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上周五因為疫情二次蔓延的擔憂情緒以及美聯(lián)儲在半年度報告中的悲觀預期使得黃金一度站上1740美元關口。不過因為經(jīng)濟重啟使得美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，推動資金再度流入股市，因此黃金回吐部分漲幅。總體而言，近期黃金多空交雜，上方關注1750-1760，在明確站上這一區(qū)間之前黃金料中性偏多。本周著重關注美聯(lián)儲主席鮑威爾在周二和周三向國會作半年度的證詞，同時本周還將公布日銀決議和英銀決議。

隨著企業(yè)從疫情的封鎖措施中復蘇，經(jīng)濟活動出現(xiàn)了令人鼓舞的反彈跡象，這對石油和其他大宗商品來說是個好兆頭。不過，盡管股市面臨著被過于樂觀的情緒推高的風險，但對油價看漲的押注可能并不那么牽強。眼下油市面臨的最大風險仍是疫情二次蔓延的風險，因此近期經(jīng)濟復蘇和疫情進展對于油市走向至關重要。目前美油布油均處于50%分位附近，總體處于整固區(qū)間，任何催化因素可能推動油價出現(xiàn)一波大行情。

越來越多的數(shù)據(jù)顯示，美國的經(jīng)濟可能很難恢復到疫情前的水平。隨著各州開始“重新開放”其經(jīng)濟，一些失去的工作確實將得到恢復。但是，在新的經(jīng)濟衰退期間，已有超過10萬家家企業(yè)永久關閉，所有這些工作都將永遠流失。對于這一點，即便是一直持樂觀預期的經(jīng)合組織也承認，全球整體經(jīng)濟活動將在2020年下降。

周五美原油小幅下跌，盤中刷新近兩周低點至34.48美元。周四因市場擔憂美國可能出現(xiàn)第二波疫情，令脆弱的經(jīng)濟復蘇脫軌，美原油一度大跌10%，收盤下跌7.4%。同時周四美聯(lián)儲對于經(jīng)濟前景的悲觀預期以及美國原油庫存創(chuàng)紀錄新高，也對油價構(gòu)成壓力?？傮w而言，一系列利空因素對油價構(gòu)成壓力，本周美原油料7周來首次周線收陰。如果近期經(jīng)濟下行和疫情風險加劇，料美原油將進一步走弱。

7月份如果議員們不采取行動，失業(yè)的美國人將看到每周額外的600美元的失業(yè)金消失。在國會議員們考慮新一輪刺激資金的時候，有三種方案正在討論如何替換額外的600美元，其中兩種方案將允許失業(yè)的美國人在州失業(yè)救濟金之外獲得額外的資金。但有一個人呼吁的恰恰相反——為重返工作崗位的員工發(fā)放獎金。

周四一份最新的報告顯示，由于需求的急劇下降和疫情帶來的能源價格下跌，美國頁巖產(chǎn)業(yè)岌岌可危。經(jīng)濟與和平研究所周三發(fā)布了其第14版的《全球和平指數(shù)》，概述了由疫情引起的能源市場低迷以及OPEC與俄羅斯之間的價格戰(zhàn)——這可能導致美國頁巖產(chǎn)業(yè)“崩潰”。

周三EIA原油庫存意外大增，使得美原油一度跌至37美元附近。盡管尼日利亞承諾合規(guī)疊加沙特超額減產(chǎn)推動OPEC+減產(chǎn)合規(guī)度上升，同時美聯(lián)儲表示將會維持寬松使得美元跌至三個月低點，這使得美原油隨后反彈。但美聯(lián)儲暗示疫情對于美國經(jīng)濟造成了沖擊。同時抗議活動導致美國二次蔓延風險回升，短時間美原油存在回調(diào)的風險，高盛甚至認為會回調(diào)15-20%，市場需保持警惕。

周四現(xiàn)貨黃金一度站上1740美元關口，續(xù)刷逾一周高點。周三因美國財長努欽對于經(jīng)濟復蘇的樂觀預期使得黃金一度跌至1708.13美元，但是隨著美聯(lián)儲暗示疫情或?qū)?jīng)濟造成永久傷害，同時承諾將繼續(xù)購買資產(chǎn)，強化了市場對于美聯(lián)儲持續(xù)寬松的預期，因此美元跌至3個月新低，推動黃金刷新逾一周高點。但是需警惕經(jīng)濟逐漸放開的希望提振市場風險偏好。日內(nèi)繼續(xù)關注美國失業(yè)金人數(shù)和G7會議。

目前的股市是近兩年來最昂貴的。收益預期與當前估值不一致，這可能在第二季度財報季出現(xiàn)問題。投資者正寄望于經(jīng)濟迅速恢復正常，但迄今為止，他們的樂觀情緒只受到希望的支撐。無論如何，股市都被瘋狂地高估了。標準普爾500指數(shù)的預期市盈率為22倍，為近20年來的最高水平。盡管美國出現(xiàn)了騷亂，但股市仍較歷史高點僅下跌了約6%。而美國目前的失業(yè)率是20多年來最高的。

疫情迫使各國采取不同的思維方式，以應對自第二次世界大戰(zhàn)以來最嚴重的衰退。隨著國家急于滿足其融資需求，許多國家（尤其是在歐洲）因為擔心供過于求會導致利息成本螺旋式上升，所以不愿冒任何風險。這導致歐洲采取了較少有人涉足的方式，即通過銀團發(fā)行債券，這是一種成本相對較高但很容易預測的選擇。但危險在于，央行的持續(xù)購買，可能導致流動性幾乎可能枯竭。

