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目前市場(chǎng)一致預(yù)期本次歐銀決議貨幣政策不會(huì)改變。當(dāng)前德國(guó)法院對(duì)于歐洲央行的挑戰(zhàn)已經(jīng)平息，歐洲央行可以專注于其債券購買計(jì)劃的未來。技術(shù)性討論應(yīng)關(guān)注今年夏季債券購買可能放緩、PSPP(公共部門購買計(jì)劃)參數(shù)的進(jìn)一步靈活性，以及關(guān)于定于明年進(jìn)行的戰(zhàn)略審議的初步討論，尤其是有關(guān)氣候變化。歐洲央行將繼續(xù)保持警惕，因?yàn)橐咔槎温蛹磳_擊歐元區(qū)，使銀行業(yè)脆弱不堪。

周三因?yàn)镺PEC+聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)同意縮減減產(chǎn)規(guī)模至770萬桶/日，美原油一度下跌至40美元關(guān)口。但是OPEC+方面稱，實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模將超過770萬桶/日，因?yàn)檠a(bǔ)償減產(chǎn)量為84萬桶/日，同時(shí)夏季OPEC產(chǎn)油國(guó)用油需求上升，因此抵消相當(dāng)一部分產(chǎn)量。總體而言，美原油近期總體交投于40美元關(guān)口附近。值得一提的是，市場(chǎng)需要關(guān)注美國(guó)大選進(jìn)展，這可能對(duì)市場(chǎng)500萬桶/日產(chǎn)量將產(chǎn)生直接影響。

周三因?yàn)橐呙绲倪M(jìn)展疊加高盛等三家大行財(cái)報(bào)大好，推動(dòng)股市上漲，同時(shí)美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)也明顯改善，因此這使得黃金小幅回落。但是周三黃金總體維持在1800美元上方，抗跌性明顯，因?yàn)楸M管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，但是隨著疫情二次蔓延，多數(shù)投資者對(duì)于數(shù)據(jù)改善的可持續(xù)性持懷疑態(tài)度。此外美聯(lián)儲(chǔ)部分官員進(jìn)一步下調(diào)了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，也對(duì)黃金構(gòu)成支撐。日內(nèi)關(guān)注美國(guó)零售銷售數(shù)據(jù)、失業(yè)金數(shù)據(jù)和歐銀決議。

按照反向分析，黃金看多處于極端水平將進(jìn)行回調(diào)。但是市場(chǎng)情緒可能才是近期金價(jià)的主要推動(dòng)因素，如果市場(chǎng)繼續(xù)保持對(duì)于黃金極度看多的情緒，那么投資者將不會(huì)在當(dāng)前的價(jià)格水平上對(duì)黃金價(jià)格作出修正，這將推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步走高。反之，如果市場(chǎng)意識(shí)到了當(dāng)前的看多情緒處于極端水平，這將推遲黃金創(chuàng)出歷史新高的時(shí)間。因此近期黃金可能面臨方向選擇。

周二美原油一度跌至39.07美元，但是因?yàn)槊绹?guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，同時(shí)數(shù)據(jù)顯示OPEC+的6月減產(chǎn)合規(guī)率達(dá)到了107%，且OPEC月報(bào)顯示，2021年全球石油日需求量將創(chuàng)紀(jì)錄地增加700萬桶，這都提振了市場(chǎng)的樂觀情緒，美原油收復(fù)所有跌幅。目前油市最大的不確定性因素仍是疫情二次蔓延的風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)關(guān)注補(bǔ)償減產(chǎn)，這將對(duì)三季度甚至下半年油市走向產(chǎn)生影響。日內(nèi)還需關(guān)注EIA數(shù)據(jù)。

周二因?yàn)槊绹?guó)小企業(yè)樂觀情緒大幅改善，同時(shí)疫苗進(jìn)展的希望，因此黃金一度跌至1790美元關(guān)口附近。但是因?yàn)橐咔槎温盈B加國(guó)際貿(mào)易擔(dān)憂情緒，因此黃金隨后自日低反彈20美元。同時(shí)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)近八年來最大的反彈，凸顯出美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)巨量的寬松已經(jīng)使得通脹預(yù)期抬頭，這部分施壓美元。世界黃金協(xié)會(huì)周二公布的最新報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)在下半年仍能保持旺盛的需求。

