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油價周三再次大幅回落，連續(xù)展開調(diào)整，缺乏有效的利多因素，急跌之后投資者信心處于低位，油價急跌之后的并沒有出現(xiàn)強勢反彈，而是維持了阻力之下的震蕩修復(fù)節(jié)奏，WTI原油月間差大跌，近端轉(zhuǎn)為貼水結(jié)構(gòu)，這是一個走熊的危險信號，走勢最弱的SC更是大有破位下行之勢，顯示了國內(nèi)投資者對后期展望更為悲觀。

國內(nèi)社融數(shù)據(jù)公布，新增人民幣貸款好于市場預(yù)期，但主要是受到票據(jù)融資的支撐，居民貸款和企業(yè)中長期貸款均同比少增，顯示當(dāng)前信貸需求仍然偏弱，銀行通過票據(jù)融資沖量。整體社融數(shù)據(jù)并未反映出基本面有明顯改善，預(yù)計社融數(shù)據(jù)對債市的壓制有限。再加上資金面略有收斂，國債期貨震蕩收跌。后續(xù)市場對降準(zhǔn)仍有預(yù)期，預(yù)計還將支撐債市情緒。

油價連續(xù)第三日收漲，從上周四開始進入了震蕩反彈階段，周一延續(xù)了這一節(jié)奏，從行情走勢來看，反彈過程頗為曲折，尤其是國內(nèi)SC原油只是維持了小區(qū)間拉鋸，顯示了現(xiàn)階段投資者信心仍處于較低水位。隨著晚間歐佩克公布了11月月報，歐佩克將2023年世界石油需求增長預(yù)測上調(diào)至246萬桶/日，較之前的預(yù)測增加了2萬桶/日。這改善了市場情緒推動了油價的反彈。

資金面維持充裕水平，資金利率維持低位震蕩?；久婧驼呙婢鶎杏兄巍Ａ硗饽壳笆袌鲭m然普遍存在寬松預(yù)期但仍較謹(jǐn)慎，回落的風(fēng)險應(yīng)較可控，后期隨著發(fā)債資金以財政支出形式回流也有望維護流動性平穩(wěn)。短期內(nèi)國債期貨或延續(xù)震蕩。

市場消化美國評級下調(diào)影響，貴金屬小幅反彈，市場等待美國通脹數(shù)據(jù)指引。紐約聯(lián)儲消費者預(yù)期調(diào)查報告顯示，通脹走軟，對未來失業(yè)人數(shù)預(yù)期略有增加，顯示美國經(jīng)濟溫和下行狀態(tài)。巴以沖突持續(xù)，但市場對其敏感度有所下降?？傮w來看，市場總體環(huán)境對貴金屬依然利好，市場風(fēng)險偏好回升或告一段落，短期貴金屬或震蕩運行。

近期原油價格走勢偏弱，具體原因分為兩點：第一，OEPC+10月份的供給量高于預(yù)期，雖然沙特、俄羅斯接連延長并確認(rèn)減產(chǎn)，但油價盤面并無明顯兌現(xiàn)。第二，四場對海外經(jīng)濟衰退擔(dān)憂加劇，尤其國內(nèi)煉廠利潤逐步壓縮，煉廠開工下調(diào)，疊加人民幣匯率短期升值，導(dǎo)致內(nèi)油價格較外油承壓更重。

國債：基本面的修復(fù)仍然有待進一步穩(wěn)固，疊加資金面的轉(zhuǎn)松，推動了期債價格的回升。后續(xù)由于債券的供給壓力，預(yù)計市場對資金面的擔(dān)憂還將延續(xù)，還需關(guān)注化債進程，以及央行操作和貨幣政策的動向?qū)械挠绊憽?/p>

目前原油市場面臨的影響因素仍然較為復(fù)雜，急跌之后油價暫時仍沒有止跌跡象，此次油價挾破位之勢，預(yù)計將下探到年內(nèi)5，6月份低點區(qū)域?qū)ふ抑?。以色列方面強調(diào)無意重新占領(lǐng)加沙，這也意味著巴以沖突升級概率繼續(xù)下降，地緣失控引發(fā)油價上行的假設(shè)場景基本不會出現(xiàn)。

昨日貴金屬繼續(xù)回調(diào)。主要原因來自近期金融和地緣風(fēng)險的短期平復(fù)，貴金屬去除風(fēng)險驅(qū)動外，其他驅(qū)動方式仍需觀望，因此短期或維持震蕩。Comex黃金價格1900-1960 美元/盎司，白銀價格 22 美元/盎司附近；

油價再一次日內(nèi)沖高回落，延續(xù)了支撐區(qū)域拉鋸的走勢，雖然周日沙特、俄羅斯宣布12月份繼續(xù)執(zhí)行自愿減產(chǎn)政策，但對油價的提振仍然是較為有限，原油市場士氣仍較為低迷。從目前原油市場的影響因素來看，低庫存及歐佩克+延長減產(chǎn)策略限制油價回調(diào)空間，但是資金對油價追漲意愿不足，10月初油價的急跌就開始顯示投資者對油價后市預(yù)期轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎；

