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周三因為疫情二次蔓延的擔憂情緒使得黃金最終突破了1800美元阻力位，與此同時美聯(lián)儲官員紛紛表示美國經(jīng)濟復蘇正在放緩，并暗示需要更多的刺激措施，此外黃金ETF持倉持續(xù)增加也繼續(xù)支撐金價。隨著基本面和技術(shù)面雙雙支撐金價，分析人士認為黃金短時間有望上探1850美元。但是在這一位置黃金可能存在部分獲利了結(jié)。同時隨著疫情二次蔓延風險，各國儲蓄率飆升，短時間通縮風險高于通脹風險

周二歐盟委員會表示，2020年歐洲經(jīng)濟將出現(xiàn)更深程度的萎縮，從疫情中復蘇所需的時間比此前預期的時間要長，這給歐盟領(lǐng)導人施加了壓力。此前因為德國和法國同意出臺7500億歐元的復蘇基金計劃，加上歐洲對于疫情的防控好于美國，同時近期歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯改善，這對歐元構(gòu)成支撐。因此近期仍需關(guān)注歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，同時關(guān)注歐盟復蘇基金的進展，這將對歐元產(chǎn)生直接的影響。

6月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月消費者支出創(chuàng)史上最大漲幅，這提振了市場對于經(jīng)濟復蘇的樂觀預期。但是最新的一份調(diào)查顯示，40%的美國人表示將會削減自由支配支出，因為20％的小企業(yè)有永久關(guān)閉的風險，同時失業(yè)率可能會異常高漲也會打擊消費者的信心，同時疫情已經(jīng)導致了消費者消費習慣的永久性改變。對此高盛下調(diào)了美國的經(jīng)濟增長預期，并表示7月和8月還將看到消費停止復蘇。

從歷史數(shù)據(jù)看，和以往幾波黃金牛市相比，黃金本輪牛市僅上漲69%，而大部分黃金牛市漲幅都在400%以上。盡管黃金價格的相對高位意味著歷史可能不會重演，但是全球政府大型刺激計劃、負利率政策、通縮和滯漲的貿(mào)易以及ETF流入繼續(xù)創(chuàng)出新高，都在將在未來繼續(xù)支撐金價走高，因此黃金仍有繼續(xù)上漲的空間，突破1800美元只是時間問題，但是在進一步上漲之前可能需要在當前點位附近進行整固。

美國股市從疫情沖擊中強勁反彈，這不得不讓市場思考當前美國經(jīng)濟是否重新回歸到增長的軌跡上來。部分分析師甚至放言標普500年底上探4000點，因為市場充裕的流動性使得資金源源不斷的流入，隨著近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，將推動股市持續(xù)走高。但是也有部分分析師指出，這部分數(shù)據(jù)存在著失真，當前股市的不斷上漲可能會加劇對實體經(jīng)濟的擠壓，并進一步打擊美國經(jīng)濟復蘇的步伐。

美原油近期仍交投于40美元附近，因市場多空因素交雜。一方面，經(jīng)濟復蘇預期支撐油價，有數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油庫存和戰(zhàn)略儲備都出現(xiàn)了下滑，煉油廠產(chǎn)量略有回升，沙特也連續(xù)三個月上調(diào)油價，凸顯需求改善。但是另一方面，疫情二次蔓延風險使得40%的美國人重新進入封鎖，可能會對夏季出游造成打擊。同時市場對OPEC+減產(chǎn)的凝聚力存疑。日內(nèi)關(guān)注EIA月報和API數(shù)據(jù)。

周一因為新增病例數(shù)激增，令經(jīng)濟全面重啟的預期蒙陰，因此推動黃金升至此前的近8年高位。但是因為美歐近期持續(xù)好于預期的數(shù)據(jù)抵消了疫情二次蔓延的部分影響。不過百達資產(chǎn)認為黃金和股市上漲可以共存，因為二者共同的推動因素都是全球央行持續(xù)的寬松政策，隨著巨量寬松引發(fā)的通脹預期回升，黃金將明顯受益。而道明證券則認為黃金可能會延續(xù)二季度的表現(xiàn)，在三季度繼續(xù)上漲。