因?qū)谥饕蜕a(chǎn)國承諾限制產(chǎn)量的樂觀情緒，抵消了對疫情卷土重來的擔憂，美原油一度站上39美元關口。但是因為API原油庫存意外大增，隨后回吐部分漲幅?？傮w近期全球經(jīng)濟需求復蘇和OPEC+減產(chǎn)是推動油價走高的關鍵因素。但是隨著美國頁巖油廠商已經(jīng)逐步恢復了生產(chǎn)。同時部分分析師對于OPEC+的合規(guī)度表示懷疑，加上全球經(jīng)濟下行壓力依然存在，這都限制油價的漲幅。日內(nèi)關注EIA數(shù)據(jù)

周二因市場預期美聯(lián)儲決議基調(diào)偏鴿，且市場風險偏好回落，美股下跌，黃金反彈22美元，刷新6月4日以來高點。日內(nèi)關注美聯(lián)儲決議，預計美聯(lián)儲將按兵不動，市場關注的是美聯(lián)儲關于非農(nóng)就業(yè)和經(jīng)濟前景的預測?？傮w而言全球持續(xù)寬松從長期看支撐金價，但是短時間而言黃金缺乏持續(xù)上行的動力，因此晚間的美聯(lián)儲決議將成為關鍵。

周二摩根士丹利亞洲公司前董事長史蒂芬·羅奇表示，美元作為世界主要儲備貨幣時代可即將結(jié)束。因為美國政府持續(xù)擴大的赤字和本國極低的儲蓄率形成了鮮明的對比，這最終將導致美國的經(jīng)常賬戶赤字進一步擴大，導致美國經(jīng)濟陷入滯漲的局面。此外美國政府近期的舉措導致全球影響力下降。因此美國從高儲蓄國家獲取資金的難度加大，加劇了經(jīng)濟下行的局面，這將對美元造成進一步的打擊

多個地區(qū)煉油廠的數(shù)據(jù)顯示，裂解價差疲弱，這反映了這樣一個現(xiàn)實，即原油成本上升，而煉油廠所售產(chǎn)品的回報卻沒有增加，這表明需求增長與油價上漲并不一致，這可能會迫使煉油廠減少原油購買量，從而導致原油價格下跌。不過分析人士指出，裂解價差較低的原因之一是沙特等國不斷提高官方售價。考慮到部分客戶的價格漲幅達到20年來的最高水平，這將進一步給煉油廠帶來壓力，并成為打壓油價的一個因素。

周一因為沙特決定7月停止額外減產(chǎn)，沖淡了OPEC+延長減產(chǎn)的利好，同時油價近期處于此前跳空缺口所在的位置，美原油一度下跌3%。同時有消息稱利比亞已經(jīng)重啟了最大的油田，受此影響，高盛和摩根士丹利都短線看空油價。但是總體而言，近期市場對于經(jīng)濟復蘇的樂觀預期持續(xù)升溫，能源板塊大漲，匯豐認為油市將在7月陷入供應短缺。日內(nèi)關注EIA月報和API數(shù)據(jù)

近期因為市場對于經(jīng)濟復蘇的樂觀預期持續(xù)回升，推動股市持續(xù)走高，但是由于市場預期美聯(lián)儲在本周的決議上將會繼續(xù)實施鴿派的貨幣政策，因此周一黃金小幅走高觸及1700美元關口，并在周二進一步走高?？傮w而言近期市場的樂觀情緒回升使得投資者減持手中的黃金凈多頭持倉，這都將對黃金構(gòu)成壓力。但是分析人士指出，全球經(jīng)濟當前更多的是反彈而非復蘇，全球巨量寬松引發(fā)的通脹預期都是支撐黃金的因素。

5月貴金屬普漲，因為流動性危機緩解后，全球巨量寬松推動了貴金屬價格上漲。由于各國陸續(xù)解除封鎖措施，因此對于白銀的工業(yè)需求回升，白銀的月度漲幅近20%，而黃金不足3%，推動白銀交易量大幅上升。鉑金在5月代理成交量進一步上升，幾乎為自營成交量的3倍，其中工商銀行一家的代理成交總量就接近了鉑金成交總量的45%。

隨著經(jīng)濟重新開放，作為避險貨幣的美元近期持續(xù)承壓，連續(xù)三周收陰，累計跌幅3.5%。目前美元正在測試200日均線支撐，這也是美元下方的一個關鍵支撐位，若跌破可能開啟新一輪下跌行情。分析人士警告稱，美元目前正面臨兩個威脅，美元多年來作為全球儲備貨幣的地位受到了挑戰(zhàn)。隨著面臨的挑戰(zhàn)似乎正在擴大和加劇，美元進一步下跌似乎無可避免，而黃金則可能成為最大的受益者。

隨著全球采購經(jīng)理人指數(shù)最近的改善，尤其是美國就業(yè)狀況的改善，使市場對復蘇產(chǎn)生了強烈的樂觀情緒。但是分析人士警告稱，當重要的指標保持疲弱時，請謹慎看待經(jīng)濟出現(xiàn)V型復蘇的觀點。失業(yè)率、薪資儲蓄將成為市場判斷全球經(jīng)濟復蘇前景的關鍵。

受經(jīng)濟復蘇預期的影響，全球原油需求回升，推動油價持續(xù)走高，40美元的油價此前被視作是推動美國原油產(chǎn)量回升的一個關鍵價格點位。但是即便如此，美國鉆井公司連續(xù)5周削減石油和天然氣鉆井數(shù)量，至歷史新低。分析人士指出，當前40美元的油價仍不足以推動美原油廠商迅速擴大產(chǎn)量，與此同時OPEC對于美國原油產(chǎn)量增加也持謹慎態(tài)度，更重要的是疫情的沖擊使得原油需求出現(xiàn)了永久性的下降。