近期市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)令人困惑的現(xiàn)象，美國(guó)確診病例數(shù)越多，失業(yè)率越高，但是股票卻越看漲，因?yàn)楫?dāng)前美股已經(jīng)完全忽視了基本面因素，完全由資金驅(qū)動(dòng)。盡管失業(yè)率上升和股市上漲則導(dǎo)致了美國(guó)國(guó)內(nèi)的貧富差距加大。但就目前而言，投資者似乎將繼續(xù)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)，因?yàn)橹灰缆?lián)儲(chǔ)維持寬松，股市將繼續(xù)上漲。但是一旦美聯(lián)儲(chǔ)竭力維護(hù)的市場(chǎng)泡沫破裂，隨著高失業(yè)率和國(guó)內(nèi)貧富差距，這將引發(fā)美國(guó)股市崩盤。

周一油價(jià)下跌，因OPEC+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議召開在即，而投資者當(dāng)前普遍押注OPEC+將會(huì)把減產(chǎn)預(yù)期規(guī)模壓縮200萬桶/日。此外疫情二次蔓延的風(fēng)險(xiǎn)也加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。但是隨著限制措施逐漸的解除以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇，市場(chǎng)押注經(jīng)濟(jì)最糟糕時(shí)刻已經(jīng)過去，因此限制油價(jià)跌幅?？傮w而言，美原油近期總體交投于38-42美元窄幅震蕩區(qū)間。日內(nèi)關(guān)注OPEC月報(bào)和OPEC+聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)會(huì)議。

周一因?yàn)橐咔槎温语L(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易擔(dān)憂情緒，這使得黃金一度升至1813.59美元。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月份的預(yù)算赤字是去年6月份的80億美元赤字的101倍，為紀(jì)錄峰值，考慮到第二輪刺激即將來臨，美國(guó)的財(cái)政壓力進(jìn)一步加大，這也會(huì)推動(dòng)黃金走高。盡管黃金基本面良好，但是黃金近幾個(gè)交易日仍承壓于此前的近9年高位，因美元指數(shù)仍處于相對(duì)高位且市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

黃金近期維持在近9年高點(diǎn)位置附近，并且有進(jìn)一步?jīng)_高的可能，這歸因于投資者所面臨的不確定性、各國(guó)政府巨量赤字以及未來幾年各國(guó)央行維持在超低利率水平。同時(shí)隨著二次蔓延風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場(chǎng)預(yù)測(cè)最早在夏季美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)動(dòng)用收益率曲線控制，這將施壓美元。目前主要的下行風(fēng)險(xiǎn)是疫苗的進(jìn)展和疫情二次蔓延可能引發(fā)的恐慌性拋售。

YouGov在26個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行的一項(xiàng)新調(diào)查顯示，各地的消費(fèi)者都在擔(dān)心自己的工作和家庭預(yù)算。他們?cè)谶M(jìn)行消費(fèi)以及用自己的積蓄進(jìn)行投資時(shí)也持謹(jǐn)慎的立場(chǎng)。這個(gè)調(diào)查結(jié)果表明，盡管某些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)出現(xiàn)反彈的跡象，但是可能需要花費(fèi)更多的時(shí)間才能使人們重返商店、機(jī)場(chǎng)和餐廳，這可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成負(fù)面影響。

上周五因?yàn)槿鸬挛黜f能降低死亡風(fēng)險(xiǎn)消息的提振，美原油跟隨美股上漲，最高觸及40.77美元，扭轉(zhuǎn)了周線收跌的趨勢(shì)。但是總體而言，疫情二次蔓延疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停滯，使得原油需求前景依舊不明朗，除非疫苗出現(xiàn)更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)驗(yàn)結(jié)果，否則油價(jià)的反彈都是暫時(shí)的，市場(chǎng)將對(duì)疫情和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)做出反應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油基金連續(xù)三日出現(xiàn)資金凈流出，短時(shí)間市場(chǎng)將關(guān)注OPEC+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。

盡管短線存在獲利拋盤，黃金仍總體交投于1800美元附近，顯示出韌性。隨著近期疫情二次蔓延加劇，全球多國(guó)和地區(qū)重啟封鎖，且有跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)僅維持兩個(gè)月復(fù)蘇后再次出現(xiàn)反彈疲軟的跡象，加劇了經(jīng)濟(jì)下行的壓力。本周三大央行將公布利率決議，隨著市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)實(shí)施超寬松貨幣政策以支撐經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)將在本周從日本央行、加拿大央行和歐洲央行利率決議中尋找全球央行政策走向線索。

上周黃金和白銀的交易集中度都略有下降，黃金自65%回落至60%附近，白銀的交易集中度則小幅跌破80%，但是總體仍位于平均水平附近。鉑金上周成交量翻倍，無論是自營(yíng)成交還是代理成交，但是繼續(xù)以代理成交為主。其中上海賀利氏和工商銀行繼續(xù)分別是自營(yíng)買入和代理買入的主要機(jī)構(gòu)，分別占比79.83%和66.05%。值得一提的是上一周黃金買單略高于賣單，凸顯出機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看多金價(jià)的立場(chǎng)。

