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6月22日-6月28日當周各國將公布PMI數(shù)據(jù)，這對于判斷全球經(jīng)濟是否進一步復蘇具有參考意義。同時周四美國將公布一系列一季度數(shù)據(jù)的終值以及耐用品訂單數(shù)據(jù)，周五還將公布PCE數(shù)據(jù)。同時新西蘭聯(lián)儲周三公布利率決議，預計會擴大購債規(guī)模且可能會暗示和負利率有關的信息。而加拿大央行新任行長將在周一進行上任后第二次講話，預計會透露更多和7月決議有關的消息。

周五上海黃金交易所公布了第23期行情周報。平安銀行重新奪回黃金成交量第一的寶座，不過浦發(fā)銀行在白銀交易方面也表現(xiàn)出色，白銀代理成交占比連續(xù)兩周超過20%。同時上周一黃金和白銀的成交量都明顯放大，主要是因為此前一周大幅回落后，對于美聯(lián)儲鴿派的預期推動大量低接買盤。不過白銀在周四和周五成交量也較大，因為白銀相較于黃金對于經(jīng)濟周期的敏感度更高。

盡管近期的數(shù)據(jù)顯示零售業(yè)的大幅反彈，同時亞特蘭大聯(lián)儲對美國第二季度的GDPNow預測已從-52.8％上調(diào)為-45.5%，也意味著經(jīng)濟預期的改善。但是市場只看到了經(jīng)濟所出現(xiàn)的復蘇層面，實際上疫情對經(jīng)濟的嚴重破壞不會很快得到扭轉，因為疫情導致了居民消費觀念和出行方式永久性改變。這8個方面說明了全球經(jīng)濟所面臨的的深刻的改變，這對于未來經(jīng)濟復蘇和行業(yè)調(diào)整將產(chǎn)生深刻的影響。

周五美原油延續(xù)上一交易日上漲的走勢，續(xù)刷逾一周高位至39.67美元。周四OPEC+部長級委員會召開會議，盡管未提及延長減產(chǎn)和深化減產(chǎn)，但是主要產(chǎn)油國強調(diào)全面遵守減產(chǎn)承諾的重要性，因此提振油價。不過疫情二次蔓延的風險仍限制油價的漲幅，同時部分非OPEC產(chǎn)油國開始放松減產(chǎn)的力度?？傮w而言美原油近期仍在測試此前跳空缺口所在的位置，只有站上41.50美元料開啟新一輪上漲行情。

周四圍繞著疫情黃金波動加劇，盤中一度刷新一周高點至1738.15美元，但是隨著亞洲部分地區(qū)出現(xiàn)疫情好轉的消息，疊加美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)11周下滑，黃金較日高回落20美元。部分分析師警告稱，美聯(lián)儲史無前例的刺激料持續(xù)，短時間將繼續(xù)支撐股市，因此可能會繼續(xù)限制黃金的漲幅。同時周四美元升至逾兩周高點，避險美元短時間也會限制黃金的漲幅。技術面而言，黃金仍處于三角收斂形態(tài)。

美聯(lián)儲正在購買垃圾債券和公司債務ETF，作為其振興美國經(jīng)濟計劃的一部分。對此古根海姆合伙人全球首席投資官斯科特·米納德表示美聯(lián)儲購物清單上的下一個目標是美國股票。自3月23日美聯(lián)儲宣布進行垃圾債券史無前例的試驗以來，標準普爾500指數(shù)已飆升40％。面對實體經(jīng)濟的崩潰，這種飆升將市場估值推高至互聯(lián)網(wǎng)泡沫水平。

美國對通勤者和商業(yè)卡車的需求正在回升，同時隨著夏季出游高峰來臨，市場正在觀察這是否帶動原油價格進一步回升。但考慮到潛在的長期遠程工作、不穩(wěn)定的經(jīng)濟前景和幾個主要汽油需求州不斷上升的感染率，期望汽油需求可以恢復到封鎖前的水平可能還為時過早最新數(shù)據(jù)顯示，美國汽油需求最大的六個州在過去兩周新增確診病例超4萬例，凸顯防疫壓力巨大，這也會對汽油需求造成損害。

周三美國多個州新增確診病例創(chuàng)新高，油價回落并失守38美元關口。同時盡管EIA原油庫存增幅不及預期，但是在美原油產(chǎn)量持續(xù)下降的情況下庫存繼續(xù)增加，凸顯了需求疲軟，且有消息稱美原油產(chǎn)量可能很快增加50萬桶/日，因此也對油價構成壓力。日內(nèi)關注OPEC+聯(lián)合部長級會議，周三OPEC月報顯示，該組織認為需要在5月產(chǎn)量基礎上減產(chǎn)約60萬桶／日，以避免出現(xiàn)供應過剩。

周三因為地塞米松有效降低重癥患者死亡率的消息提振了市場的樂觀情緒，因此黃金小幅下跌至1713.20美元，為兩個交易日低點。但是對于疫情反彈的擔憂情緒以及美聯(lián)儲長期低利率甚至使用收益率曲線控制的預期使得黃金隨后反彈17美元，收復所有跌幅。不過因為避險資金也流入了美元，因此限制了黃金的漲幅?？傮w而言，近期市場多空因素交雜，日內(nèi)繼續(xù)關注失業(yè)金人數(shù)和英銀決議

