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周四現(xiàn)貨黃金一度重返1980美元關(guān)口，全球?qū)捤?、美元走軟、?jīng)濟(jì)下行壓力高企都將繼續(xù)推動(dòng)投資者買(mǎi)入黃金，這種趨勢(shì)至少將持續(xù)到美國(guó)大選之后市場(chǎng)的不確定性消退，但是因?yàn)辄S金持續(xù)上行的走勢(shì)引發(fā)部分獲利拋盤(pán)，同時(shí)有關(guān)疫苗進(jìn)展的消息也對(duì)黃金構(gòu)成壓力，因此周四黃金一度跌破1940美元關(guān)口。短時(shí)間黃金可能繼續(xù)交投于近期1940/1980美元的震蕩區(qū)間。

今年上半年全球黃金需求同比減少6%，降至2076噸大，但是全球黃金ETF上半年的總流入達(dá)到了734噸的紀(jì)錄新高，抵消了消費(fèi)需求不足的影響。實(shí)物市場(chǎng)和投資市場(chǎng)出現(xiàn)截然不同的景象，主要是受到疫情的影響。展望下半年，投資需求、黃金珠寶需求、科技供應(yīng)鏈需求、黃金產(chǎn)量以及央行的黃金購(gòu)買(mǎi)將繼續(xù)對(duì)金市構(gòu)成影響。

過(guò)去幾年中，黃金在整體上一直呈現(xiàn)出積極的態(tài)勢(shì)。而全球新冠肺炎疫情的爆發(fā)，進(jìn)一步凸顯了黃金作為對(duì)沖工具的作用，并促進(jìn)了其價(jià)格表現(xiàn)的提升。美元計(jì)價(jià)黃金在2020年上半年上漲了17%，在7月份繼續(xù)攀升了10%。最近的金價(jià)變動(dòng)極快，加之黃金消費(fèi)需求明顯疲弱，可能導(dǎo)致短期內(nèi)金價(jià)波動(dòng)性上升。但疫情可能會(huì)給資產(chǎn)配置帶來(lái)結(jié)構(gòu)性變化，此外長(zhǎng)期看來(lái)，也有充足的基本面理由為黃金投資提供支撐。

油價(jià)仍交投于震蕩區(qū)間內(nèi)，因多空因素交雜，市場(chǎng)仍在評(píng)估市場(chǎng)的供需前景。目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于隨著8月OPEC+增加200萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量是否會(huì)加劇供需平衡的難度，Rystad Energy認(rèn)為隨著OPEC+恢復(fù)部分產(chǎn)量，油市2020年仍將維持小幅供應(yīng)過(guò)剩的局面。同時(shí)還需關(guān)注疫情的進(jìn)展，這是當(dāng)前影響油市的最直接的因素。日內(nèi)關(guān)注美國(guó)二季度GDP和美國(guó)失業(yè)金數(shù)據(jù)以評(píng)估疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響。

周三美聯(lián)儲(chǔ)決議偏鴿，重申將動(dòng)用所有工具支持經(jīng)濟(jì)，這使得美元續(xù)刷26個(gè)月低位，黃金一度重返1980美元關(guān)口。隨著全球負(fù)收益資產(chǎn)激增，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和私人財(cái)富專(zhuān)家等專(zhuān)注于投資多樣化的機(jī)構(gòu)也紛紛押注黃金，這也將進(jìn)一步推動(dòng)黃金刷新紀(jì)錄高位。日內(nèi)數(shù)據(jù)密集，市場(chǎng)需要關(guān)注美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)和失業(yè)金數(shù)據(jù)。

美聯(lián)儲(chǔ)周二將9項(xiàng)緊急貸款計(jì)劃中7項(xiàng)的期限延長(zhǎng)三個(gè)月至12月31日，以幫助仍在疫情中艱難掙扎的經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)暗示這個(gè)決定是基于對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期降溫。受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)寬松的影響，美國(guó)股市已經(jīng)基本收復(fù)疫情以來(lái)的所有跌幅。但是隨著黃金刷新紀(jì)錄高位，分析人士表示這暗示市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)支持股市措施的可持續(xù)性持懷疑態(tài)度，同時(shí)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)將采取進(jìn)一步刺激措施。

金融市場(chǎng)已經(jīng)部分消化了疫情所帶來(lái)的的浩劫，但是這給一個(gè)老問(wèn)題埋下了一顆新的“種子”：為什么投資者還在為他們投資組合中可能最原始的資金形式而煩惱。黃金最為人所知的是，它是一種久經(jīng)考驗(yàn)的抗通脹避風(fēng)港，但它的吸引力還不止于此，還有許多相互沖突的力量在發(fā)揮作用，這也會(huì)激發(fā)投資者的興趣。