通貨膨脹正嚴重影響著最貧窮的10％的美國人，因為美聯(lián)儲持續(xù)的寬松引發(fā)的通脹正不斷推高房價和雜貨的價格，而疫情使得失業(yè)率飆升，這使得這10%的人口不得不面臨更大的經(jīng)濟壓力。另一個值得擔心的是，隨著7月末額外600美元的失業(yè)救助告終，美國政府可能難以拿出一個令市場滿意的方案和計劃，這可能迫使美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松甚至擴大刺激的規(guī)模，這可能加劇經(jīng)濟中通脹的風險。

上周四公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預期，讓更多的投資者相信全球經(jīng)濟已經(jīng)處在了復蘇的過程中。但是隨著美國近期確診人數(shù)激增，疫情二次蔓延風險也有所升溫。數(shù)據(jù)顯示，美國部分州已經(jīng)重啟封鎖，同時消費者流量自4月初以來首次下降。由于近期經(jīng)濟復蘇的預期是支撐股市走高的關(guān)鍵，如果數(shù)據(jù)再次走差，可能預示著近期的經(jīng)濟復蘇可能只是“死貓?zhí)?，可能會推動黃金站上并測試1800美元關(guān)口。

上周五油價一度下跌近1%，因美國新冠確診病例激增，令人擔憂能源需求的復蘇可能停滯。由于美國正值夏季出游高峰期，因此以往汽油消費旺季也可能受到影響。不過由于市場押注即使疫情二次蔓延，各國也不會重啟此前的全面限制措施，花旗將布油的價格目標上調(diào)至60美元/桶。本周EIA公布月度短期能源展望報告和IEA公布月度報告，在有更多的消息推動前，預計美原油仍交投于40美元附近震蕩

隨著美國疫情二次蔓延，高盛下調(diào)了美國的經(jīng)濟預期，且分析師預期美聯(lián)儲將在更長的時間內(nèi)維持刺激，這將繼續(xù)施壓美元，因此這都將在一段時間內(nèi)繼續(xù)支撐金價。但分析師認為，如果疫情對于全球經(jīng)濟的沖擊程度高于市場預期，需警惕市場再次持有美元。同時由于市場預期不會重新實施此前的封鎖措施，因此日內(nèi)亞洲股市上漲，同時美國股指期貨刷新逾兩周高點，因此黃金短線仍存在部分獲利拋盤。

上周黃金和白銀的交易集中度都明顯上升，黃金站上65%，在個別類別上交易集中度高于70%，這主要是因為浦發(fā)銀行巨大的成交量，約占成交總量的五分之一以上。白銀交易集中度則重返80%，值得一提的是浦發(fā)銀行上周在白銀交易方面也開始發(fā)力，逼近此前遙遙領(lǐng)先的Jump Trading。鉑金的代理成交幾乎是自營成交量的3倍，中國銀行的代理成交總量是鉑金自營成交量總和的1.5倍。

隨著銀行重新配置頭寸，白銀、鉑金交易所交割量激增。但是未平倉合約下降，表明芝加哥商品交易所(CME)金屬供應過剩。3月份席卷黃金市場的混亂，是因為全球疫情阻斷了實物交易渠道，目前也波及到其它貴金屬，導致價格混亂，銀和鉑的交易所庫存激增。

周四美原油在美國獨立日假期前夕收于近四個月以來高位，因受美國經(jīng)濟從疫情中復蘇的跡象鼓舞。不過因美國新增確診人數(shù)首度破五萬，對疫情加重的擔憂情緒揮之不去，隨后美原油跌去部分漲幅。短時間市場需繼續(xù)關(guān)注疫情進展和全球經(jīng)濟走向，同時從7月開始沙特為首海灣國家不再進行額外減產(chǎn)，且自8月開始OPEC+將會把減產(chǎn)規(guī)?？s減至770萬桶/日，市場也需保持關(guān)注。

