匯通財經APP訊——周四（8月20日），美元指數(shù)窄幅震蕩，前一交易日擴大漲幅，美國長債承壓。此前公布的7月份政策會議紀要顯示美聯(lián)儲認為實施收益率控制政策只會帶來很小的好處，并對國債購買前景保持沉默。美國20年期國債發(fā)行結果弱于預期，也幫助推升國債收益率，而美股標普500指數(shù)則抹去盤中漲幅。

美聯(lián)儲對9月提供更明確前瞻指引的態(tài)度轉變

美聯(lián)儲7月份會議紀要顯示，對于未來提供更明確利率路徑指引一事，美聯(lián)儲官員似乎改變了之前的積極態(tài)度。關于本次會議之后的貨幣政策前景，多名與會者認為，提供更清晰的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間指引在未來某個時候是恰當?shù)摹?br>
與之前的會議紀要相比，這個措辭發(fā)生了微妙的變化，當時決策者表現(xiàn)出渴望在“之后舉行的會議上”強化所謂的前瞻性指引 。自上次會議以來，多位聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)成員表示，只要疫情仍然對經濟構成嚴重阻力，就不太有必要提供新的指引。

經濟活動、就業(yè)和通貨膨脹面臨嚴重承壓

紀要稱，“委員們認為，持續(xù)的公共衛(wèi)生危機將在短期內令經濟活動、就業(yè)和通貨膨脹嚴重承壓，并在中期對經濟前景構成相當大的風險”。美聯(lián)儲關于復蘇勢頭減弱的觀點對股市構成壓力。美元擴大漲幅。

道富高級全球宏觀策略師Marvin Loh談到美聯(lián)儲對提供新指引的遲疑態(tài)度時表示，數(shù)據(jù)仍然起伏很大，希望在做出承諾前對經濟節(jié)奏有更清晰的把握。

美聯(lián)儲官員在7月份會議上將利率維持在接近零的水平不變，并繼續(xù)以每月約1200億美元的速度購買國債和抵押支持債券。

前景不確定

在7月份貨幣政策會議后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，經濟發(fā)展的道路“極其不確定”，將取決于遏制新冠病毒的情況。這方面的結果喜憂參半，美國幾個州的感染率上升，有可能削弱復蘇。

美聯(lián)儲官員對前景抱有很多擔憂，包括新一波疫情損害經濟增長，信貸狀況惡化，財政支持力度減弱，以及疫情對海外經濟造成破壞。重要的是，數(shù)位官員稱疫情帶來的長期影響可能會導致商業(yè)結構調整，從而“可能在一段時間內導致經濟生產能力增速放緩?！?br>
雖然官員們降低了近期內調整前瞻性指引的迫切性，但他們仍然在討論最終調整貨幣政策的條件，包括加息前先等待通脹率或失業(yè)率達到目標水平，在“培育寬松的金融環(huán)境和支持經濟復蘇”方面，強化與資產購買行動有關的措辭。

策略評估

盡管在前瞻指引上有所后退，但美聯(lián)儲繼續(xù)推進有關長期目標和策略的新聲明，這個步驟將標志著美聯(lián)儲完成其有史以來對策略、政策工具和溝通機制的首次評估。

根據(jù)會議紀要，美聯(lián)儲官員稱“在近期內完成對聲明的所有修改非常重要”，此舉“將有助于指導委員會未來的政策行動和溝通”。這表明美聯(lián)儲可能會在對前瞻指引做出任何實質性調整之前完成框架評估。

外界廣泛預期這項評估將導致美聯(lián)儲在通脹問題上采取更寬松的做法，允許通脹率有時超過2%的目標，以便讓平均通脹水平更接近目標。

收益率曲線控制

美聯(lián)儲官員依然對限制國債收益率的做法表現(xiàn)冷淡，這導致美國國債價格承壓，收益率升至日內高點。在討論了這個方案的與會者中，多數(shù)人認為在當前環(huán)境下，設置收益率上限和目標只能帶來不多的好處，因為委員會關于聯(lián)邦基金利率路徑的前瞻指引已經顯得高度可信，而且較長期利率已經很低。

美債市場肯定美聯(lián)儲在與通脹的較量中占了上風

規(guī)模20萬億美元的美國國債市場給了美聯(lián)儲一個大大的贊，贊許它在新冠疫情可能將美國經濟推入一場通縮災難的情況下作出的各種提振通脹努力。

最能體現(xiàn)這個贊的莫過于通脹掛鉤10年期美國國債收益率。該收益率在名義收益率頗為穩(wěn)定的背景下已跌到了零以下而且與零想去頗遠的水平。其他成功跡象還包括美國家庭的未來通脹預期在不斷上升。

所有這些都是投資者認定某種程度通脹或將來臨的信號，而在一定程度上，這是美聯(lián)儲主席鮑威爾及其同事將利率降至近零水平并祭出規(guī)模數(shù)千億美元購債計劃的結果。有些人甚至認為，在國會通過規(guī)模3萬億美元甚至更多的開支計劃后，在超寬松貨幣政策和財政刺激的共同作用下，通脹壓力或許最終還有可能失控。


此前受金價突破2000美元/盎司以及美元的持續(xù)走軟的影響，令投資者將注意力投向了通脹預期。如果投資者認定價格上行勢頭會加快，那么鑒于通脹率眼下仍然遠低于美聯(lián)儲2%的目標水平，那么消費者和企業(yè)足夠規(guī)模的開支便是希望所在。實際上自2012年目標設定以來，美國通脹還從未曾持續(xù)達到過這一水平。

然而相比經濟過熱，美聯(lián)儲官員更擔心經濟增長失去動力。他們對國會提出的警示是開支太少而不是泛濫可能帶來的危害。已經有跡象表明通脹恐難維持同樣的上行勢頭，那也就意味著美聯(lián)儲未來數(shù)年內會繼續(xù)維持寬松的政策甚至進一步放松，認定在通脹突然飆升的情況下自己有能力作出相應的調整。

美股標普500指數(shù)下跌，美聯(lián)儲會議紀要顯示復蘇樂觀預期有所降溫

因美聯(lián)儲7月政策會議紀要顯示對于下半年經濟復蘇的樂觀預期有所降溫，標普500指數(shù)周三抹去盤中漲幅。

State Street高級全球宏觀策略師Marvin Loh表示，鑒于華盛頓的財政刺激談判仍然僵持不下，決策者可能更擔心復蘇的步伐；美聯(lián)儲將繼續(xù)盡其所能，但決策者確實感覺到在復蘇過程中，財政政策與貨幣政策同等重要，美聯(lián)儲向大眾提供資金的工具仍有局限。

眾議院議長佩洛西表示，民主黨人可能愿意進一步削減刺激提案規(guī)模，以便與共和黨達成協(xié)議，然后在11月大選后會帶著額外議程回來再談。

紐約收盤，標普500指數(shù)下跌0.4%，報3374.85點；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.3%，報27692.88點；納斯達克綜合指數(shù)下跌0.6%，報11146.461點；納斯達克100指數(shù)下跌0.7%，報11318.64點；羅素2000指數(shù)上漲0.1%，報1572.066點。