盡管美原油連續(xù)數(shù)周維持在當(dāng)前點(diǎn)位附近，但是越來(lái)越多的信號(hào)顯示油價(jià)存在下跌的風(fēng)險(xiǎn)。有消息稱(chēng)，美國(guó)和加拿大都將逐步的恢復(fù)產(chǎn)量。同時(shí)OPEC罕見(jiàn)的表達(dá)了對(duì)于需求見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂(yōu)，并暗示后期可能會(huì)有更多的閉門(mén)會(huì)議。同時(shí)近期美原油對(duì)亞洲出口增加可能部分消化了庫(kù)存，這些訂單可能是在4月油價(jià)暴跌附近達(dá)成的，具有投機(jī)性，隨著近期原油價(jià)格回升，市場(chǎng)的投機(jī)性需求下滑。日內(nèi)關(guān)注EIA數(shù)據(jù)。

周二現(xiàn)貨黃金在刷新紀(jì)錄高位后出現(xiàn)了逾70美元下跌至1907.11美元，因投資者在美聯(lián)儲(chǔ)決議前持謹(jǐn)慎立場(chǎng)，因此在記錄高位獲利了結(jié)。不過(guò)隨著美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，且延長(zhǎng)了貸款工具至年底，因此強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)更多刺激的預(yù)期。日內(nèi)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)決議，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)按兵不動(dòng)，但是可能上調(diào)通脹目標(biāo)，且暗示在9月出臺(tái)更多刺激，如果符合預(yù)期，預(yù)計(jì)將推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步走高。

為了填補(bǔ)財(cái)政缺口，目前擺在美國(guó)政府面前有兩個(gè)選擇——要么增稅，要么印鈔。但是數(shù)據(jù)顯示，增稅可能會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)下行的壓力，而印鈔可能會(huì)掩蓋結(jié)構(gòu)性的支出問(wèn)題。事實(shí)上美國(guó)政府實(shí)施的稅減措施有效提高了政府的收入，但是面對(duì)持續(xù)擴(kuò)張的財(cái)政支出，收入無(wú)法抵消支出的增長(zhǎng)，才造成了赤字不斷擴(kuò)大的局面，所以縮減不必要開(kāi)支才是逆轉(zhuǎn)當(dāng)前情況的良策。

油價(jià)周二一度刷新三個(gè)交易日高點(diǎn)至41.93美元。因美國(guó)出臺(tái)新一輪的財(cái)政刺激措施，且美元走軟使得原油對(duì)國(guó)際買(mǎi)家來(lái)說(shuō)較便宜，也助油價(jià)一臂之力。但是總體而言美原油仍總體交投于震蕩區(qū)間內(nèi)，因市場(chǎng)仍在評(píng)估疫情二次蔓延對(duì)于需求的影響，此前OPEC+減產(chǎn)使得油市短時(shí)間處于一個(gè)相對(duì)平衡的狀態(tài)，而疫情二次蔓延是當(dāng)前最大的不確定性因素。同時(shí)國(guó)際關(guān)系緊張情緒也會(huì)對(duì)油價(jià)構(gòu)成打壓。

周二現(xiàn)貨黃金自紀(jì)錄高點(diǎn)回落近50美元美元，現(xiàn)貨白銀自7年高位26.188美元回落逾2美元，COMEX黃金期貨12月合約自2000美元關(guān)口一度刷新日內(nèi)低點(diǎn)至1953.0美元/盎司，回吐之前逾2%的漲幅，因近期黃金白銀過(guò)快的漲勢(shì)且觸及關(guān)鍵的技術(shù)點(diǎn)位，隨著美元自?xún)赡甑忘c(diǎn)附近出現(xiàn)小幅的反彈，這使得黃金白銀均出現(xiàn)了獲利拋盤(pán)。

周一因更多的跡象顯示疫情蔓延部分國(guó)家和地區(qū)正在實(shí)施第二輪封鎖措施，這打擊了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀(guān)預(yù)期。同時(shí)美國(guó)共和黨積極的推進(jìn)一萬(wàn)億美元的刺激措施以及市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)本周決議鴿派的預(yù)期也對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。盡管部分分析師擔(dān)心，當(dāng)前多頭持倉(cāng)過(guò)于擁擠。但大部分分析師認(rèn)為，在黃金出現(xiàn)大幅的獲利拋盤(pán)前，預(yù)計(jì)黃金仍將先觸及2000美元關(guān)口，因當(dāng)前的基本面全面支撐金價(jià)。

美國(guó)各州對(duì)疫情期間的重新開(kāi)放和關(guān)閉采取了不同的措施，經(jīng)濟(jì)也受到了不同程度影響。超過(guò)一半的州已經(jīng)在全州范圍內(nèi)規(guī)定佩戴口罩，以減緩疫情的傳播，一些州還對(duì)酒吧和餐館實(shí)施宵禁和群體人數(shù)限制。對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期是此前支撐美股持續(xù)走高的關(guān)鍵，但是隨著疫情二次蔓延，對(duì)于經(jīng)濟(jì)放緩的憂(yōu)慮再度回升，這五個(gè)圖表顯示了重要行業(yè)的趨勢(shì)，有助于追蹤美國(guó)解除限制的進(jìn)展。