經(jīng)濟復蘇的預期和疫情蔓延的風險，使得黃金多空雙方在1780關(guān)口附近爭奪加劇。但是部分分析師認為，如果疫情蔓延將打擊經(jīng)濟復蘇前景，同時盡管非農(nóng)就業(yè)人數(shù)好于預期，但是不排除是因為失業(yè)救濟即將到期部分失業(yè)人口重返崗位，市場更需要關(guān)注消費支出的變化。同時分析人士認為，市場對于黃金走向的判斷應當從避險轉(zhuǎn)向通脹預期。

在上一次市場調(diào)查中，沒有經(jīng)濟學家認為美國經(jīng)濟復蘇將實現(xiàn)v型復蘇，但是可能會呈現(xiàn)U型等其他形態(tài)。不過自那時起，市場對于經(jīng)濟將以何種形態(tài)實現(xiàn)復蘇的觀點再次發(fā)生了改變，目前大部分經(jīng)濟學家認為可能會呈現(xiàn)出平方根水平翻轉(zhuǎn)后的經(jīng)濟增長軌跡，這意味著美國經(jīng)濟將在很長一段時間內(nèi)無法恢復到疫情前的水平，因為疫情二次蔓延的風險越來越大，40%分析師甚至認為可能會出現(xiàn)最糟糕的情況。

黃金ETF持倉、黃金期貨凈多倉和實物黃金需求變化是影響金價走勢的三個重要因素。不過一直以來黃金的主要推動因素是黃金ETF持續(xù)的資金的流入，隨著近幾周基金經(jīng)理也開始在黃金期貨中布局多倉，黃金突破了此前的盤整區(qū)間。但是實物黃金需求低迷一直是黃金的主要拖累因素，尤其是在印度。不過這種狀況可能正在發(fā)生改變。

美原油近幾個交易日徘徊于40美元關(guān)口附近，因市場多空因素交雜。一方面經(jīng)濟復蘇和需求反彈的預期支撐油價走高，但是疫情二次蔓延的風險導致部分地區(qū)重啟封鎖可能會延緩需求復蘇的步伐，因此近期市場仍需關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)和疫情相關(guān)的消息。與此同時，市場還需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)走向。因為從8月開始，OPEC+將會把減產(chǎn)的規(guī)?？s減至770萬桶/日，而沙特為首的海灣國家在7月也將停止額外自愿減產(chǎn)。

周三因美國制造業(yè)數(shù)據(jù)好于預期并且疫苗試驗進展侵蝕了對黃金的避險需求，部分投資者選擇獲利了結(jié)使得黃金出現(xiàn)大幅的回落。不過美聯(lián)儲要紀基調(diào)偏鴿，因此黃金一度收復1770美元關(guān)口。隨著美國部分州重啟封鎖，這使得經(jīng)濟下行的壓力加劇，也增強了黃金的避險吸引力。日內(nèi)關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)。隔夜ADP就業(yè)人數(shù)多空信號交雜，因此市場將從周四公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)中進一步尋找勞動力市場的線索。

2020年上半年油市經(jīng)歷了史無前例的大幅波動。在年初因為美伊緊張關(guān)系一度使得美原油升至8個月高點。但是沙特、俄羅斯價格戰(zhàn)以及疫情導致全球經(jīng)濟衰退，這使得美油5月原油期貨合約史無前例跌至負值。不過隨著OPEC+減產(chǎn)970萬桶/日疊加各國解除封鎖，美油創(chuàng)出近30年最大季度漲幅。下半年疫情蔓延的風險和全球經(jīng)濟走向、OPEC+的減產(chǎn)措施以及美原油的產(chǎn)量將對油市產(chǎn)生決定性的影響。