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油價(jià)周一震蕩回落收于日內(nèi)低位，雖然有消息稱(chēng)沙特可能將6月銷(xiāo)往亞洲的大部分原油品種價(jià)格提高到五個(gè)月來(lái)的最高水平。這將是1月以來(lái)的最高水平，被市場(chǎng)解讀為供應(yīng)緊張的信號(hào)，油價(jià)也國(guó)內(nèi)收盤(pán)之后從日內(nèi)低位反彈明顯。不過(guò)這一動(dòng)作未能改變回調(diào)局面，哈以?；鹫勁械倪M(jìn)行以及原油市場(chǎng)需求端沒(méi)有為油價(jià)上行提供動(dòng)力限制了油價(jià)表現(xiàn)，日內(nèi)短暫反彈后，夜盤(pán)油價(jià)繼續(xù)震蕩回落。

油價(jià)周三震蕩回落，并未持續(xù)拉升，進(jìn)一步確認(rèn)了背靠下檔支撐的震蕩格局。原油市場(chǎng)進(jìn)入了多空相持階段，如同昨天判斷的目前原油市場(chǎng)供需層面相對(duì)較為健康，月差回暖反映了這一局面。但隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，投資者追漲熱情消退。油價(jià)在回吐地緣溢價(jià)之后進(jìn)入到多空力量均衡階段。

國(guó)債在一波全線拉升后，央行再次表達(dá)對(duì)長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，導(dǎo)致債市終于迎來(lái)了集體回調(diào)。首先，央行的表態(tài)“供需失衡是當(dāng)前國(guó)債收益率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期背離的原因”再度印證其對(duì)長(zhǎng)債偏空的看法。不僅如此，更是直接點(diǎn)名買(mǎi)盤(pán)的主力，“銀行、保險(xiǎn)等配置型的投資者，不要將大量資金鎖定在長(zhǎng)久期債券上”，明確地指出機(jī)構(gòu)交易行為的風(fēng)險(xiǎn)。

我們?cè)?2024 年迎來(lái)良好開(kāi)局。鐵礦解決方案業(yè)務(wù)方面，鐵礦石銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 15%，這得益于強(qiáng)勁的生產(chǎn)——本季度產(chǎn)量為 2019 年以來(lái)第一季度最高。我們的增長(zhǎng)項(xiàng)目亦獲推進(jìn)，將有助于提高我們產(chǎn)品組合的質(zhì)量和靈活性。

油價(jià)周一先抑后揚(yáng)收出企穩(wěn)星線，小幅收跌。白天亞洲時(shí)段油價(jià)繼續(xù)慣性下探，上周五中東地緣事件引發(fā)市場(chǎng)情緒的大幅起落之后投資者情緒從過(guò)度興奮到反轉(zhuǎn)的過(guò)程需要時(shí)間來(lái)平復(fù)，大宗商品市場(chǎng)整體陷入高位大幅震蕩也助推了油價(jià)的調(diào)整。夜盤(pán)油價(jià)逐漸回穩(wěn)并組織震蕩反彈，最終收出長(zhǎng)下影線。

近期國(guó)債再次開(kāi)啟一波全線拉升，同業(yè)存單利率也快速下行，由于存款利率自律機(jī)制約束銀行負(fù)債競(jìng)爭(zhēng)行為，NCD成為銀行替換高息存款的產(chǎn)品。4月LPR再次未降息，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，債牛交易邏輯延續(xù)。財(cái)政部表示“扎實(shí)推進(jìn)超長(zhǎng)期特別國(guó)債前期準(zhǔn)備工作”，再次印證此前市場(chǎng)猜想，2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行時(shí)間點(diǎn)或比預(yù)期更晚。

隔夜金銀均呈沖高回落的走勢(shì)，近期利多因素減少，貴金屬顯現(xiàn)進(jìn)一步上行乏力的特征。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的褐皮書(shū)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“略有擴(kuò)張”，企業(yè)報(bào)告轉(zhuǎn)嫁更高成本的難度更大，消費(fèi)者支出總體上幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。此外，紐約聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布報(bào)告顯示美聯(lián)儲(chǔ)縮表行動(dòng)將在 2025 年結(jié)束。

周三油價(jià)從日內(nèi)高點(diǎn)暴跌3美元，過(guò)去近2周時(shí)間油價(jià)都是走出明顯抗跌特征的震蕩緩慢調(diào)整節(jié)奏，突然的急速下挫讓不少投資者措手不及，尤其是對(duì)國(guó)內(nèi)前期較為樂(lè)觀的成油品市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，帶來(lái)明顯沖擊。

MLF平價(jià)縮量續(xù)作，市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期走弱，市場(chǎng)止盈短端的情緒升溫。

隔夜美國(guó)公布的 3 月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)超預(yù)期，美元與美債繼續(xù)攀升，且一度使得貴金屬跳水，但隨后避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，金銀重返漲勢(shì)，因以色列軍方表示將對(duì)伊朗的攻擊做出回應(yīng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯隔夜表示，不認(rèn)為 3 月通脹數(shù)據(jù)是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，仍然認(rèn)為降息可能在今年開(kāi)始。

