匯通財(cái)經(jīng)APP訊——貴金屬：上周五貴金屬震蕩回調(diào)，或主要受超預(yù)期的美國工業(yè)產(chǎn)出與新屋開工數(shù)影響，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，給貴金屬一定壓力。近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期頻繁變化，一方面受重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布影響，另一方面美聯(lián)儲(chǔ)官員觀點(diǎn)顯現(xiàn)明顯分歧，導(dǎo)致貴金屬波動(dòng)加大。近期市場(chǎng)體現(xiàn)出一定不確定性，主要在于特朗普上臺(tái)后預(yù)計(jì)將出臺(tái)一系列政策，市場(chǎng)存在明顯擔(dān)憂，不過預(yù)計(jì)隨著其上臺(tái)后的政策實(shí)施，這一不確定性將逐步減小，因此貴金屬短期仍或以震蕩運(yùn)行為主。操作上，暫觀望。滬金 2504 參考區(qū)間 615-645 元/克，滬銀 2504 參考區(qū)間 7500-7900 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.18%，深證成指漲 0.6%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.78%，科創(chuàng) 50 漲 0.99%，滬深 300 漲 0.31%，上證 50 漲 0.09%，中證 500 漲 0.75%，中證 1000 漲 0.69%。兩市成交額為11355.34 億元，較前一交易日減少約 1382 億元。申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：電子(1.77%)，基礎(chǔ)化工(1.31%)，國防軍工(1.1%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 傳媒(-0.91%)，紡織服飾(-1.11%)，商貿(mào)零售(-1.78%)?；罘矫?，IH、IF 基差上行，當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.8%、-0.8%，IC、IM 基差貼水收窄，當(dāng)季合約年化基差率分別為-4.1%、-6.8%。套保方面，空頭套?？衫^續(xù)持有遠(yuǎn)月 2503、2506 合約。在海內(nèi)外利好消息的帶動(dòng)下，股指超跌回升。隨著春節(jié)長(zhǎng)假逐漸臨近，利好消息兌現(xiàn)后市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素有限，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所收緊，不宜對(duì)反彈高度預(yù)期過高。另外，目前的融資余額已經(jīng)回落到了 1.8 萬億左右，下滑至 2024 年 11 月中旬以來的低位區(qū)間，如果中小盤再次出現(xiàn)下探，仍有觸發(fā)螺旋式風(fēng)險(xiǎn)的可能。策略方面，股指方向上短線試多或區(qū)間操作高拋低吸。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨進(jìn)一步反彈，市場(chǎng)情緒持續(xù)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也逐步從弱勢(shì)狀態(tài)回穩(wěn)，不過春節(jié)臨近，市場(chǎng)表現(xiàn)趨于清淡。從基本面來看，在前期價(jià)格持續(xù)下跌后，生產(chǎn)端的負(fù)反饋持續(xù)顯現(xiàn)，工業(yè)硅的生產(chǎn)與消費(fèi)已接近平衡狀態(tài)，并有望在接下來的一段時(shí)間轉(zhuǎn)入去庫階段?？紤]到當(dāng)前的盤面價(jià)格已跌破絕大部分企業(yè)的現(xiàn)金成本，后市不宜進(jìn)一步看空，我們認(rèn)為當(dāng)前已具備少量布局遠(yuǎn)期多單的條件。操作上，輕倉布局遠(yuǎn)期多單，SI2503 合約參考區(qū)間 10600-11100 元/噸。

銅：周五晚銅價(jià)回調(diào)，滬銅主力跌至 75800 元，倫銅下行至 9280 美元附近。宏觀中性偏空。國內(nèi)方面，去年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 5%，社融增量累計(jì)同比少增 3.32 萬億元，市場(chǎng)情緒偏弱。海外方面，特朗普就職在即，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，美元反彈銅價(jià)承壓回落?；久嬷行云?。下游開啟假期模式，國內(nèi)庫存轉(zhuǎn)增。上周上期所銅累庫 1.01 萬噸至 8.88 萬噸，保稅港銅去庫 0.16 萬噸至 1.05 萬噸。LME 銅去庫 0.44 萬噸，COMEX 銅去庫 0.04 萬噸至 8.66 萬噸?？傮w來看，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒與基本面降溫壓力下，短期銅價(jià)面臨回調(diào)壓力。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考75200-76500 元/噸。策略上，節(jié)前多單逢反彈止盈。