資金面仍然是影響債市的主要因素，同時，由于特別國債的增發(fā)，債券供給問題再次凸顯，短期來看對供給的擔(dān)憂情緒和對資金面的影響還將延續(xù)，此外特別國債增發(fā)推動了市場對經(jīng)濟增長預(yù)期的增加，可能對債市多頭情緒也有所壓制。

油價連續(xù)第五個交易日陷入3美元左右的窄幅區(qū)間內(nèi)橫盤拉鋸，不過這一次波動區(qū)間下沿面臨的考驗明顯更大了，周末以色列加大了對加沙地區(qū)地面攻勢，但并沒有引發(fā)額外恐慌，越來越多跡象顯示巴以沖突將在可控的范圍內(nèi)進行，地緣因素對油價的驅(qū)動逐漸減弱，原油繼續(xù)回調(diào)地緣溢價；

目前全球原油庫存仍處于歷史低位水平，而在巴以沖突進一步給原本減產(chǎn)背景下的供應(yīng)緊張的油市帶來了溢價風(fēng)險，如果沖突進一步擴散，也將導(dǎo)致油價存現(xiàn)大漲空間。對于四季度而言，一方面，沙特、俄羅斯等減產(chǎn)動作仍在持續(xù)，全球油市供應(yīng)端仍延續(xù)偏緊格局；

工業(yè)企業(yè)利潤邊際改善。1—9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額54119.9億元，同比下降9.0%，降幅比1—8月份收窄2.7個百分點。從庫存的角度來看，9月的名義庫存與實際庫存繼續(xù)抬升。本次的利潤好轉(zhuǎn)有所延續(xù)，9月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)使得整體制造業(yè)專向補庫的預(yù)期有所增強。

目前全球原油庫存仍處于歷史低位水平，而在巴以沖突進一步給原本減產(chǎn)背景下的供應(yīng)緊張的油市帶來了溢價風(fēng)險，如果沖突進一步擴散，也將導(dǎo)致油價存現(xiàn)大漲空間。短期來看，地緣因素推動油價沖高，交易者謹(jǐn)慎追漲，注意節(jié)奏把握。

目前市場整體仍處于盈利端剛開始改善但市場并沒有確認(rèn)，疊加前期政策預(yù)期有所兌現(xiàn)但未來仍有發(fā)力空間的階段，可以明確的是當(dāng)下是自2015-2016年后，政策層面對A股市場相對最為友好的階段。故在市場盈利端、情緒端、估值端底部信號越發(fā)顯著的情況下，我們認(rèn)為中期角度來看，多頭的空間肯定是要大于空頭的，機會大于風(fēng)險，耐心等待市場情緒的修復(fù)，當(dāng)前是本輪市場的“政策底”加“盈利底”。

油價周三夜盤上演極限反轉(zhuǎn)從日內(nèi)低點反彈超3美元，連續(xù)快速回調(diào)后油價在高位區(qū)間下沿附近獲得支撐，隨著大部分地緣溢價被擠出，油價短線回調(diào)動作基本到位，夜盤油價短暫急跌之后走出止跌反彈行情。就像昨天判斷當(dāng)前原油面臨的復(fù)雜因素下，油價將維持高位區(qū)間波動，繼續(xù)破位連續(xù)大跌概率較小，部分資金也在連續(xù)回落之后獲利了結(jié)，這緩解了油價下行壓力。

9月，社會消費品零售總額39826億元，同比增長5.5%(預(yù)期4.9%)。其中，除汽車以外的消費品零售額35443億元，增長5.9%。整體來看，低基數(shù)效應(yīng)對9月社零提供一定支撐，必選消費表現(xiàn)亮眼，暑運結(jié)束后可選消費未明顯回落，中小企業(yè)、中低收入群體對必需和可選消費需求釋放，預(yù)計隨著10月“雙節(jié)”以及中下企業(yè)經(jīng)營以及中低收入群體就業(yè)、收入的持續(xù)修復(fù)，將推升可選消費。

當(dāng)前風(fēng)險溢價來自高通脹、高利率環(huán)境下，美國政府債務(wù)上限高企帶來的新增融資需求拉動時，對于債務(wù)上限風(fēng)險、高通脹高利率壓制經(jīng)濟風(fēng)險、全球流動性風(fēng)險等內(nèi)容將使得黃金重新被計價，此時收益率上漲未必伴隨需求上升，黃金的避 險功能反而將因此凸顯。貴金屬建議繼續(xù)持有，年內(nèi)就有機會有超預(yù)期表現(xiàn)。

截至前一個交易日收盤，鐵礦震蕩下跌，收小陰線，日k線在880附近存在較大壓力，形成雙頭形態(tài)，震蕩偏空