卡斯運價指數(shù)顯示，在4月份的大幅跳水后，5月份反彈1.6%。盡管出現(xiàn)了小幅反彈的跡象，但是總體數(shù)據(jù)依舊疲軟，為自2009年以來的最低水平，如果存在二次疫情蔓延的風險，該數(shù)據(jù)可能將創(chuàng)出歷史新低，凸顯疫情對于全球經(jīng)濟的沖擊。值得一提的是，盡管該數(shù)據(jù)仍略好于2009年創(chuàng)出的歷史最低水平，但是在4月該數(shù)據(jù)經(jīng)歷了歷史上最大的下跌。

周三世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，全球黃金ETF的持有量在5月份創(chuàng)下了歷史新高，因為以美元計算的資金流入在2020年前五個月就創(chuàng)下了年度最高凈流入水平，凸顯了市場對于黃金的追捧。不過由于黃金期貨凈多倉拋售量仍略高于黃金ETF流入，因此黃金上漲受限。不過從長期看，有四大因素可能會推動資金繼續(xù)流入ETF，從而推動金價繼續(xù)反彈。

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在2020年6月10日表示，他正在考慮“收益率曲線控制”。事實上早在20世紀40年代，美聯(lián)儲就已經(jīng)實施過收益率曲線控制，當時它創(chuàng)造了嚴重的實際負利率。如果美聯(lián)儲再次使用這一工具，這可能將導致金價飆升。

周三美原油下跌近3%，受美國原油庫存增加及第二波疫情擔憂打擊。周二因為國際能源署上調(diào)了2020年的原油需求預期，同時美國5月零售銷售增幅創(chuàng)紀錄。美原油盤中一度上漲4%。但是美國API原油庫存公布后，引發(fā)市場憂心供應高企，給油價帶來壓力。同時對可能爆發(fā)第二波疫情的憂心也令油價承壓，全球確診病例數(shù)已超過800萬。日內(nèi)關注EIA原油庫存數(shù)據(jù)，同時還將公布OPEC月報。

最近對于全球經(jīng)濟前景最為樂觀的可能就是摩根士丹利了，該機構預計四季度全球經(jīng)濟料出現(xiàn)V型復蘇，并預計到2020年末股市將錄得上漲。但是越來越多的分析師對這一觀點表示質(zhì)疑，因為他們認為疫情所引發(fā)的沖擊已經(jīng)使得美國經(jīng)濟可能不會恢復到之前的水平。同時股市過快的反彈以及疫情二次蔓延的風險可能意味著更深層次的市場崩潰可能即將到來。

盡管投資者的注意力迅速轉移到疫情二次爆發(fā)的風險，但是對于美國股市和美國政治敘述更重要的是——美國經(jīng)濟的重啟狀態(tài)。這就是為什么今天即將公布的5月份的零售銷售數(shù)據(jù)特別重要的原因——在美國許多州部分或全部重新開放之時，它顯示自3月份美國經(jīng)濟崩潰以來是否出現(xiàn)持續(xù)改善的跡象。

周一因疫情二次蔓延風險回升，美原油一度下跌2%，但是因有跡象表明燃料需求正在復蘇，且OPEC+正在履行減產(chǎn)協(xié)議，這蓋過了疫情可能導致全球經(jīng)濟進一步放慢的擔憂，美油隨后反彈并收盤上漲1.39%。總體而言油市仍總體處于改善的過程中，需求回升疊加OPEC+減產(chǎn)的努力將繼續(xù)支撐油價，但是二次疫情的風險可能會打擊原油需求，在油市出現(xiàn)更多利好之前料限制油價反彈的空間。

周一因為疫情二次風險使得美元走高，這使得黃金一度下挫1%。不過隨著美聯(lián)儲宣布將在二級市場買入公司債，并宣布創(chuàng)建一個指數(shù)來購買債券組合后，美元走勢發(fā)生轉變，這使得黃金反彈20美元。不過隨著各國經(jīng)濟重啟，近期全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯復蘇的跡象。有數(shù)據(jù)顯示，黃金凈多頭持倉拋售的黃金總量略微超過黃金ETF的流入量，黃金上行動能缺乏。日內(nèi)關注美聯(lián)儲主席鮑威爾出席國會聽證會發(fā)表的證詞。

上周四上海黃金交易所公布了第22期行情周報?？傮w而言，白銀的交易集中度仍遠遠的高于黃金，連續(xù)數(shù)周超過80%，而黃金僅為60%。鉑金的代理成交仍高于自營成交，但是目前差距已經(jīng)縮小至不足2倍，工商銀行的代理成交總量超過了鉑金自營成交量的總和。浦發(fā)銀行在白銀交易方面也表現(xiàn)出色，白銀代理成交占比首度超過20%。平安銀行則繼續(xù)在黃金的代理成交方面保持絕對優(yōu)勢。

隨著M2激增，市場更加擔心的問題是債務通縮，因為這可能會加劇美國收入的兩極分化，富人們通過廉價資金來實現(xiàn)金融資產(chǎn)增值，而一般人則因為貨幣供應量持續(xù)擴大導致實際債務水平上升，這反而抑制了消費和償債，美聯(lián)儲不得不擴大M2供應以支撐經(jīng)濟，這反而導致惡性循環(huán)，在這種情況下黃金將成為最保值的工作。

因為疫情二次蔓延的風險，上周美原油結束六連陽的狀態(tài)，隨著周六全球確診人數(shù)繼續(xù)上升，這令市場擔憂實施二次風險封鎖的可能性上升，因此周一油價小幅跳空低開。同時數(shù)據(jù)顯示近期美國原油進口大增，導致庫存達到了創(chuàng)紀錄的21億桶，這可能會再次出現(xiàn)因為沒有存儲空間而導致油價暴跌的情景。本周關注IEA和OPEC月度原油市場報告，同時還需關注各國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。