匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在下周（8月27日-29日）的杰克遜霍爾年度專(zhuān)題研討會(huì)上就期待已久的“貨幣政策框架評(píng)估”發(fā)表講話。評(píng)估主要關(guān)注新的通脹策略。根據(jù)周四（8月20日）公布的每周美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)活動(dòng)時(shí)間表，今年在堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行活動(dòng)上的這次演講將以視頻方式進(jìn)行，并向公眾直播。該演講定于8月27日紐約時(shí)間09:10播出。


由于令人擔(dān)憂的低通脹和低利率侵蝕了美聯(lián)儲(chǔ)抗擊衰退的能力， 美聯(lián)儲(chǔ)在2019年全年以及今年大部分時(shí)間進(jìn)行了首次全面框架評(píng)估。決策者們討論了對(duì)通脹率持更寬松態(tài)度，即有時(shí)會(huì)要求通貨膨脹率超過(guò)2%的目標(biāo)，以便使平均結(jié)果更接近該目標(biāo)。

前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、Cornerstone Macro LLC駐華盛頓的合伙人Roberto Perli表示，“一種可能性是，將概述委員會(huì)在評(píng)估過(guò)程中的考量以及原因。然后可能會(huì)總結(jié)似乎達(dá)成共識(shí)的一點(diǎn)，那就是讓通脹略微超過(guò)目標(biāo)，同時(shí)考慮的是平均通脹率。”

長(zhǎng)期目標(biāo)

北京時(shí)間周四凌晨公布的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)7月28日至29日會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們正在推進(jìn)就更長(zhǎng)期目標(biāo)和策略發(fā)表新聲明，這將標(biāo)志著策略評(píng)估的完成。官員們說(shuō)：“在不久的將來(lái)完成對(duì)聲明的所有修改非常重要?！贝伺e將有助于指導(dǎo)委員會(huì)未來(lái)的政策行動(dòng)和溝通。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，鮑威爾在下周的會(huì)議上明確宣布消息可能還為時(shí)過(guò)早，這么做看上去像是在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)下次于9月15日至16日召開(kāi)會(huì)議前取代了該委員會(huì)所扮演的角色。

微妙的情況

哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、曾在杰克遜·霍爾年會(huì)上講話的Michael Woodford表示，“鮑威爾的處境非常微妙，他可能想說(shuō)明有關(guān)框架評(píng)估如何逐步達(dá)成共識(shí)，但不會(huì)太明確地說(shuō)出他們將在9月會(huì)議之后宣布的內(nèi)容?！?br>
美聯(lián)儲(chǔ)先是在2012年宣布將通貨膨脹率目標(biāo)設(shè)定為2%，而官員們則表明這意味著無(wú)論他們距離目標(biāo)有多遠(yuǎn)，錯(cuò)過(guò)目標(biāo)的時(shí)間有多久，他們都將始終堅(jiān)持實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)。但是美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通貨膨脹指標(biāo)一直未能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，自引入通脹目標(biāo)以來(lái)的通脹率平均僅1.4%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，平均目標(biāo)旨在通過(guò)承諾讓通脹率超過(guò)目標(biāo)來(lái)彌補(bǔ)低于目標(biāo)的情況，從而幫助讓通脹預(yù)期重新回到中心位置。與長(zhǎng)期評(píng)估中討論的其他方案（包括負(fù)利率）相比，該想法的調(diào)整沒(méi)有那么激進(jìn)。盡管該策略已在歐洲和日本的央行中部署，但美聯(lián)儲(chǔ)官員一直沒(méi)有認(rèn)真將其視為在美國(guó)可行的途徑。

更多政策扶持經(jīng)濟(jì)

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，數(shù)名美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，需要采取更多的寬松政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，來(lái)促使通脹水平回到2%的目標(biāo)。與此同時(shí)，“額外的財(cái)政政策支持”是7月例會(huì)中的一個(gè)主要討論點(diǎn)。

