(nèi)剩余時(shí)間英國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨三重風(fēng)險(xiǎn)，新冠病毒疫情的第二波爆發(fā)，英國(guó)脫歐協(xié)商以及失業(yè)率上升，預(yù)計(jì)英國(guó)央行將在11月利率決議上把資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模再增加1000億英鎊。

加拿大皇家銀行：不認(rèn)為英國(guó)央行會(huì)在此次會(huì)議上做出任何政策調(diào)整；
① 加拿大皇家銀行前瞻英國(guó)央行利率決議稱，不認(rèn)為英國(guó)央行會(huì)在此次會(huì)議上做出任何政策調(diào)整，包括將一致同意維持基準(zhǔn)利率在0.1%和資產(chǎn)購(gòu)買總規(guī)模不變；市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)在季度貨幣政策報(bào)告；
② 英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍爾丹上月表示，貨幣政策委員會(huì)當(dāng)前的評(píng)估是，第二季度GDP降幅將小于5月份時(shí)候作出的預(yù)期，同時(shí)調(diào)降2020全年整體GDP降幅預(yù)期，此前5月預(yù)期GDP萎縮14%。

加拿大豐業(yè)銀行：英國(guó)央行決議或下修經(jīng)濟(jì)預(yù)估，但仍將對(duì)負(fù)利率持保留態(tài)度；
① 加拿大豐業(yè)銀行分析師認(rèn)為，英國(guó)央行在本周四的政策會(huì)議上將繼續(xù)按兵不動(dòng)；其所更新的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于負(fù)利率政策這個(gè)市場(chǎng)矚目的關(guān)鍵點(diǎn)，卻可能繼續(xù)語(yǔ)焉不詳，這可能會(huì)令部分投資者感到失望；
② 目前，市場(chǎng)普遍預(yù)估，在疫情和脫歐的雙料沖擊之下，英國(guó)央行可能在2021年初正式啟動(dòng)負(fù)利率，但這一政策措施面臨的爭(zhēng)議仍可能令英銀三思而后行。因此，后市英鎊匯價(jià)的走勢(shì)更多仍會(huì)受到美元指數(shù)漲落的間接帶動(dòng)，同時(shí)投資者也仍會(huì)關(guān)注進(jìn)入沖刺階段的英歐過(guò)渡期談判之進(jìn)一步進(jìn)展。

英國(guó)投資機(jī)構(gòu)Investec：英國(guó)央行或放緩購(gòu)債速度至40億英鎊/周；
英國(guó)投資機(jī)構(gòu)Investec預(yù)計(jì)，本周的利率決議上英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)將一致同意維持基準(zhǔn)利率不變，但將把購(gòu)債速度降至每周40億英鎊左右，此外還有可能在11月將資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模削減750億-1000億。而因英國(guó)央行內(nèi)部評(píng)估尚未結(jié)束，料不會(huì)在有效利率下限(ELB)方面給出什么明確的指引，但可能會(huì)給出一些關(guān)于其可行性或其他方面的暗示。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Livesquawk：預(yù)計(jì)英國(guó)央行委員們將一致投票同意維持利率及QE規(guī)模不變；
財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Livesquawk前瞻英國(guó)央行利率決議稱，周四英國(guó)央行將公布利率決議，并發(fā)布貨幣政策報(bào)告和金融穩(wěn)定報(bào)告。預(yù)計(jì)委員們將一致投票同意維持利率及QE規(guī)模不變。天達(dá)(Investec)認(rèn)為委員們對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的評(píng)估預(yù)計(jì)將是積極的，但同時(shí)也會(huì)考慮到未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

美國(guó)銀行：8月英銀決議可能只是“過(guò)渡”，但或加強(qiáng)英鎊看跌立場(chǎng)；
① 美國(guó)銀行全球研究部討論了對(duì)周四英國(guó)央行7月利率決議的前瞻預(yù)測(cè)。該行表示，除了已經(jīng)暗示的削減購(gòu)債規(guī)模之外，預(yù)計(jì)英銀決議將無(wú)其他政策改變，英國(guó)央行將溫和此前預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)V字反彈預(yù)期，可以關(guān)注委員會(huì)對(duì)負(fù)利率工具的更新評(píng)估；
② 預(yù)計(jì)英國(guó)央行11月將下調(diào)利率走廊下限至負(fù)值水平、降息至零、下調(diào)定期融資機(jī)制（TFS）低于利率水平，并授權(quán)增加購(gòu)買1000億英鎊的債券；
③ 8月決議很可能是場(chǎng)過(guò)渡的決議，對(duì)量化寬松項(xiàng)目做出技術(shù)性溫和調(diào)整，由此并不認(rèn)為8月決議將對(duì)英鎊帶來(lái)里程碑式的影響，相反，無(wú)論從政治還是政策角度看，該決議可能加強(qiáng)英鎊至年末幾個(gè)月份看跌的前景。

高盛：英銀或下調(diào)利率走廊下限預(yù)測(cè)值，英鎊存進(jìn)一步修正的空間；
① 高盛指出，本周英國(guó)國(guó)內(nèi)的逆風(fēng)因素可能滲入價(jià)格走勢(shì)，首先英國(guó)疫情的反彈將導(dǎo)致新的封鎖措施，以及重啟推遲，強(qiáng)調(diào)了英國(guó)經(jīng)濟(jì)將為之后更多的封鎖買單；其次，且更為重要的是，我行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)英國(guó)央行可能在周四下調(diào)利率走廊下限的預(yù)測(cè)值，且很可能給出定性化地描述，目前英銀的措辭屬于溫和負(fù)面；
② 此舉將加劇對(duì)是否采取負(fù)利率的討論，高盛策略師預(yù)計(jì)英銀可能下調(diào)前端利率(短息)15個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)衡量下的歐元/英鎊走軟1-2%；對(duì)這一觀點(diǎn)的最清晰的呈現(xiàn)仍在于利率走勢(shì)，不過(guò)基于周四英銀決議逼近，疊加英鎊近期的表現(xiàn)，短期內(nèi)英鎊存在修正的空間。