匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周二（8月18日），美元兌一系列貨幣擴(kuò)大跌勢(shì)，觸及逾兩年新低92.47，此前美債收益率回落、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟和避險(xiǎn)需求降溫這三重打擊令美元全線遭拋?？萍脊芍厥吧齽?shì)增強(qiáng)了樂(lè)觀情緒，加上美國(guó)國(guó)債收益率回落以及美國(guó)制造業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)疲弱，令許多交易商堅(jiān)持對(duì)美元的偏空觀點(diǎn)。上周美元凈空倉(cāng)增至2011年5月以來(lái)最大，此后凈空倉(cāng)進(jìn)一步增加。

數(shù)據(jù)方面，紐約聯(lián)儲(chǔ)8月制造業(yè)指數(shù)從7月的17.2降至3.7，遠(yuǎn)低于調(diào)查預(yù)估的15；住宅抵押貸款拖欠率也創(chuàng)下紀(jì)錄最大季度升幅；貸款拖欠率在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高位可能損害銀行系統(tǒng)，從而可能阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

美聯(lián)儲(chǔ)即將宣布貨幣政策評(píng)估結(jié)果

美聯(lián)儲(chǔ)將很快揭示其將對(duì)美國(guó)貨幣政策如何進(jìn)行細(xì)微但影響深遠(yuǎn)的改革，或正式宣布對(duì)通脹更為寬松的看法。除了在疫情期間幫助拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2020年完成有史以來(lái)對(duì)貨幣政策雙支柱目標(biāo)的首次評(píng)估，評(píng)估結(jié)果也許最快在今年9月被公布。

Berenberg Capital Markets美國(guó)和亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mickey Levy表示，“這將清楚地向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，表明美聯(lián)儲(chǔ)不僅會(huì)暫時(shí)容忍通脹在2％以上，而且會(huì)贊成這么做，并將朝這個(gè)方向努力。”

接受采訪的其他幾位經(jīng)濟(jì)學(xué)家做出了完全相同的預(yù)測(cè)，并同意許多美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)推行這種策略已有幾個(gè)月了。投資者也抱同樣的預(yù)期。

衡量未來(lái)十年預(yù)期年通貨膨脹率的10年期盈虧平衡率從3月的0.47％反彈至1.66％。


U.S. Bank Wealth Management的高級(jí)證券投資策略師兼固定收益研究主管Bill Merz表示，“通貨膨脹預(yù)期的上升部分表明市場(chǎng)開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)變”。

更多關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)以及如何完成評(píng)估的細(xì)節(jié)，可能會(huì)在本周美聯(lián)儲(chǔ)公布的7月28-29日聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要中揭示。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通貨膨脹控制方式的調(diào)整聽(tīng)起來(lái)微不足道，但其意義重大。

美聯(lián)儲(chǔ)在2012年首次宣布將通貨膨脹率目標(biāo)設(shè)定為2%，聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為這意味著無(wú)論通脹率比目標(biāo)低多少，也無(wú)論低于目標(biāo)的時(shí)間有多長(zhǎng)，他們都將始終堅(jiān)持2％的目標(biāo)。


但是美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通貨膨脹率指標(biāo)一直未能達(dá)到目標(biāo)，自引入目標(biāo)以來(lái)，迄今平均僅為1.4％。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，這是一個(gè)令人頭疼的問(wèn)題。再加上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，意味著利率一直處于歷史低位。這削弱了美聯(lián)儲(chǔ)抵御未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑的能力，使經(jīng)濟(jì)滑坡的幅度更大且持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，造成了更多就業(yè)機(jī)會(huì)流失并摧毀了更多企業(yè)。

當(dāng)前由大流行引起的衰退就是一個(gè)很好的例子。危機(jī)爆發(fā)時(shí)， 美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率目標(biāo)范圍的下限僅為1.5％。官員們?cè)?月份僅僅分兩次就將利率削減至零附近，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以應(yīng)對(duì)自大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的衰退。

美聯(lián)儲(chǔ)再次被迫大量購(gòu)買債券以穩(wěn)定市場(chǎng)并降低實(shí)際借貸成本。尚不清楚這些措施將如何證明有效。

然而，即使在新冠病毒進(jìn)入美國(guó)之前，這個(gè)問(wèn)題就很明顯了。2020年初，許多美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為將通貨膨脹率推高至目標(biāo)水平以上會(huì)更好，這樣，隨著時(shí)間的推移，通貨膨脹率平均將達(dá)到2％。

美國(guó)銀行全球經(jīng)濟(jì)研究負(fù)責(zé)人Ethan Harris表示，“美聯(lián)儲(chǔ)需要承認(rèn)通脹存在周期，在周期后期進(jìn)行超調(diào)是有道理的?！?br>

美國(guó)資產(chǎn)吸引力下降，對(duì)沖基金兩年來(lái)首次看跌美元

對(duì)沖基金自2018年5月以來(lái)首次對(duì)美元轉(zhuǎn)為看跌，這表明這一全球儲(chǔ)備貨幣的夏季跌勢(shì)將會(huì)延長(zhǎng)。

美元自3月下旬以來(lái)一直承受越來(lái)越大的壓力，因此前美聯(lián)儲(chǔ)承諾提供無(wú)限流動(dòng)性以支持受新冠大流行傷害的經(jīng)濟(jì)。央行的近零利率政策和資產(chǎn)購(gòu)買也壓低了通脹調(diào)整后的10年期收益率至歷史低點(diǎn)，使美國(guó)資產(chǎn)吸引力下降。


在病毒引起的最嚴(yán)重市場(chǎng)動(dòng)蕩期間，由于大量投資者涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，衡量美元強(qiáng)勢(shì)的一項(xiàng)美聯(lián)儲(chǔ)指數(shù)在3月下半月創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)。由于有跡象表明其他主要經(jīng)濟(jì)體正在更好地應(yīng)對(duì)疫情爆發(fā)，該指標(biāo)此后下滑約7％。

巴克萊和盛寶銀行表示，美元可能會(huì)暫時(shí)獲得一些支撐，因?yàn)槊绹?guó)刺激方案談判陷入僵局，使投資者更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)。


不過(guò)，目前尚不清楚美元反彈是否會(huì)持久，特別是在美國(guó)總統(tǒng)大選臨近，且美聯(lián)儲(chǔ)料至少直到明年年底都將維持政策利率在當(dāng)前水平的情況下。

對(duì)沖基金AVM Global Opportunity Fund的創(chuàng)始人Ashvin Murthy指出，“長(zhǎng)期下降趨勢(shì)很明顯，尤其是與那些正在實(shí)施量化寬松并正在經(jīng)歷更好復(fù)蘇的國(guó)家相比，趨勢(shì)可能出現(xiàn)調(diào)整，但這將是逢高賣出美元的機(jī)會(huì)?！?br>
中信證券固定收益研究主管明明在周二報(bào)告中稱，短期來(lái)看，由貨幣寬松帶來(lái)的美元下行或已階段性調(diào)整到位，短期對(duì)于美元不應(yīng)過(guò)度看空。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量QE或帶來(lái)全球貨幣體系的轉(zhuǎn)變，給美元地位帶來(lái)一定影響，近期歐盟財(cái)政一體化的趨勢(shì)或?qū)γ涝纬梢欢ǖ奶魬?zhàn)。