部分官員強(qiáng)調(diào)，“需要強(qiáng)有力的財(cái)政政策支持，以鼓勵(lì)勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的迅速改善”。一些官員還表示，由于一些刺激措施在就業(yè)市場(chǎng)依然疲弱的背景下即將到期，額外的財(cái)政援助可能對(duì)支持弱勢(shì)家庭、進(jìn)而在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)支持更廣泛的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很重要。不過(guò)，在短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)政府是否會(huì)提供額外的幫助并不確定。

針對(duì)早先市場(chǎng)熱議的美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)設(shè)定收益率曲線控制的問(wèn)題，會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員詳細(xì)討論了在美國(guó)國(guó)債收益率已接近歷史低點(diǎn)以及潛在成本之際，是否有必要實(shí)施這一政策。

會(huì)議紀(jì)要提出：“許多與會(huì)者認(rèn)為，在當(dāng)前環(huán)境下，設(shè)定收益率上限和目標(biāo)是沒(méi)有必要的，但如果情況發(fā)生顯著變化，這仍應(yīng)是委員會(huì)可以重新評(píng)估的一個(gè)選項(xiàng)?！睍?huì)議紀(jì)要公布后，長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債小幅遭拋售。30年期美國(guó)國(guó)債收益率上漲至1.4238%，而基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率上漲至0.6801%。

美國(guó)金融穩(wěn)定面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)

自新冠肺炎疫情暴發(fā)引發(fā)金融市場(chǎng)恐慌以來(lái)，美國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)大幅反彈。本周，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)觸及3月中旬以來(lái)的新高。然而，考慮到美國(guó)疫情的反復(fù)，投資者對(duì)包括美股在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲一直保持謹(jǐn)慎和懷疑的態(tài)度。

美國(guó)銀行最新的一份調(diào)查顯示，越來(lái)越多的基金經(jīng)理對(duì)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值感到擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)?月例會(huì)上警告稱，美國(guó)金融脆弱性是“值得注意的”。他們特別提及了盡管空置率有所上升，但商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格仍在繼續(xù)上漲。

會(huì)議紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示，他們擔(dān)心，如果疫情持續(xù)下去，美國(guó)金融穩(wěn)定將面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)?！般y行和其他金融機(jī)構(gòu)可能面臨巨大壓力?！边@些官員還表示，企業(yè)已借入大量資金，而政府正在發(fā)行巨額債券，這可能令美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的運(yùn)作承壓。

聚焦杰克遜霍爾全球央行年會(huì)

杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將于下周舉行，該會(huì)議素有政策拐點(diǎn)“晴雨表”之稱。屆時(shí)全球央行行長(zhǎng)將會(huì)討論在當(dāng)前史無(wú)前例的情況下將采取何種行動(dòng)以及如何退出超寬松的貨幣政策，其中美聯(lián)儲(chǔ)的下一步動(dòng)作無(wú)疑是最大看點(diǎn)之一。

本屆年會(huì)將改為在線舉辦，由于新冠病毒疫情的影響，這一全球頂級(jí)央行官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的年度會(huì)議近40年來(lái)將首次不在懷俄明州的這一山區(qū)度假勝地舉行。

堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)表示，將于8月27日至28日舉辦一次線上會(huì)議，會(huì)議主題是“展望未來(lái)十年：對(duì)貨幣政策的影響”(Navigating the Decade Ahead: Implications for Monetary Policy)。

堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)表示，參加此次線上會(huì)議的將包括國(guó)際央行行長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)官員、學(xué)者和一些私營(yíng)部門(mén)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，并將向公眾直播。

如果全球央行強(qiáng)調(diào)了維持寬松的必要性，且認(rèn)為退出寬松的時(shí)間跨度高于市場(chǎng)的預(yù)期，這也將對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

值得一提的是從往年杰克遜霍爾會(huì)議來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行調(diào)整政策方向都是在該會(huì)議后不久，因此對(duì)于未來(lái)幾個(gè)月的黃金走向可能產(chǎn)生直接的影響。