本周一現(xiàn)貨黃金突破記錄高位，刷新歷史新高至1944.68美元。黃金創(chuàng)出紀(jì)錄新高的背后也暗含了這樣一個(gè)信息，即全球經(jīng)濟(jì)正在陷入困境：滯漲在發(fā)達(dá)國(guó)家蔓延，實(shí)際負(fù)利率正在侵蝕資產(chǎn)的價(jià)值，而疫情蔓延和國(guó)際緊張關(guān)系則可能加劇經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)?；诖?，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)押注黃金將很快升至2000美元。而白銀搭上黃金上漲的順風(fēng)車(chē)，短時(shí)間市場(chǎng)將聚焦本周美聯(lián)儲(chǔ)決議。

上周五因?yàn)槊罋W經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)將出臺(tái)更多的財(cái)政和貨幣刺激，美元跌至22個(gè)月低點(diǎn)，也對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。但是數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油鉆井?dāng)?shù)自3月以來(lái)首度出現(xiàn)增加。與此同時(shí)國(guó)際緊張關(guān)系也加劇了經(jīng)濟(jì)下行的壓力，尤其是在疫情持續(xù)蔓延之際?？傮w而言，近期油價(jià)仍總體維持在38.5/42.5的震蕩區(qū)間內(nèi)。一旦出現(xiàn)任何的破位行情，預(yù)計(jì)油價(jià)將選擇方向。

市場(chǎng)預(yù)期疫情蔓延、國(guó)際緊張關(guān)系以及全球?qū)捤蓪⒃谝欢螘r(shí)間內(nèi)持續(xù)，因此黃金基本面繼續(xù)看多，預(yù)計(jì)很快將突破紀(jì)錄高位1921.18美元，未來(lái)將進(jìn)一步上探2000美元關(guān)口。本周數(shù)據(jù)消息密集。周一美國(guó)將公布耐用品訂單數(shù)據(jù)，同時(shí)周四還將公布美國(guó)二季度實(shí)際GDP數(shù)據(jù)。此外美聯(lián)儲(chǔ)將在北京時(shí)間周四凌晨公布利率決議。同時(shí)隨著美國(guó)失業(yè)救助到期，本周一開(kāi)始美國(guó)國(guó)會(huì)還將就具體的刺激方案進(jìn)行磋商。

美國(guó)額外600美元的失業(yè)救助將在7月底到期，現(xiàn)在市場(chǎng)的問(wèn)題是將有多少人將會(huì)失去這額外的補(bǔ)助。考慮到實(shí)際存在重復(fù)計(jì)算可能性很小，同時(shí)只要工作一小時(shí)都會(huì)被納入“就業(yè)”的范疇，實(shí)際失業(yè)率被嚴(yán)重低估了，隨著上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)4個(gè)月來(lái)首度回升，預(yù)計(jì)超3000萬(wàn)人將失去600美元額外補(bǔ)助，高于市場(chǎng)所預(yù)期的超2500萬(wàn)人的水平。

目前市場(chǎng)通脹和通縮因素夾雜，如果單純的將所有因素疊加得到一個(gè)近乎于0的通脹率對(duì)于市場(chǎng)而言是沒(méi)有意義的，這也是很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)失效的一個(gè)原因。但是無(wú)論從哪個(gè)方面解讀經(jīng)濟(jì)，這一條軌跡可能會(huì)貫穿未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向——債務(wù)違約，財(cái)富不斷下降。因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格被不斷低估，裁員和債務(wù)違約導(dǎo)致收入急劇下降——這將對(duì)市場(chǎng)的消費(fèi)和投資習(xí)慣產(chǎn)生直接的影響。黃金或成大贏(yíng)家

周四因?yàn)橐蛞咔槌掷m(xù)蔓延，且美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，分析師準(zhǔn)備下調(diào)能源需求預(yù)測(cè)，這使得美原油下跌2%。不過(guò)分析人士認(rèn)為，美原油已經(jīng)連續(xù)5個(gè)星期圍繞著40美元上下2美元的區(qū)間波動(dòng)，說(shuō)明近期總體油市處于平衡的狀態(tài)，市場(chǎng)需要關(guān)注疫情和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景、8月OPEC的減產(chǎn)情況、亞洲原油需求，這將推動(dòng)油市進(jìn)行方向選擇。日內(nèi)關(guān)注各國(guó)制造業(yè)PMI，同時(shí)關(guān)注熱帶風(fēng)暴對(duì)于美國(guó)原油生產(chǎn)的影響。