盡管全球經(jīng)濟(jì)面臨自大蕭條以來的最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，但美國(guó)個(gè)人收入不降反升，這主要得益于美國(guó)政府的“直升機(jī)撒錢”。史無前例的巨量刺激措施使得美國(guó)申領(lǐng)失業(yè)金人口的收入大幅增加，但是一旦脫離這種“輸血式”的刺激措施，市場(chǎng)的實(shí)際消費(fèi)需求就開始顯露原形。眼下市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于美國(guó)兩黨能否最終就新一輪刺激計(jì)劃達(dá)成一致。分析人士警告稱，如果最終未能達(dá)成一致，那么經(jīng)濟(jì)崩潰可能最早會(huì)在8月1日到來。

周四因?yàn)槊绹?guó)確診病例單日增幅創(chuàng)紀(jì)錄，引燃對(duì)任何復(fù)蘇速度的擔(dān)憂。同時(shí)美國(guó)商業(yè)原油庫存保持在高位，且更多的煉廠降低運(yùn)行率，可能導(dǎo)致庫存進(jìn)一步增加。此外越來越多的美原油廠商開始增產(chǎn)，這可能也會(huì)導(dǎo)致油市供應(yīng)過剩。不過沙特和俄羅斯主要品級(jí)的原油隨著亞洲原油需求復(fù)蘇出現(xiàn)了供應(yīng)短缺的情況，凸顯了OPEC+嚴(yán)格減產(chǎn)已經(jīng)開始對(duì)油市產(chǎn)生正向影響，日內(nèi)關(guān)注IEA月報(bào)和美原油鉆井?dāng)?shù)據(jù)

周四因?yàn)橐咔槁拥娘L(fēng)險(xiǎn)使得美元走強(qiáng)，擠壓了黃金的買需，黃金自近9年高點(diǎn)小幅回落，且一度失守1800美元關(guān)口。但是分析師普遍認(rèn)為黃金基本面沒有出現(xiàn)利空因素，盡管近期在面對(duì)疫情風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，避險(xiǎn)資金往往更青睞于美元，但是這主要是疫情引發(fā)的通縮預(yù)期使得美元受追捧，但美元后市面臨四大利空。同時(shí)從季節(jié)型因素看，黃金在7月至8月也往往迎來投資旺季，這都將推動(dòng)黃金進(jìn)一步走高。

6月黃金白銀上漲普漲，全球巨量寬松疊加疫情二次蔓延風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)了貴金屬價(jià)格上漲。但相比于5月，黃金的表現(xiàn)優(yōu)于白銀，主要是經(jīng)濟(jì)重啟后部分國(guó)家病例激增引發(fā)了對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂情緒，避險(xiǎn)情緒重新回歸主導(dǎo)地位，因此推動(dòng)金價(jià)走高。白銀的交易越發(fā)集中在頭部幾家機(jī)構(gòu)。前四大白銀交易機(jī)構(gòu)交易占比超過60%，后六位機(jī)構(gòu)的交易占比之和甚至都不及第一位的Jump Trading。

疫情大流行導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)停滯對(duì)美國(guó)消費(fèi)者行為造成了一個(gè)驚人的變化，那就是個(gè)人儲(chǔ)蓄的空前激增，在個(gè)人可支配收入中占比一度激增至創(chuàng)紀(jì)錄的32%，不過6月溫和回落至23.2%。通過美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新消費(fèi)者信貸數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)蓄的大部分用于償還債務(wù)。從全球范圍內(nèi)看，美歐儲(chǔ)蓄率都大幅上升，這將在一定程度上壓制消費(fèi)需求。短期來看，全球面臨的更有可能是通縮風(fēng)險(xiǎn)而非通脹。

周三數(shù)據(jù)顯示EIA原油庫存意外大增，不過由于汽油庫存好于預(yù)期，因此油價(jià)總體跌幅有限。同時(shí)有消息稱，此前拒絕在第三季度彌補(bǔ)此前未達(dá)成減產(chǎn)目標(biāo)的安哥拉同意盡快達(dá)成減產(chǎn)目標(biāo)。但是盡管汽油需求回升，但是仍遠(yuǎn)低于往年的水平，尤其近期汽油需求大州新增確診病例激增，可能導(dǎo)致夏季汽油需求下滑。短時(shí)間市場(chǎng)關(guān)注OPEC+將于7月15日舉行的會(huì)議，這可能會(huì)給油市提供一個(gè)短線的方向。