周一夜盤(pán)油價(jià)收復(fù)了日內(nèi)跌幅，留出長(zhǎng)下影線，連續(xù)2個(gè)交易日油價(jià)大幅波動(dòng)。周末伊朗跟以色列之間的沖突沒(méi)有進(jìn)一步激化，基于地緣風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)情緒明顯降溫，原油回吐了部分地緣溢價(jià)，油價(jià)從周五夜盤(pán)高位回落最大超3美元。不過(guò)夜盤(pán)油價(jià)還是從日內(nèi)低點(diǎn)反彈明顯，中東地緣因素雖有緩解，但仍有反復(fù)，雖然以色列總理稱(chēng)不對(duì)伊朗采取報(bào)復(fù)行動(dòng)，但以軍總參謀長(zhǎng)稱(chēng)伊朗對(duì)以色列的襲擊“將得到回應(yīng)”

近期短端表現(xiàn)偏強(qiáng)，資金面較為寬松，機(jī)構(gòu)配置需求仍然積極，3月短債凈供給也偏少，疊加市場(chǎng)對(duì)于做多長(zhǎng)債邏輯分歧較大，都使得收益率曲線走陡。此外，同業(yè)存單利率最近快速下行，由于存款利率持續(xù)下調(diào)，NCD成為銀行替換高息存款的產(chǎn)品。

周三油價(jià)日內(nèi)大幅波動(dòng)后收漲，盡管美國(guó)CPI數(shù)據(jù)讓降息預(yù)期降溫，原油庫(kù)存累庫(kù)超預(yù)期等利空數(shù)據(jù)一度壓制油價(jià)，但最終投資者還是更關(guān)注地緣因素的進(jìn)展，隨著美國(guó)警告伊朗可能在未來(lái)幾天襲擊以色列油價(jià)迅速反彈收復(fù)日內(nèi)失地，并最終收漲，顯然投資者對(duì)于地緣風(fēng)險(xiǎn)保持了高度警惕。

國(guó)債近期短端表現(xiàn)偏強(qiáng)，資金面較為寬松，機(jī)構(gòu)配置需求仍然積極，疊加市場(chǎng)對(duì)于做多長(zhǎng)債邏輯分歧較大，都使得收益率曲線走陡。一季度貨幣政策例會(huì)中，“關(guān)注長(zhǎng)期收益率的變化”的表述引起市場(chǎng)關(guān)注，或表現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)債市風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，并不希望看到收益率的波動(dòng)過(guò)大。

美國(guó) 3 月紐約聯(lián)儲(chǔ) 1 年通脹預(yù)期穩(wěn)定在 3%，歐元區(qū) 4 月投資者信心指數(shù)小幅小幅回升，美元指數(shù)略有下行，貴金屬保持強(qiáng)勢(shì)。近期市場(chǎng)利多因素相對(duì)有限，美元與美債收益率仍在高位，并且美聯(lián)儲(chǔ) 6 月降息預(yù)期還有所下行，但貴金屬做多熱情高漲，市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大。

周一油價(jià)跳空低開(kāi)后日內(nèi)大幅波動(dòng)，隨著以色列從加沙地帶撤軍以及以哈和談現(xiàn)數(shù)月來(lái)最積極進(jìn)展，地緣風(fēng)險(xiǎn)有所降溫，白天油價(jià)以回落調(diào)整為主，但隨后又從低位反彈2.5美元，以色列總理稱(chēng)進(jìn)攻拉法已有日期，而哈馬斯官員稱(chēng)哈馬斯拒絕以方?；饏f(xié)議。談判進(jìn)展的反復(fù)讓油價(jià)日內(nèi)大幅波動(dòng)。

近期，短端表現(xiàn)偏強(qiáng)，央行呵護(hù)資金面，疊加市場(chǎng)對(duì)于做多長(zhǎng)債邏輯分歧較大，都使得收益率曲線走陡。一季度貨幣政策例會(huì)中，“關(guān)注長(zhǎng)期收益率的變化”的表述引起市場(chǎng)關(guān)注，或表現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)債市風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，并不希望看到收益率的波動(dòng)過(guò)大。因此，預(yù)計(jì)央行會(huì)盡量淡化后續(xù)超長(zhǎng)國(guó)債發(fā)行對(duì)債市行情的影響。

油價(jià)周一在地緣因素及供應(yīng)收緊推動(dòng)下繼續(xù)刷新年內(nèi)高點(diǎn)，夜盤(pán)再次擺脫亞歐時(shí)段的技術(shù)性調(diào)整走勢(shì)繼續(xù)走高，最近一段時(shí)間油價(jià)持續(xù)運(yùn)行在強(qiáng)勢(shì)格局中，市場(chǎng)對(duì)導(dǎo)致供應(yīng)緊張的因素反應(yīng)非常敏感，即便是有日內(nèi)調(diào)整行情帶也有明顯的抗跌特征，市場(chǎng)注意力還是集中在供應(yīng)收緊的層面

3月PMI超預(yù)期回升，并時(shí)隔5個(gè)月再度回升至榮枯線以上。其中，新訂單回升4個(gè)百分點(diǎn)至53%，出口訂單回升5個(gè)百分點(diǎn)至51.3%。雖然PMI的超預(yù)期對(duì)債市形成短期利空，但是后續(xù)仍然要觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性。

美國(guó) 3 月 ISM 制造業(yè)指數(shù)上升至 50.3，為 2022 年 9 月以來(lái)首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。物價(jià)、新訂單、生產(chǎn)等分項(xiàng)指數(shù)紛紛上升。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ) 6 月降息的預(yù)期為可能性不足 50%。