鐵合金：期貨盤面表現(xiàn)偏強(qiáng)，但持倉量有所下降。下游按需采購為主，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度走平，消耗需求并未明顯放量。供給端硅錳產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，工廠庫存下降 3 萬余噸，盤面上漲之后北方主產(chǎn)區(qū)能否鎖定利潤，賣保逐漸升溫，倉單庫存有所增加；硅鐵產(chǎn)量企穩(wěn)，盤面價(jià)格明顯上漲后倉單明顯增加。成本端錳礦高價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，節(jié)前錳礦補(bǔ)庫進(jìn)入收尾階段。臨近春節(jié)，盤面資金預(yù)計(jì)逐漸離場(chǎng)，觀望為主。

雙焦：現(xiàn)貨市場(chǎng)拍賣情況尚可，市場(chǎng)情緒平穩(wěn)?，F(xiàn)實(shí)依然偏弱，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度走平，多按需采購為主，需求表現(xiàn)一般。供給整體處于高位，庫存繼續(xù)增加。國產(chǎn)煤礦生產(chǎn)基本正常，原煤和精煤庫存創(chuàng)新高；海運(yùn)煤仍受進(jìn)口利潤約束，港口庫存小幅下降；甘其毛都通關(guān)恢復(fù)至中高位；焦煤上游庫存持續(xù)增加。焦炭產(chǎn)量平穩(wěn)，上下游庫存均有增加。弱現(xiàn)實(shí)下，節(jié)后需求有改善預(yù)期，階段性推高價(jià)格，但上方高度仍將受制于高供給約束。

滬鉛:周五晚滬鉛偏強(qiáng)震蕩。基本面，原料端，回收端近期收貨情緒不為強(qiáng)烈，部分企業(yè)已開始準(zhǔn)備放假計(jì)劃，使得廢電瓶現(xiàn)貨放量減少，而近期下游再生鉛煉廠仍有采購意愿，不過考慮到利潤水平不高，接貨心態(tài)依舊謹(jǐn)慎，成本支撐有所削弱。供應(yīng)端，中下旬開始原再生煉廠減產(chǎn)檢修增多，供應(yīng)減量將減弱春節(jié)期間的常規(guī)累庫壓力。但另一方面隨著春運(yùn)啟動(dòng)，部分地區(qū)物流車輛減少，亦存在滯銷可能。需求端，部分下游蓄企本周開始即進(jìn)入停工放假狀態(tài)，其余蓄企節(jié)前備庫亦基本完成，鉛市消費(fèi)隨將需求轉(zhuǎn)淡停滯。整體而言，鉛價(jià)低位反彈受宏觀帶動(dòng)，累庫預(yù)期下鉛價(jià)企穩(wěn)震蕩為主。

滬鋅:周五晚滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，特朗普上任在即，潛在風(fēng)險(xiǎn)尚不可忽視，關(guān)注就職演講及首日行政令情況?；久婵?，鋅礦港口庫存增至新高，散貨出貨量增加，不過假期前礦端供需轉(zhuǎn)淡明顯，加之海外礦山因山火再度出現(xiàn)生產(chǎn)擾動(dòng)，加工費(fèi)企穩(wěn)為主。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，1 月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加 1.6 萬噸，臨近春節(jié)，廣西和湖南地區(qū)小廠已有放假計(jì)劃，停工時(shí)間一周到半月不等。需求端，下游月內(nèi)接單情況不佳，各下游開工率快速下滑。整體來看，基本面累庫預(yù)期仍然成立，且海外宏觀面存在擾動(dòng)可能，鋅價(jià)再向上空間或受限?，F(xiàn)貨升水快速回落下 02 合約支撐不足，03 合約則有節(jié)后預(yù)期支撐。

鎳不銹鋼:受鎳鐵環(huán)節(jié)成交回暖以及礦端擾動(dòng)預(yù)期影響有走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。宏觀方面，美國核心 CPI 走弱，同時(shí)零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所走強(qiáng)，對(duì)鎳價(jià)形成支撐?；久娼嵌瓤矗冩囇永m(xù)過剩，基本面無太大邊際變化；硫酸鎳供需雙弱，但中間品走強(qiáng)對(duì)硫酸鎳形成支撐；印尼政策擾動(dòng)下，印尼鐵廠或有提前原料備貨驅(qū)動(dòng)，但目前印尼鎳鐵回流壓力仍在；不銹鋼方面，節(jié)前現(xiàn)貨成交清淡，價(jià)格或震蕩運(yùn)行。

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